先锋期货期权报告
期权组合推荐 无风险套利（主力合约） 以2022年8月3日的相应价格开仓，持有到期，不考虑交易及资金成本，下方为组合预期的最低年化收益率（每个品种下方有两组收益率，由上到下依次为以结算价开仓和以对手价开仓的收益率）： 白糖 棉花 PTA 甲醇 菜籽粕 69.5% 179.3% 335.5% 244.4% 237.7% 无 0.54% 无 无 无 动力煤 豆粕 玉米 铁矿石 LPG 133.5% 17.3% 27.9% 11.6% 10.5% 无 9.19% 无 无 无 LLDPE PVC PP 棕榈油 9.26% 10.1% 9.34% 18.3% 无 无 无 无 铜 橡胶 黄金 铝 锌 1.26% 1.02% 0.73% 0.61% 0.71% 无 无 无 无 无 原油 沪深300 中证1000 1.17% 28.2% 41.7% 无 5.16% 4.10% 50etf 沪300etf 深300etf 14.1% 6.39% 11.5% 7.18% 6.03% 1.71% 先锋期货期权报告 日报 先锋期货投资咨询部 2022/8/3 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 目录 1.郑商所期权1 1.1白糖1 1.1.1基本信息1 1.1.2波动率交易2 1.1.3无风险套利3 1.2棉花4 1.2.1基本信息4 1.2.2波动率交易5 1.2.3无风险套利6 1.3精对苯二甲酸7 1.3.1基本信息7 1.3.2波动率交易8 1.3.3无风险套利9 1.4甲醇10 1.4.1基本信息10 1.4.2波动率交易11 1.4.3无风险套利12 1.5菜籽粕13 1.5.1基本信息13 1.5.2波动率交易14 1.5.3无风险套利15 1.6动力煤16 1.6.1基本信息16 2022 1.6.2波动率交易17 1.6.3无风险套利18 2.大商所期权19 2.1豆粕19 2.1.1基本信息19 2.1.2波动率交易20 2.1.3无风险套利21 2.2玉米22 .2.1基本信息22 2.2.2波动率交易23 2.2.3无风险套利24 2.3铁矿石25 2.3.1基本信息25 2.3.2波动率交易26 2.3.3无风险套利27 2.4液化石油气28 2.4.1基本信息28 2.4.2波动率交易29 2.4.3无风险套利30 2.5线性低密度聚乙烯31 2.5.1基本信息31 2.5.2波动率交易32 2.5.3无风险套利33 2.6聚氯乙烯34 08.3 2.6.1基本信息34 2.6.2波动率交易35 2.6.3无风险套利36 2.7聚丙烯37 2.7.1基本信息37 2.7.2波动率交易38 2.7.3无风险套利39 2.8棕榈油40 2.8.1基本信息40 2.8.2波动率交易41 2.8.3无风险套利42 3.上期所期权43 3.1铜43 3.1.1基本信息43 3.1.2波动率交易44 3.1.3无风险套利45 3.2橡胶46 3.2.1基本信息46 3.2.2波动率交易47 3.2.3无风险套利48 3.3黄金49 3.3.1基本信息49 3.3.2波动率交易50 3.3.3无风险套利51 3.4铝52 2022 3.4.1基本信息52 3.4.2波动率交易53 3.4.3无风险套利54 3.5锌55 3.5.1基本信息55 3.5.2波动率交易56 3.5.3无风险套利57 4.上期能源期权58 4.1原油58 4.1.1基本信息58 4.1.2波动率交易59 4.1.3无风险套利60 5.中金所期权61 5.1沪深30061 5.1.1基本信息61 5.1.2波动率交易62 5.1.3无风险套利63 5.2中证100064 5.1.1基本信息64 5.1.2波动率交易65 5.1.3无风险套利66 6.上交所期权67 6.1上证50ETF67 6.1.1基本信息67 08.3 6.1.2波动率交易68 6.1.3无风险套利69 6.2华泰柏瑞沪深300ETF70 6.2.1基本信息70 6.2.2波动率交易71 6.2.3无风险套利72 7.深交所期权73 7.1嘉实沪深300ETF73 7.1.1基本信息73 7.1.2波动率交易74 7.1.3无风险套利75 1.郑商所期权 1.1白糖 1.1.1基本信息 表1-1-1-1白糖期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 sr301 sr211 sr209 sr209 sr211 sr301 530 5100 18 373 461.5 347 5200 0.5 24 44 421 358 360.5 5300 0.5 33.5 57.5 344.5 282 266.5 5400 0.5 47.5 76.5 266.5 209 168.5 5500 0.5 70 102 204 149 46 5600 1.5 104.5 141.5 157.5 101.5 9.5 5700 36.5 155.5 190.5 118 67 1 5800 128 225.5 245 88 44.5 0.5 5900 227.5 306.5 317.5 66.5 28.5 0.5 6000 325 390 397.5 49 20.5 0.5 6100 438 484 480 39.5 15.5 0.5 6200 553 553.5 499 33.5 12 0.5 6300 227 311.5 505.5 28.5 9 0.5 6400 668.5 392 588.5 23.5 8.5 0.5 6500 0 0 686 20 7.5 0.5 6600 769.5 0 804.5 16.5 0.5 6700 0 0 数据来源：郑州商品交易所 本日白糖主力期权（以白糖期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共11669手，持仓量共63860手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.91，加权平均的隐含波动率为15.37%。 