油脂油料日报：棕榈油持续下行，大豆花生震荡

期货研究报告|油脂油料日报2022-08-03 棕榈油持续下行，大豆花生震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2209合约8120元/吨，较前日下跌362元，跌幅4.27%；豆油2209合约9860元/吨，较前日下跌100元，跌幅1.00%；菜油2209合约11990元/吨，较前日上涨103元，涨幅0.87%。现货方面，广东地区棕榈油现货无报价；天津地区一级豆油现货价格10464元/吨，较前日下跌228元，现货基差Y09+604，较前日下 跌128。江苏地区四级菜油现货价格13076元/吨，较前日下跌140元，现货基差OI09+1086，较前日下跌243。 7月三大油脂市场低开高走，月初在宏观经济衰退预期，以及印尼扩大棕榈油�口数额 到国内份额7倍和豁免棕榈油�口税等加速�口政策的影响下，利空集中爆发，棕榈油市场承压回调，但月中的产量和�口数据未达预期，为市场带来一定的支撑，同时价格下行利润改善重振市场需求，以菜油为代表的包装油需求大增，引涨三大油脂，震荡走高，月末宏观政策落地，符合市场预期，重振市场，价格回归基本面，大涨收盘。后期虽然印尼高库存去化仍将继续，存在一定利空，但是马来棕榈油产量疲软，据MPOB数据7月1-20日产量环比减少4.64%，累库不及预期，同时三大油脂基差高企，交割月临近，推动期货价格回归现货价格需求增大，为期货盘面提供了充足的安全边际，因此后续市场仍将以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2209合约6255元/吨，较前日上涨17元，涨幅0.27%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，较前日持平，现货基差A09-122，较前日下跌17；吉林地区食用豆现货价格6150元/吨，较前日持平，现货基差A09-105，较前日下跌17；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，较前日持平，现货基差A09-62，较前日下跌17。 7月国内大豆处于购销后期，持仓量较小，盘面价格基本保持稳定，月中有小幅回调，主要受宏观和大宗商品整体走势影响，现货国产大豆处于购销后期，产区余粮不足，交易清淡。后市现货需求受天气炎热和大中小学校放假影响依然清淡，但产量也处于购销末期，因此整体供需依然紧俏，主要以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2210合约9634元/吨，较前日下跌6元，跌幅0.06%。现货方面，辽宁地区现货价格9511元/吨，较前日持平，现货基差PK10-123，较前日上涨6，河北地区现货价格9762元/吨，较前日上涨47元，现货基差PK10+128，较前日上涨53，河南地区现货价格9353元/吨，较前日上涨121，现货基差PK10-281，较前日上涨127，山东地区现货价格9110元/吨，较前日持平，现货基差PK10-534，较前日上涨6。 7月花生价格较为稳定，月中受油脂压力有小幅下行，但基本面状况没有太大改变，因此随后市场回归供需逻辑。后市新作花生今年受干旱，播种时间推迟，生长周期短，气温偏低，生长缓慢，旱涝急转，病虫害等多种不利因素影响，预估种植面积仅有去年82%，为5077.23万亩。产量在需求端一定的情况下，后期供应端将偏少，新作花生上市之初，价格会较往年走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 无 目录 油脂观点1 大豆观点1 花生观点2 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:全球菜籽库销比丨单位：%5 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨5 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷5 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨5 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨5 图7:豆油库存丨单位：万吨6 图8:棕榈油库存丨单位：万吨6 图9:菜油库存丨单位：万吨6 图10:三大油脂库存丨单位：万吨6 市场要闻及动态 1、印尼高级官员表示，印尼将保留棕榈油国内市场义务（DMO）政策，以确保国内食用油价格可以承受，但将放宽�口配额限制。从本周一开始，印尼政府把�口配套系数从7倍调高到9倍，�口商在国内销售1吨棕榈油，就可获得9吨�口许可， 高于之前的7吨。 2、船运调查机构ITS表示，7月份马来西亚棕榈油�口量为127.9万吨，环比增长0.8%。另一家船运调查机构AmSpec表示，7月份马来西亚棕榈油�口量为122.7万吨，环比增长4%。Amspec：马来西亚7月棕榈油产品�口量为1.227,118吨，较6月的1,179,545吨增加4%。 3、Stonex：预计巴西2022/23年度大豆产量料为1.5257亿吨。巴西商贸部：2022年7月第5周，共计21个工作日，累计装�大豆751.81万吨，去年7月为866.96万吨。日均装运量为35.80万吨/日，较去年7月的39.41万吨/日减少9.2%。 4、美国农业部（USDA）：截至7月31日当周，美国大豆生长优良率为60%，市场预期为58%，此前一周为59%，去年同期为60%；开花率为79%，此前一周为64%，去年同期为85%，五年均值为80%；结荚率为44%，此前一周为26%，去年同期为56%，五年均值为51%。6月美国大豆压榨量为522万吨，上月为543万吨，去年同期为485万吨；6月美国豆油产量为20.7亿磅，较上月减少4%，较去年同期增长8%。 5、8月2日，美湾大豆（10月船期）C&F价格653美元/吨，与上个交易日相比下调20美元/吨；美西大豆（10月船期）C&F价格661美元/吨，与上个交易日相比下调23美元/吨；巴西大豆（9月船期）C&F价格665美元/吨，与上个交易日相比下调27美元/吨。进口大豆升贴水：墨西哥湾（10月船期）370美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调10美分/蒲式耳；美国西岸（10月船期）390美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（9月船期）403美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调9美分/蒲式耳。 6、【农作物天气】8月2日至8月10日期间，美国大豆、玉米和棉花主产区中，西部地区降雨预期减弱，中西部和南部地区降雨预期有增有减。其中，大豆、玉米主产区，内布拉斯加州、南达科他州、爱荷华州降雨预期微幅增强，而棉花最大主产区得克萨斯州北部降雨预期增强。8月10日至8月18日期间，美国大豆、玉米和棉花主产区中，西部和南部地区降雨预期增强，中西部地区降雨预期减弱。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com