业绩超预期，综合性检测机构实力不断增强

证 券2022年8月2日 研 究谱尼测试(300887):业绩超预期，综合性检 告 报测机构实力不断增强 推荐(首次)事件 分析师：范益民 执业证书编号：S1050521110003邮箱：fanym@cfsc.com.cn 联系人：丁祎 执业证书编号：S1050122030004邮箱：dingyi@cfsc.com.cn 公司2022年中报：营业收入16.8亿元，同比增长128.0%；归母净利润0.91亿元，同比增长243.9%，扣非后净利润0.78亿元，同比增长580.5%。 投资要点 基本数据2022-08-01 当前股价（元） 45.63 总市值（亿元） 130.9 总股本（百万股） 287.0 流通股本（百万股） 61.5 52周价格范围（元） 35.22-91 日均成交额（百万元） 104.7 市场表现 公司点 评资料来源：Wind，华鑫证券研究 报告 ▌生命科学与健康环保为核心，多板块共同发展 2022年上半年，生命科学与健康环保板块实现营收15.3亿元，同比增长150%。其中环保板块，公司21家实验室成为第三次全国土壤普查检测实验室，在国家级大项目中处于领先地位，或有望后续受益土壤检测板块需求增加；食品板块中标国家市场监管总局的2022年本级食品安全承检机构，检测实力进一步得到认证；生物医药一站式服务CRO/CDMO板块，谱尼上海生物医药成功获批《实验动物使用许可 证》，上海基地同医学检测业务有望形成协同和助力，未来持续快速发展。汽车及其他消费品板块实现营收0.95亿元，同比增长21.6%，其中汽车板块2季度受到上海疫情一定程度影响，考虑到汽车业务板块下游景气度较高，我们预计复工复产后，或有望受益行业下游需求实现快速增长。公司上半年在汽车领域通过了中国重汽第三方检测实验室现场评审，获得大众汽车A级实验室认可，另外还获得福田戴姆勒汽车的认可授权、江淮汽车2021年度优秀第三方实验室等殊荣，汽车检测能力进一步增强。安全保障板块实现营收0.3亿元，同比增长28.0%。上半年北京谱尼取得装备承 制单位资格证书，随着资质取得及实验室投建，公司军工业务或有望进入发展新阶段。电子电气板块实现营收0.27亿元，同比增长24.6%。主要系公司收购通测检测70%股权所致，公司电子电器板块竞争优势进一步强化，预计有望全年实现快速增长。 ▌核酸检测具备一定溢出效应，有望推动医学检测业务发展 2022年Q2，公司实现营业收入11.5亿元，同比增长 169%，实现归母净利润0.85亿元，同比增长23.6%，实现 扣非0.68亿元，同比增长10.7%，收入端增幅相较利润端增速较为显著，主要系公司国内14个医学实验室取得新冠病毒核酸检测机构资质，核酸检测贡献一定收入量而盈利能力相对较低。考虑到核酸检测业务对于保障实验室正常运转、相关实验室资质申请，平滑收入季节性特质、类医学检测业务导入、品牌声誉积累等方面或具备一定溢出效应，我们预计长期将有助于推动医学检测板块业务进一步发展。 ▌加速收购优质标的，增强综合性检测能力 公司践行“内生与并购”双轮驱动增长的战略规划，在保持原有业务稳健发展的基础上，继续深挖各领域的整合机会，提升优质业务比重，形成业务协同效应，助力集团业务快速发展。目前公司已有拥有30多个大型实验基地及150多个专业实验室，2022年公司先后收购深圳米约100%股权、成都米约100%股权、深圳通测检测70%股权，进一步增强医疗计量及电子电器领域竞争实力，打造一站式检测机构。 ▌盈利预测 预计公司2022-2024年营业收入分别为32.5亿元、36.3亿元、45.2亿元，归母净利润分别为3.06亿元、4.12亿元、 5.35亿元，当前股价对应动态PE分别为43、32、25x。首次覆盖，给予“推荐”评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；检测行业竞争加剧风险；疫情影响实验室交付风险等 预测指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（百万元） 2,007 3,249 3,628 4,527 增长率（%） 40.7% 61.9% 11.7% 24.8% 归母净利润（百万元） 220 306 412 535 增长率（%） 34.5% 38.7% 34.8% 30.0% EPS（元） 1.61 1.06 1.44 1.87 ROE 10.9% 8.7% 10.7% 12.5% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌机械组介绍 范益民：所长助理、机械行业首席分析师。上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，7年机械行业研究经验，主要负责机械行业上市公司研究。 丁祎：新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学学士，主要负责机械行业上市公司研究。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%---(+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 股票投资评级说明： 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。行业投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。