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能源与碳中和组日报:高库存煤价承压,原油维持震荡

2022-08-04朱子悦中信期货十***
能源与碳中和组日报:高库存煤价承压,原油维持震荡

中信期货研究|能源与碳中和组日报 2022-8-4 高库存煤价承压,原油维持震荡 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 每日要点 欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)建议从9月开始增产10万桶/日。 8月3日环渤海动力煤价格指数731元(↓1)。 摘要: 原油:衰退交易暂告一段落,油价短期震荡 动力煤:长协保供充足,煤价仍具下跌压力 欧洲天然气:供应偏紧支撑欧洲天然气高位震荡美国天然气:需求旺季,美国天然气止跌LPG:基本面与情绪面博弈,LPG宽幅震荡 欧洲电价:欧洲天然气突破200欧元/MWh,欧洲电价本周或在上升。欧洲碳价:欧洲火电气电利润价差较高,碳价具有支撑 风险因素: 1)疫情修复较慢,或再次恶化 2)保供政策落地不足 3)新能源发电不足 4)地缘冲突再起 能源与碳中和组 研究员:朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1)短期俄罗斯供应减量低于市场预期,但长期供应短缺难以弥补;2)OPEC+维持缓慢增产,美国增产动能或有所改善 震荡 需求 1)炼厂投料需求仍保持高位,关注秋季检修情况;2)旺季接近尾声,交通用油需求趋于见顶;3)国内疫情反复,需求恢复速度偏慢。 库存 库存低位,且累库低于季节性 金融属性 美联储加息预期走强,美元快速上行,流动性收紧压制金融属性 动力煤 供应 坑口煤矿以优先长协供应为主,市场供应量有限 弱势下行 需求 坑口销售需求尚可;高温致沿海日耗飙升,但电厂压价询货,港口煤价以稳为主;沿海运价小幅上涨 库存 整体库存居于高位,环渤海港口库存较高,沿海和内陆电厂库存小幅回升 欧洲天然气 供应 北溪一号输气量维持3300万立方米/日 高位震荡 需求 需求季节性低位 库存 欧洲累库速度仍偏低,绝对水平存在地域性差异 美国天然气 供应 本土供应环比小幅上升 高位震荡 需求 西部存降温预期,需求有所缓和 库存 累库速度环比下行,且低于历史同期水平 LPG 供应 商品量窄幅下跌;今日无新到船 宽幅震荡 需求 燃料气需求季节性低位,下游开工率小幅下降压制化工需求 库存 炼厂库容涨跌互现,港口累库 成本 1)华南进口丙烷到岸成本为5288元/吨,跌37元/吨,丁烷到岸成本为5214元/吨,跌37元/吨;2)原油承压 基差 盘面反弹,基差走弱 二、品种数据监测 图1:能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原 油 收盘价(元/桶) 678 -3 国际原油 美元/桶 布伦特 102 1 成交量(手) 262123 -45895 WTI 96 1 成交额(万元) 17738832 -2845243 WTI-布伦特 -6 0 持仓量(手) 70999 121 INE-布伦特 -2 -2 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 4 -2 动力煤 现货元/吨 山西大同5500 910 0 陕西榆林5800 912 0 内蒙古鄂尔多斯5500 787 0 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1145 -5 期价 元/吨 活跃合约收盘价 856 13 天然气 价格美元/百万英热 TTF 61.1 0.1 价差美元/百万英热 TTF-JKM 15.8 -2.8 JKM 45.3 2.9 TTF-HH 53.3 0.0 HH 7.8 0.1 TTF-IPE 15.3 -2.1 NBP 45.8 2.2 JKM-HH 37.5 2.9 LPG 现货元/吨 华南国产气 5298 -100 基差元/吨 华南国产气基差 -116 -190 华南进口气 5500 0 华南进口气基差 86 -90 华东国产气 5500 0 华东国产气基差 86 -90 华东进口气 5700 0 华东进口气基差 286 -90 华北国产气 6500 115 华北基差 1086 25 期价元/吨 PG2208 5414 90 月差元/吨 PG2208-PG2209 53 111 PG2209 5303 68 比值 LPG/SC 7.99 0 PG2210 5213 53 LPG/PP 0.67 0 资料来源:WindBloomberg中国煤炭资源网中信期货研究所 图2:BRENT、WTI、SC图3:美国RBOB、HO及欧洲柴油 美元/桶WTI原油布伦特原油 美元/加仑NYMEX取暖油NYMEXRBOB汽油 美元/吨 140 130 120 110 100 90 80 70 60 INE原油(右) 元8/5桶0 800 750 700 650 600 550 500 450 400 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1800 ICE柴油(右) 1600 1400 1200 1000 800 600 2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07 2022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08 资料来源:中国煤炭资源网中信期货研究所资料来源:Wind中信期货研究所 图4:汽油裂解价差(美国)图5:汽油裂解价差(欧洲) 美元/桶 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 20182019202020212022 美元/桶201820192020 2021 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 D1D91D181D271D361 D1D91D181D271D361 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图6:汽油裂解价差(新加坡)图7:汽油裂解价差 美元/桶201820192020 2021 