滨特尔：随着销量放缓成为焦点，价格成本的执行令人鼓舞；继续购买有利的风险回报

2022年7月26日|美国东部时间晚上8:32 滨特尔公司(PNR) 随着销量放缓的到来，价格成本的执行令人鼓舞重点;继续以有利的风险回报买入 PNR12m小学e目标：$65.00小学e:$48.04优点：35.3% PNR报告了强劲的2Q22，收入和调整。EPS进来高于预期。然而，价格继续有利地读出， 该公司看到来自外汇和更高的逆风 利率——这将影响收入和利润的结果。管理层将2022年的销售增长预期下调至 8%-10%（与之前的9%-11同比）并缩小调整范围。EPS范围 至3.70美元至3.75美元（之前为3.70美元至3.80美元）。此外，该公司预计2H价格将保持在两位数的水平，这意味着 LSD到MSD的负销量增长（由于艰难的组合）。 我们保持买入评级，我们对本季度的全部内容进行了总结。 布赖恩·李，CFA 1(917)343-3110|brian.k.lee@gs.com 高盛公司 周宝仪 1(212)902-3099|baoyi.zhou@gs.com 高盛公司 米格尔德耶稣，CFA 1(713)658-2689|miguel.dejesus@gs.com 高盛公司 关键数据       第二季度稳健，价格抵消通胀。2Q22收入 GS预测 10.6亿美元及调整后。每股收益1.02美元高于GSe/FactSet 共识10.6亿美元/10.5亿美元和0.98美元/1.00美元。CS销售额  收入($mn)旧   3,764.8   4,134.9   4,318.2   4,520.1 EBITDA($百万) 737.1 811.9 859.9 937.6 据报告，6.86亿美元同比增长19%，受价格和 息税前利润($百万) 636.9 706.9 781.4 849.4 收购收益，部分被数量和外汇抵消。旅游学院销售 EP($)旧 3.40  3.70  3.92 4.32 根据报告，3.77亿美元同比增长4%，主要受价格，部分被数量和外汇影响所抵消。两段价格走势超过通胀，而供应链 低效率继续影响生产力。 价格继续超过通货膨胀，但外汇/汇率上涨 除了供应链效率低下之外，逆风也越来越大。 管理层预计价格将保持两位数强劲 2H22的利率，抵消通胀压力。也就是说，供应预计连锁店效率低下将继续对近期造成压力 根据管理层的说法，利润率。虽然最近的商品 市盈率(X) 20.0 13.0 12.4 11.3 股息收益率(%) 1.2 1.7 1.8 1.8 ede/EBITDA(X) 1.1 0.6 0.1 (0.3)     EP($) 1.02 0.90 0.93 0.94 GS因素概况 生长 财务回报多 融合的 价格（例如铜、金属）已经放缓，PNR指出投入成本的缓和度要到明年初才会公布。为了 F2022，公司下调收入增长指引至 百分位数20日第40 届 PNR相对到美洲覆盖范围 PNR相对与美洲清洁能源 第60 届 第80 届 第100 名 同比增长8%-10%，而此前同比增长9%-11，由增量驱动 （~1%）的不利外汇影响，并收紧了调整。每股收益 高盛与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此， 投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性 报告。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。对于RegAC 认证和其他重要披露，请参阅披露附录，或访问 www.gs.com/research/hedge.html。非美国关联公司聘用的分析师未注册/不具备研究资格美国FINRA的分析师 资料来源：公司数据、高盛研究估计。 详情请参阅披露。 滨特尔公司(PNR) sh&c相当于借给 94.5 560.3 816.5 1,129.6 收款布尔 534.3 347.1 499.5 589.6 存货 562.9 612.6 552.7 489.5 比率和估值 其他现行资产 112.3 141.5 147.3 154.1    全部的当前的资产 0.0 66. 05.9 6.8 磷   净PP&E 526.0 542.7 561.1 577.2    净值小东西 428.0 397.4 374.5 350.2    总l投资 0.0 0.0 0.0 0.0    其他长期资产 2,495.6 2,470.9 2,451.4 2,461.3    全部的资产 75.6 507.5 50.9 575.5       帐户p是的布尔 385.7 355.7 405.7 410.5    短期债务 -- -- -- --    当前文件塞利能力 -- -- -- --    其他当前li能力 666.0 667.7 608.5 626.6    全部的当前的负债 05.7 0. 0. 07.       长期债务非电流文件塞利能力 894.1 -- 1,023.2 -- 928.2 -- 828.2 -- 增长和利润率(%) 其他长期li能力 385.9 327.5 405.0 417.1     全部的长期负债 80.0 50.7 . 5. 总收入增长 24.8 8.5 4.1 4.7 全部的负债 .7 7. 7. 8. 息税前利润成长 41.4 10.2 15.6 9.2 首选sh资源 -- -- -- -- 每股收益增长 36.0 8.5 5.2 9.4 全部的常见的公平 .9 698.5 055.5 69. DPS成长 5.3 5.0 2.4 2.3 少数人利益 -- -- -- -- 毛利率 35.0 33.7 34.8 35.3 全部的负债&公平 75.6 507.5 50.9 575.5 息税前利润率 16.9 17.3 18.4 19.1 BVPS($) 14.46 16.29 18.45 20.92 买自2020年1月15日起评级 资产负债表（百万美元）       PNR($) 罗素2000索引 净收入 556.0 563.8 624.3 684.3 90 2,600 D&A加回 51.2 51.2 55.6 63.9 80 2,400 少数派兴趣加回净(inc)/dec营运资本 --(32.4) -- 40.6 -- (10.4) -- (8.6) 70 2,200 其他 41.4 36.7 48.1 49.6 60 2,000 Cashflowfrom运营 66. 69. 77.6 789. 资本支出 (60.2) (73.1) (74.0) (80.0) 50 1,800 收购 (338.5) (1.4) -- -- 40 1,600 迪礼仪 5.3 2.9 -- -- 其他 2.7 8.8 -- -- 价格表现现金流（百万美元） 10月21日 1月22日Apr-22 7月22日 现金流动来自投资 (90.7) (6.8) (7.0) (80.0) 3m   迪认同付费 (133.0) (138.9) (142.4) (145.9) 绝对 (7.0)% (22.9)% (30.1)% 股份发行/（回购） (150.0) (150.0) (150.0) (150.0) 相对totheRussell2000Index (2.7)% (15.6)% (14.1)% Inc/(dec)欠债 55.1 131.5 (95.0) (100.0) 其他 17.8 (5.2) -- -- 资料来源：事实集。截至2022年7月26 日收盘价。 Cashflow来自finaning (0.) (6.6) (87.) (95.9) 损益表（百万美元） 总计灰流 . 65.8 56. .   自由现金流 556.0 619.1 643.6 709.1 至吨一个lreve怒e  自由现金流每股每股（基本）（美元） 3.35 3.76 3.93 4.35                                                                                                      