橡胶周报：供需依然不佳，沪胶延续振荡

专业研究·创造价值 2022年8月5日橡胶 供需依然不佳沪胶延续振荡 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 陈栋 0571-87006873 期货从业资格证号：F0251793 投资咨询资格证号：Z0001617 摘要 虽然宏观面加息利空风险释放后，商品获得短暂的喘息，但随着欧美制造业数据疲软以及中国制造业数据不佳的负面因素压制下，国内橡胶期货继续反弹缺乏后劲，继续维持振荡偏弱的走势。其中沪胶期货2209合约维持在11800-12300元/吨区间内运行，标胶期货2210 合约维持10200-10600元/吨区间内运行。目前宏观面多空分歧较大， 虽然下一轮欧美议息会议要等到9月，但近期欧美公布的经济数据偏弱，商品市场衰退逻辑重新主导，价格缺乏重新回升的动力。叠加目前胶市供需基本面不佳，产胶国在没有极端气候干扰下，整体供应压力偏大，而下游每年7-8月份是国内车市消费淡季。受下游需求转弱拖累，轮胎企业采购橡胶原料意愿减弱，多以消化库存为主，此时胶价缺乏需求驱动支撑。预计后市国内沪胶2209合约仍将维持振荡筑底的走势。 橡胶|周报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 一.行情回顾4 1.1期货价格4 1.2.现货价格5 1.3.期现价差6 二.市场信息6 三.供应端情况7 四.需求端情况9 4.1轮胎行业开工率9 4.2国内车市销量10 五.库存端12 5.1上期所库存和仓单12 5.2青岛保税区现货库存12 六.后市展望13 分析师简介及免责声明：14 图表目录 图1沪胶2209合约8月1日-8月5日行情走势3 图220号标胶2210合约8月1日-8月5日行情走势4 图3上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图5 图42015-2022年沪胶基差走势图6 图52011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）8 图62007-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）8 图72017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图9 图82017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图10 图92011-2022年国内新车月度产量走势图（万辆）10 图102011-2022年国内新车月度销量走势图（万辆）11 图112022年7月中国汽车经销商库存预警指数回升至54.4%12 图122022年7月国内重卡销量同比下滑36%12 图13上期所天胶库存及注册仓单走势图13 图14青岛保税区橡胶库存走势图13 一.行情回顾 1.1期货价格 虽然宏观面加息利空风险释放后，商品获得短暂的喘息，但随着欧美制造业数据疲软以及中国制造业数据不佳的负面因素压制下，国内橡胶期货继续反弹缺乏后劲，继续维持振荡偏弱的走势。其中沪胶期货2209合约维持在11800-12300 元/吨区间内运行，标胶期货2210合约维持10200-10600元/吨区间内运行。目前 宏观面多空分歧较大，虽然下一轮欧美议息会议要等到9月，但近期欧美公布的经济数据偏弱，商品市场衰退逻辑重新主导，价格缺乏重新回升的动力。叠加目前胶市供需基本面不佳，产胶国在没有极端气候干扰下，整体供应压力偏大，而下游每年7-8月份是国内车市消费淡季。受下游需求转弱拖累，轮胎企业采购橡胶原料意愿减弱，多以消化库存为主，此时胶价缺乏需求驱动支撑。预计后市国内沪胶2209合约仍将维持振荡筑底的走势。 图1、沪胶2209合约8月1日-8月5日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2210合约8月1日-8月5日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 1.2现货价格 2022年8月5日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在12100元/吨区间内振荡整理。 图3、上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图 数据来源：Wind、宝城期货 1.3期现价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2209合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现振荡回升的态势，整体贴水幅度逐渐升阔。截止2022年8月5日当周，二者基差维持在140元/吨。 图4、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 二.市场信息 1.美国经济数据方面，继第一季度同比下滑1.6%之后，2022年第二季度美国GDP再度同比下滑0.9%，数据低于市场预期，这也引发了市场对于“经济衰退是否到来”的争论。历史上通常经济连续两个季度负增长将被视为衰退，但考虑到目前强劲的就业数据和整体经济状况，许多人认为经济衰退尚未到来。 2.7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。 3.7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，低于6月1.3个百分点，仍位于扩张区间，显示制造业景气状况继续改善，但修复速度放缓。 4.7月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2022年7月中国汽车经销商库存预警指数为54.4%，同比上升2.1个百分点，环比上升4.9百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 5.最新数据显示，美国7月ISM（美国供应管理协会）制造业PMI（采购经理指数）为52.8，为2020年6月以来新低，前值（6月份）为53。欧元区7月制造业PMI终值录得49.8，跌破荣枯线并创2020年6月以来新低。 6.2022年7月，重卡销量不足5万辆，同比2021年7月的7.63万辆仍然下降36%。同时，环比上月的5.3万辆下降11%。从累计销量来看，2022年1-7月累计销量42.9万辆，相比2021年112.1万辆不足一半。与正常年份的1-7 月累计销量相比也差了近30万辆。 7.2022年6月份，泰国天然橡胶对全球出口量41.43万吨，环比增长5.35%，同比增长21.67%,1-6月累计出口量247.37万吨，累计同比上涨6.47%。