2022 50 40 30 20 10 0 美元/桶美国新加坡欧洲 70 60 50 40 30 20 10 -10 D1D91D181D271D361 0 2021/082021/102021/122022/022022/042022/06 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图8:美国汽油利润和库存图9:美国汽油利润和WTI原油期货价格 美元/桶 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 美国汽油单一利润美国汽油库存(右轴,逆序) 200000 210000 220000 230000 240000 250000 260000 270000 美元/桶美国汽油单一利润 WTI原油期货价格(右轴) 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 140 120 100 80 60 40 20 2019/122020/062020/122021/062021/122022/062019/122020/062020/122021/062021/122022/06 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:BloombergWind中信期货研究所 图10:柴油裂解价差(美国)图11:柴油裂解价差(欧洲) 美元/桶 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20182019202020212022 美元/桶201820192020 2021 2022 60 50 40 30 20 10 0 D1D91D181D271D361 D1D91D181D271D361 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 美元/桶2018 2021 2019 2022 2020 图12:柴油裂解价差(新加坡)图13:柴油裂解价差 美元/桶 80 60 40 20 0 D1D91D181D271D361 80 美国 新加坡 欧洲 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/082021/102021/122022/022022/042022/06 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图 14: 航煤裂解价差(美国) 图15: 航煤裂解价差(欧洲) 美元/桶 80 20182019202020212022 美元/桶 80 2018201920212022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 D1D91D181D271D361 60 40 20 0 D1D91D181D271D361 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图16:航煤裂解价差(新加坡)图17:航煤裂解价差 美元/桶201820192020 2021 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 D1D91D181D271D361 美元/桶美国新加坡欧洲 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/082021/102021/122022/022022/042022/062022 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图18:布伦特原油期限结构图19:布伦特原油月差 美元/桶 最近一天最近一周 最近一月 最近三月 113 108 103 98 93 88 M1M2M3M4M5M6 美元/桶M1-M2M1-M3M1-M620 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022/052022/052022/062022/062022/062022/072022/07 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图20:WTI原油期限结构图21:WTI原油月差 美元/桶最近一天最近一周 最近一月最近三月 M1-M2 M1-M3 M1-M6 美元/桶 16 110 105 100 95 90 85 80 M1M2M3M4M5M6 14 12 10 8 6 4 2 0 2022/052022/052022/062022/062022/062022/072022/07 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图22:WTI连1合约价格和连1-连4月差图23:Dubai原油期限结构 美元/桶M1M1-M4(右轴) 13014 12012 11010 1008 906 804 702 最近一天 最近一月 最近一周 最近三月 美元/桶 105 100 95 90 85 600 2022/012022/032022/052022/07 80 M1M2M3M4M5M6 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图24:Dubai原油月差图25:SC原油期限结构 美元/桶M1-M2M1-M3M1-M625 美元/桶最近一天最近一周 最近一月 最近三月 700 20680 15660 640 10 620 5 600 0580 -5 2022/042022/052022/062022/072022/07 560 M1M2M3M4M5M6 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图26:SC原油月差图27:SC-Brent 美元/桶M1-M2M1-M3M1-M680 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2022/042022/052022/052022/062022/062022/072022/07 美元/桶201820192020 2021 2022 15 10 5 0 -5 -10 -1