1.1.2波动率交易 120 隐100 含 波动率 % 80 60 40 20 0 5200 sr209 sr301 5400 5600 5800 6000 行权价 6200 6400 6600 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 5 对4.5 数 隐 4 含3.5 波 3 动 sr209 sr301 率2.5 2 0.2 0.3 0.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-1-2-1不同执行价格的白糖看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 25 20 15 sr301-C-sellsr301-C-buysr301-P-sell sr301-P-buy 10 52005400560058006000620064006600 图1-1-2-2不同Delta的白糖看涨期权的对数隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、Wind资讯、先锋期货投资咨询部 图1-1-2-3白糖主力月份看涨及看跌期权各自的隐含波动率曲线（以排队价计算） 波动率交易建议 不同月份：卖出曲线在上面的月份，买入曲线在下面的月份； 相同月份：卖出点在曲线上面的期权，买入点在曲线下面的期权。 1.1.3无风险套利 以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率69.5%； 以对手价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率无。 *左侧为看涨期权，右侧为看跌期权，红色为买入，蓝色为卖出，计算收益率时未考虑资金利息及手续费。 1.2棉花 1.2.1基本信息 表1-2-1-1棉花期权T型报价表 （结算价，单位：元/吨） 看涨期权价格 执行价格 看跌期权价格 cf301 cf211 cf209 cf209 cf211 cf301 231 119 1 16000 1468 1976 2211 197 108 1 16200 1082 2651 1985 173 93 1 16400 1780 2334 3026 156 83 1 16600 1950 2516 1756 142 72 1 16800 0 2353 3588 144 66 1 17000 2519 2311 2288 123 60 1 17200 0 2519 4087 108 55 1 17400 2000 2805 2919 103 54 1 17600 0 3039 0 100 57 1 17800 3379 3211 0 94 43 1 18000 3478 3082 0 87 36 1 18200 3815 3335 4004 83 36 1 18400 4013 3356 4998 79 33 1 18600 4029 3461 4391 70 29 1 18800 4180 5858 4906 71 27 1 19000 4467 0 4428 64 26 1 19200 0 0 5301 59 24 1 19400 4260 4912 5382 60 24 1 19600 3800 0 0 58 11 1 19800 0 0 0 61 15 1 20000 4200 0 0 25 11 1 20400 5900 0 0 47 10 1 20800 5688 0 0 43 13 1 21200 6086 0 0 42 10 1 21600 0 0 0 42 12 1 22000 6164 0 0 35 9 1 22400 0 0 0 32 11 1 22800 6964 0 8782 31 14 1 23200 0 0 0 35 13 1 23600 0 0 0 12 1 24000 0 0 1 24400 0 数据来源：郑州商品交易所 本日棉花主力期权（以棉花期货主力合约为标的的期权合约，下同）的成交量共18593手，持仓量共93668手，看涨期权与看跌期权的成交量比率为1.73，加权平均的隐含波动率为27.32%。 1.2.2波动率交易 120 隐100 含 波动率 % 80 60 40 20 0 12400 cf209 cf301 14400 16400 18400 行权价 20400 22400 24400 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 5 对4.5 数 隐 4 含 波3.5 动 率 cf209 cf301 3 2.5 0.20.30.4 0.5 Delta值 0.6 0.7 0.8 图1-2-2-1不同执行价格的棉花看涨期权的隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、先锋期货投资咨询部 80 70 60 50 40 30 20 10 12800 cf301-C-sellcf301-C-buycf301-P-sell cf301-P-buy 14800 16800 18800 20800 22800 图1-2-2-2不同Delta的棉花看涨期权的对数隐含波动率曲线（以结算价计算） 数据来源：郑州商品交易所、Wind资讯、先锋期货投资咨询部 图1-2-2-3棉花主力月份看涨及看跌期权各自的隐含波动率曲线（以排队价计算） 波动率交易建议 不同月份：卖出曲线在上面的月份，买入曲线在下面的月份； 相同月份：卖出点在曲线上面的期权，买入点在曲线下面的期权。 1.2.3无风险套利 以结算价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率179.3%； 以对手价成交：最优套利组合持有到期，最低年化收益率0.54%。 *左侧为看涨期权，右
