棉花月报：现货销售缓慢，收储力度低，棉价震荡

现货销售缓慢，收储力度低，棉价震荡 观点逻辑 短期棉价维持震荡趋势，预计CF2209区间[13000，15000]。国外方面，6月21号美国新疆产品禁令新一轮执行标准实施， 一、棉花行情回顾 同时6月9日欧洲议会通过了《反强迫劳动海关措施决议》，正立法禁止所谓强迫劳动产品进入欧盟欧盟。市场担忧新疆棉产品未来出口前景。USDA发布了新一期的全球棉花供需报告，同时减少了全球棉花的产量与消费，在宏观经济低迷的影响下，消费相对减少的更多，使得全球棉花的期末库存为提高了32.45万吨。根据USDA最新作物生长报告，新一周的美棉优良率为34%，此前一周为38%，优良率仍然不容乐观，落后于去年同期60%的水平。 国内方面，根据国家棉花市场监测系统的调查，预计2022年 新棉单产136.9公斤/亩，同比增长1.9%，总产量606.1万吨，同比增长4.5%。超越9成的农户反应今年的采摘时间将会提前。上周储备棉成交价和成交率都呈现下降趋势，成交价稳定在15800左右，成交率为40%左右。但由于棉花目前疲弱的需求状态，根据计算，本轮轮储结束后，还需要两轮轮储才能使目前的棉花供需平衡。 目前，轮储政策和美棉主产区的天气问题共同支撑起了棉价，外盘棉价也出现了超跌后的回调，但棉企交储的积极性有所下降，下游消费持续低迷，宏观氛围不佳，使得郑棉依旧弱势。在没有更加有力的需求刺激的情况下，郑棉基本面依旧较差，尤其是今年棉花产量大增的背景下。预期短期下跌趋势会放缓，中长期熊市仍未走完。 主要矛盾点 利多：收储政策力度可能加大。 利空：现货交投疲软，新年度种植面积增长预期强。 操作建议 CF2209区间13000-15000震荡，逢高做空为主。 风险提示 1、宏观因素。2、下游偏弱。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花月报2022年8月5日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 资料来源：博艺，中财期货投资咨询总部 八月美棉维持震荡。美棉主产区德州天气忧虑不减，美棉作物优良率维持低位。宏观上，美联储加息落地，后续加息预期减弱，导致金融市场压力缓解，但棉花需求受到压制，导致美棉反弹高度有限。 图2：7月郑棉指数 资料来源：博艺，中财期货投资咨询总部 七月郑棉维持震荡。今年皮棉销售进度仍大大延后，新棉上市临近，轧花厂“双结零”压力增加。国家收储政策只能支撑棉价，但无法促使棉价反弹。 二、全球棉花供需情况 美国农业部于7月10日发布了新一期的全球棉花供需报告。此次报告中，美国农业部预 测2022-23年全球产量为2614.22万吨，环比减少26.11万吨，较21-22年增加68.16万吨。 2022-23年全球棉花消费为2610.95万吨，环比减少35.26万吨，较21-22年减少了38.52 万吨，全球棉花期末库存提高了32.45万吨至1834.55万吨。其中，中国的初始库存从798.6 万吨提升至813.85万吨，消费又827.35万吨减少至816.47万吨，出口在疆棉禁令的影响下 直接归零，使得整个中国棉花的期末库存又797.5万吨提升至812.76万吨。 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1纺织服装4月出口情况偏弱 供给端：2022年6月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花长势展开全国范围专项调查，样本涉及14个省(自治区)、46个植棉县(市、团场)、1700个定点植棉信息联系户。调查显示，截至6月底，各主产棉区天气整体利于棉花成铃、吐絮，预计2022年新棉单产136.9公斤/亩，同比增长1.9%，总产量606.1万吨，同比增长4.5%。分区域看，黄河流域棉区平均单产74.9公斤/亩，同比增加3.2%，产量预计为32.0万吨，同比减少3.4%；长江流域棉区 平均单产66.4公斤/亩，同比增加4.5%，产量预计为17.3万吨，同比增加4.2%；西北内陆棉区平均单产149.4公斤/亩，同比增加1.0%，产量预计为555.6万吨，同比增加5.1%，其中新疆平均单产149.7公斤/亩，同比增加1.2%，产量预计为552.5万吨，同比增加5.0%。 需求端：6月我国纺织服装出口315.46亿美元，同比增长14%，环比增长8%，其中纺织品出口135.04亿美元，同比增长8%，环比减小3.7%，服装出口180.42亿美元，同比增长19.1%，环比增长18.7%。但需要注意的是，近期美国海关严查纺织品类货物，6月21日美国政府对新疆棉花的产品禁令进一步升级的执行准则将会正式上线，之后对进口的纺织类产品是否含有新疆棉可能会进行更频繁，更严格的查验。此外6月9日欧洲议会通过了《反强迫劳动海关措施决议》，正立法禁止所谓强迫劳动产品进入欧盟，矛头直指我国新疆产品，意味着此后含有新疆棉的纺织产品对欧盟出口也将遭遇禁令，不仅如此，此次欧盟跟随美国的制裁引发了市场担忧，一些与美国友好的其他发达国家，如日本，韩国，加拿大等是否会跟进对新疆产品的制裁，为六月以及之后的纺织产品出口埋上了一层阴霾。 图1：中国纺织品出口金额累计值（亿美元）图2：中国服装出口金额累计值（亿美元） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.2下游产量下降，成品库存大幅上升 2022年5月棉花商业库存416.28万吨，环比下降49.9，同比上升58.49万吨。2022年5 月棉花工业库存59.1万吨，环比上升0.67万吨，同比下降27.14万吨。3月底全国棉花周转 库存总量约364.93万吨，环比减少47.13万吨，高于去年同期95.99万吨。由于部分棉花企业在还贷压力下积极销售，加上国内多地疫情得到控制，纺织企业开工率回升，企业逢低适量采购皮棉补库，使得5月棉花现货交投情况较上月有所好转，商业库存有所下降。但整体 销售进度仍大幅慢于去年同期，即使今年棉花产量下降，商业库存仍处于5年以来最高位。今年皮棉销售进度大幅落后于去年同期，其原因主要是皮棉价格过高，且下游订单量较少，叠加新疆棉出口禁令的影响，为预防可能的风险，商家随买随用为主，不敢大量购棉。 图3：棉花商业库存（万吨）图4：棉花工业库存（万吨） 图5：纱线库存（天）图6：坯布库存（天） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.4供需平衡表 表1：国内棉花供需平衡表 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 期初库存 995 819.7 761.9 779 859.63 产量 589 604 580 633 582.35 进口 132 203 159 274 190 �口 3.6 4.8 3.4 3 2 消费 892.7 860 718.5 823.37 800 期末库存 819.7 761.9 779 859.63 829.98 总供给 1716 1626.7 1500.9 1686 1631.98 总消费 896.3 864.8 721.9 826.37 802 库消比 91% 88% 108% 105% 98% 资料来源：天下粮仓，中财期货投资咨询总部 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7 楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 中财期货有限公司 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。