基金行业6月报：权益基金规模提升、份额企稳，渠道推动下新发市场回暖有望持续

非银金融 证券研究报告 2022年08月03日 投资评级 基金行业6月报：权益基金规模提升、份额企稳，渠道推动下新发市场回暖有望持续 一、公募基金：权益基金规模提升、份额企稳，新发市场回暖有望持续 权益基金规模环比提升，主要为净值上涨驱动。 截至6月末，公募开放式基金中股票型+混合型基金规模为7.9万亿元， 环比+8.4%，同比+0.2%。非货币基金规模为16.2万亿元，环比+6.4%，同比+17.6%。公募基金总规模26.8万亿元，环比+2.0%，同比+16.3%。6月偏股型基金指数上涨10.7%，权益基金规模提升主要为净值上涨所致。 权益基金赎回尾声已至，新发市场明显回暖，权益基金份额企稳。 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者夏昌盛分析师 SAC执业证书编号：S1110518110003 xiachangsheng@tfzq.com 周颖婕分析师 SAC执业证书编号：S1110521060002 zhouyingjie@tfzq.com 刘金金联系人 liujinjin@tfzq.com 我们判断，市场回暖引发的权益基金赎回或已至尾声。截至6月末，公募 开放式基金中股票型+混合型基金份额为5.7万亿，环比-0.2%，同比 +14.9%，权益基金份额企稳。 权益基金新发市场回暖明显，6、7月权益基金新成立规模分别为302、807亿，环比分别+121%、+167%。 下半年头部销售渠道或重启权益基金销售，新发市场回暖有望持续。 由于上半年资本市场大幅波动，我们判断银行等传统销售渠道主推固收类基金（主要为债基、固收+、同业存单指数基金），根据Q2销售机构保有规模的数据，招行股+混基保有规模环比+4%，债基（非货基-股、混基）保有规模环比+88%；工行、建行、中行、农行、邮储股+混基保有规模环 行业走势图 非银金融沪深300 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% 2021-082021-122022-04 资料来源：聚源数据 比+11%、+14%、+10%、+11%、+12%，我们预计主要增量来自于同业存单 基金（同业存单基金计入混合型基金）。公募基金市场Q2债基发行总份额3452亿，同比+99%。 随着5月以来资本市场回暖，我们观察到部分头部银行Q3开始加大权益基金的销售与宣传力度。在市场逐步稳定和渠道端的驱动下，我们预计权益基金新发市场回暖有望持续。 二、私募基金：新备案规模小幅回升，整体规模维持稳定 私募证券基金：截至6月末，私募证券基金存续规模5.8万亿元，环比 -0.06%，同比+18.9%；6月新备案规模164亿元，环比+21.5%，同比-67.0%。 私募股权、创业基金：截至6月末，私募股权、创业基金存续规模13.4万亿元，环比+0.16%，同比+11.6%。6月新备案规模322亿元，环比+9.4%，同比-30.5%。 投资建议：公募方面，资本市场逐步趋于稳定，头部销售渠道或重启权益基金销售，新发市场回暖有望持续，建议关注东方财富、中信证券、中金公司H、广发证券。私募方面，建议关注私募股权龙头企业四川双马。 风险提示：资本市场大幅波动；基金规模增长不及预期。 相关报告 1《非银金融-行业点评:特定养老储蓄试点在即，预计在个人养老金中配置比例有限，更看好人身险增量空间》2022-07-31 2《非银金融-行业点评:2022Q2公募基金保有量点评：东方财富权益基金代销优势显著，券商市占率持续提升》2022-07-28 3《非银金融-行业专题研究:个人养老金∣需求、渠道与产品展望》2022-07-23 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-08-02 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 21.24 买入 0.65 0.78 0.94 1.13 32.68 27.23 22.60 18.80 000935.SZ 四川双马 20.50 买入 1.30 1.93 2.90 4.52 15.77 10.62 7.07 4.54 000776.SZ 广发证券 15.27 买入 1.42 1.37 2.09 2.43 10.75 11.15 7.31 6.28 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS。东方财富为传媒团队覆盖。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 100000120.0% 80000100.0% 80.0% 6000060.0% 4000040.0% 20.0% 200000.0% 0-20.0% 规模（亿元）环比同比 7000080.0% 6000060.0% 50000 4000040.0% 3000020.0% 20000 100000.0% 0-20.0% 份额（亿份）环比同比 100000 90000 80000 70000 60000 50000 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 规模（亿元） 环比 同比 60000 58000 56000 54000 52000 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 份额（亿份） 环比 同比 图1：股票型+混合型基金规模及增速图2：股票型+混合型基金份额及增速 400003000020000 20.0% 5000048000 30.0%20.0%10.0% 10000 0.0% 46000 0.0% 0 −20.0% 44000 −10.0% 资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所 图3：非货币基金规模及增速图4：公募基金规模及增速 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 125000 60.0% 50.0% 40.0% 10.0% 0.0% -10.0% 280000 270000 30.0% 250000 25.0%20.0% 20.0% 240000 15.0% 260000 230000 220000 210000 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 规模（亿元）环比同比 规模（亿元）环比同比 资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所 图5：2022年以来偏股基金指数、上证指数累计涨跌幅图6：新成立权益型基金规模及增速 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 150% 100% 50% 0% -50% 2022-01-04 2022-01-12 2022-01-20 2022-01-28 2022-02-14 2022-02-22 2022-03-02 2022-03-10 2022-03-18 2022-03-28 2022-04-07 2022-04-15 2022-04-25 2022-05-06 2022-05-16 2022-05-24 2022-06-01 2022-06-10 2022-06-20 2022-06-28 0.00-100% 偏股基金指数上证指数 发行份额（亿份）环比 资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所 图7：私募证券基金规模及增速图8：私募股权投资基金规模及增速 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% 110000 106000 15.0% 104000 10.0% 102000 5.0% 100000 108000 98000 96000 20.0% 0.0% -5.0% 规模（亿元）环比同比 规模（亿元）环比同比 资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所 图9：创业投资基金规模及增速图10：私募基金总规模及增速 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 210000 205000 200000 195000 190000 185000 180000 175000 170000 165000 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 规模（亿元）环比同比 规模（亿元）环比同比 资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所 图11：新备案私募基金规模（亿元） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 私募证券基金私募股权投资基金私募创业投资基金私募资产配置基金合计环比 资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据