橡胶日报：利空阴霾笼罩 沪胶偏弱运行

专业研究·创造价值 2022年8月4日橡胶 利空阴霾笼罩沪胶偏弱运行 15 专业研究·创造价值 1/8请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 陈栋 0571-87006873 期货从业资格证号：F0251793 投资咨询资格证号：Z0001617 摘要 随着欧洲央行超常规加息以后，利空风险得到部分释放。叠加美联储加息75个基点，符合市场预期，短期潜在危机陆续解除，并出现转机。美联储主席鲍威尔释放偏鸽派的信号，表示未来加息节奏有望放缓，这令短期市场风险偏好得到强化，从而提振国内大宗商品期货价格呈现企稳反弹的走势。在经历前期大幅下跌以后，随着宏观面利空风险得到充分释放下，况且7月加息会议结束后，距离9月欧美议息会议将有一个多月的时间，有利于多头调整心态，恢复信心，同时也有助于大宗商品期货修复估值，因此短期胶价迎来阶段性反弹行情。不过目前胶市供需基本面依然偏弱，产胶国在没有极端气候干扰下，整体供应压力偏大，而下游每年7-8月份是国内车市消费淡季。受下游需求转弱拖累，轮胎企业采购橡胶原料意愿减弱，多以消化库存为主，此时胶价缺乏需求驱动支撑。预计后市国内沪胶2209合约仍将维持振荡筑底的走势。 1.行情回顾 图1、沪胶2209合约8月4日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2210合约8月4日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2.市场信息 1.美国经济数据方面，继第一季度同比下滑1.6%之后，2022年第二季度美国GDP再度同比下滑0.9%，数据低于市场预期，这也引发了市场对于“经济衰退是否到来”的争论。历史上通常经济连续两个季度负增长将被视为衰退，但考虑到目前强劲的就业数据和整体经济状况，许多人认为经济衰退尚未到来。 2.7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。 3.7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，低于6月1.3个百分点，仍位于扩张区间，显示制造业景气状况继续改善，但修复速度放缓。 4.7月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2022年7月中国汽车经销商库存预警指数为54.4%，同比上升2.1个百分点，环比上升4.9百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 5.最新数据显示，美国7月ISM（美国供应管理协会）制造业PMI（采购经理指数）为52.8，为2020年6月以来新低，前值（6月份）为53。欧元区7月制造业PMI终值录得49.8，跌破荣枯线并创2020年6月以来新低。 6.截至7月29日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为29.18万吨，较上期增加0.49万吨，增幅1.71%。近期到港正常，但受部分港上提货影响，整体入库量有限。截至7月29日，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为9.74万吨，较上期跌0.16万吨，跌幅1.62。 7.2022年7月，重卡销量不足5万辆，同比2021年7月的7.63万辆仍然下降36%。同时，环比上月的5.3万辆下降11%。从累计销量来看，2022年1-7月累计销量42.9万辆，相比2021年112.1万辆不足一半。与正常年份的1-7 月累计销量相比也差了近30万辆。 3.现货市场报价 4日国内现货市场： 云南天然橡胶市场价格大稳小动，市场交投偏淡，成交具体商谈。SCRWF （22年民营）报价在12250-12600元/吨； 上海市场天然橡胶现货价格重心横盘震荡，目前下游询盘气氛冷清，市场成交寡淡，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在12100-12200元/吨； 山东市场天然橡胶市场价格稳定。市场交投稳淡，行情震荡为主；价格仅供参考，实际具体商谈：21年SCRWF12000-12150元/吨。 4.今日点评 美国第二季度GDP环比回落，同时国内7月制造业数据下滑，经济下行压力增大导致本周四国内橡胶期货呈现高开低走，弱势下行的走势。其中沪胶2209合 约最高上涨至12235元/吨，最低下探至11855元/吨，截止收盘时沪胶2209合约略微收低-0.79%或-95元/吨，成交量达175930手，较昨日略微增加；持仓量小幅减少2662手，至93241手，移仓换月正在进行中。 在20号标胶方面，本周四，上期能源中心的20号标胶期货2210合约则呈 现略微收低的走势，盘中期价最高上涨至10585元/吨，最低下跌至10210元/ 吨。截止收盘时20号标胶期价略微收低-0.67%或-70元/吨，至10375元/吨， 成交量达46073手，较昨日大幅增加；持仓量小幅增加1872手，至51368手。 在橡胶期权方面，由于本周四沪胶2209合约略微收低，实值和虚值看涨期权集体上涨，同时虚值和实值看跌期权则涨跌互现。由于目前产胶国处于供需偏弱阶段，外部供应压力较大导致胶价反弹动力不足，预计后市沪胶期货2209合约料维持振荡筑底的走势。 5.后市展望 预计后市沪胶2209合约期价维持在11800-12300元/吨区间内整理运行， 而20号标胶期货2210合约期价也维持在10400-10800元/吨区间内整理运行。 6.数据图表 图3、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图4、2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2015-2022年上期所天胶库存走势图（吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图7、2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 分析师简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。