其中2022年6月，泰国天然橡胶对中国出口量21.4万吨，环比增加10.58%，同比增加22.05%，1-6月累计出口123.97万吨，累计同比增长3.54%。 8.2022年7月份，中国天然橡胶进口量预估值44.95万吨，环比6月份进 口终值增加1.58万吨，涨幅3.64%，同比去年6月份进口终值增加2.52万吨， 涨幅5.94%,1-7月累计进口量318.21万吨，累计同比上涨6.94%。预计8月份天然橡胶进口量环比维持增加态势，9-10月份季节性大幅上量预期较浓厚。 9.英国央行英格兰银行宣布加息50个基点，将基准利率从1.25%提高至1.75%，以抑制通货膨胀。这是英国自1995年以来的最大幅加息，也是2008年12月以来的最高利率。自2021年12月以来，英国央行已加息六次，前五次每次加息幅度为25个基点。 三.供应端情况 据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2022年1-5月天胶生产国协会成员国合计产量达428.79万吨，较去年同期的405.35万吨，小幅增加5.78%，较近5年均值425.24万吨小幅增长3.55万吨。其中2022年5月天胶生产国协会成员国产量为85.19万吨，较去年同期的83.42万吨，小幅增加2.12%，较近5年均值84.43万吨，小幅增长0.90%。 据天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2021年全球天然橡胶产量达1388万吨，需求为1408万吨。预计2022年全球天然橡胶产量达1410.7万吨，同比小幅增加1.9%，需求达1423.2万吨，同比增加1.2%。全球橡胶研究组织（IRSG）发布的数据显示，2021年全球天然橡胶产量达1427万吨，需求达1429万吨。预计2022年全球天然橡胶产量达1427万吨，同比小幅增加3.5%，需求达1429万吨，同比小幅增加3%。 根据过去5年天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2017-2021年该组织成员国6月产量均值达89.63万吨，7月产量均值达105.06万吨，8月产 量均值达106.15万吨，9月产量均值达108.53万吨，较5月产量均值84.43 万吨，分别增加6.16%、24.43%、25.73%、28.54%。以此增减变化来评估2022 年6-9月该组织成员国产量，预计达90.44万吨、106万吨、107.11万吨和109.50万吨。整体来看，三季度产胶国胶水产量料呈现快速增长的态势。 图5、2011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨） 数据来源：WIND、宝城期货 图6、2007-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨） 数据来源：WIND资讯、宝城期货 四.需求端情况 4.1轮胎行业开工率 2022年8月5日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为56.7%，较上 周小幅回落2.00个百分点，较去年同期回落6.87个百分点。国内轮胎企业半 钢胎开工负荷为64.00%，较上周回落0.20个百分点，较去年同期回落4.17个百分点。 图7、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图8、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 4.2国内车市销量 据中汽协数据显示，2022年6月份我国汽车产销量分别达249.9万辆和 250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%，结束了下降趋势。2022年上半年，我国汽车产销量分别达1211.7万辆和1205.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%，降幅比1至5月收窄5.9个百分点和5.6个百分点。 在终端零售环节，2022年7月中国汽车经销商库存预警指数为54.4%，同比上升2.1个百分点，环比上升4.9百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 市场需求放缓是7月经销商库存有所上升的核心原因所在。由于6月年中冲量 以及厂家政策回调，市场需求提前消化，多数经销商在7月面临集客量下降、成交率降低、热销车型不足、库存车压力较大等问题。不过，在各地利好政策支撑下，经销商资金周转问题有所好转，经营状况改善。 2022年7月，重卡销量不足5万辆，同比2021年7月的7.63万辆仍然下降36%。同时，环比上月的5.3万辆下降11%。从累计销量来看，2022年1-7月累计销量42.9万辆，相比2021年112.1万辆不足一半。与正常年份的1-7 月累计销量相比也差了近30万辆。 图9、2011-2022年国内新车月度产量走势图（万辆） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图10、2011-2022年国内新车月度销量走势图（万辆） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图11、2022年7月中国汽车经销商库存预警指数回升至54.4% 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图12、2022年7月国内重卡销量同比下滑36% 数据来源：WIND、宝城金融研究所 五.库存端 5.1上期所库存和仓单 截止2022年8月5日当周，沪胶期货库存较上周大幅增加，注册仓单较上 周小幅增加。周库存280871吨，较7月29日当周大幅增加2422吨；周注册 仓单255490吨，较7月29日当周小幅增加190吨。 图13、上期所天胶库存及注册仓单走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 5.2青岛保税区现货库存 截至7月29日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为29.18万吨，较上期增加0.49万吨，增幅1.71%。近期到港正常，但受部分港上提货影响，整体入库量有限。截至7月29日，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库 存为9.74万吨，较上期跌0.16万吨，跌幅1.62%。 图14、青岛保税区橡胶库存走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 六.后市展望 预计后市沪胶2209合约期价维持在11700-12300元/吨区间内