聚烯烃期货月报：8月份聚烯烃是否还有期待？

聚烯烃期货月报 国元期货研究咨询部2022年8月2日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 8月份聚烯烃是否还有期待？ 【策略观点】 综合基本面的情况我们认为，当前在弱需求及高成本的共振下，市场短期维持窄幅震荡。8月份成本支撑仍在，而塑料随着前期检修的装置逐步重启，后期供应存在一定的上涨预期，但是伴随着下游市场的季节性好转，下游市场仍然期待，因此8月份塑料市场或将呈现供需双增的局面，维持宽幅震荡的概率偏大；而PP市场由于8月份检修装置持续增加，后期供给量存在一定的收缩，而下游需求端若有明显的改善，则市场持续去库的力度将增加，价格修复明显，否则将继续维持宽幅震荡。 【目录】 一、行情回顾1 二、2022年8月份聚烯烃基本面分析1 2.18月份聚烯烃成本端支撑仍在1 2.28月份PP的检修力度大于塑料3 2.38月份PE的下游需求仍有期待6 三、后市展望6 一、行情回顾 7月份聚烯烃在均线系统之下承压下挫，价格不断创近期新低。主要是在7月高通胀以及市场担忧情绪加剧的背景下，需求端恢复不及预期，叠加由于外围市场偏弱，PP部分品种转至国内，对国内市场的供给造成了一定的冲击，加大了盘面的抛压力度，价格一路下挫。截止月末，跟随成本端原油价格重心的抬升，价格重心略有修复，但是幅度相对有限。 表1塑料主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：博易大师，国元期货 表2PP主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：博易大师，国元期货 二、2022年8月份聚烯烃基本面分析 2.18月份聚烯烃成本端支撑仍在 7月份伴随着全球持续的高通胀，市场对经济衰退的担忧有所升温，叠加美国汽油库存 增加，全球对后续原油的需求感到担忧，价格呈现大幅回落的局面。 在美国6月CPI大幅上行且远超预期的背景下，美国联邦储备委员会27日宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平，符合市场预期。而7月份通胀增加了消费成本，抑制了欧洲和美国需求增长，导致市场对供应的担忧也有所缓解。据美国能源信息署最新数据显示，截止7月中旬美国汽油需求连续第二周下降，在夏季驾驶旺季期间同 比减少近8%。美国汽油库存总量2.28435亿桶，比前一周增加350万桶,汽油库存比过去五 年同期低约3%；其中常规汽油库存增加107万桶，7月15日当周美国炼厂原油加工量16319 千桶/日，环比下滑1.93个百分比，同比上涨1.95个百分点。 供应端来看，利比亚此前所有被关闭的油田和港口将恢复生产作业，这意味着每天约85 万桶的石油供应将重返市场。贝克休斯公布的数据显示，截止7月22日的一周，美国在线钻 探油井数量599座，与前周持平，比去年同期增加212座。截止7月15日当周，美国商业原 油库存(不含石油战略储备)4.26609亿桶，比前一周下降44万桶，原油库存比过去五年同期低约6%。 步入8月份俄乌局势仍然瞬息万变，而全球高通胀持续，美联储持续鹰派的概率较大，经济下行风险加大，叠加美元高位震荡，对后期原油存在一定的利空影响。但是目前全球原油市场仍处于紧平衡后弱预期的局面，8月3日OPEC+即将召开新一轮会议，讨论9月产出策略，但暂无大幅增产意愿。因此综合来看，原油市场暂不具备大幅累库的基础，因此多空影响下，继续维持高位震荡的概率偏大，对PTA的成本支撑仍在。 从动力煤市场来看，近期国家能源局召开持续推进煤炭增产保供视频会议，上半年全国规模以上企业煤炭产量21.94亿吨，同比增长11%，连续5个月保持两位数快速增长，推动电厂、港口存煤水平大幅提升，煤炭增产保供取得显著成效。目前电厂日耗处于近五年同期高位然已有见顶迹象，非电耗煤仍低迷，民用电需求季节性旺季过后，煤价进一步大幅回落难度增大，因此8月份在煤炭保供稳价的背景下，其价格的弹性相对偏低。 所以综合来看，8月份原油对聚烯烃的成本支撑仍在，但是对比上半年或将呈现明显的宽松格局。 图表3布油连续合约价格走势图（美元/桶） 数据来源：博易大师、国元期货 图表4动力煤主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：博易大师、国元期货 图表5聚烯烃成本图（元/吨） 品种 上月末 本月末 月涨跌 月涨跌幅（%） 油制线性 9122 9040 -82 -0.9% 煤制线性 7882 7882 0 0% 油制PP粒料 9262 9180 -82 -0.88% 煤制PP粒料 7812 7812 0 0% 数据来源：国元期货 2.28月份PP检修力度大于塑料 7月份在限电的背景下，下游需求持续低迷，聚烯烃企业不得不降负减压，石化库存呈现大幅下滑的局面。截止7月末，塑料和PP月装置平均开工率分别维持在76.01%和74.97%，分别较6月末下滑1.89个和5.56个百分点，其中PP于月末的装置开工率处于年内低位，而塑料于在本月中旬触及年内低点75.98%。导致6月份石化库存呈现了明显的去库节奏。截止7月底，石化库存已下滑至60万吨，较上月末下滑13.67个百分点。 从6月份的进口数据来看，PP的进口量呈现明显的收缩。据海关总署统计，6月份我国聚乙烯进口量在102.15万吨，月环比增加2.64%，但是较去年同期的103.77万吨下滑了1.56个百分点,其中LLDPE的月环比下滑10.21个百分点。PP粒料6月份的进口量达到31.32万吨，月环比下滑8.15%，较去年同期下滑22.78个百分点。初级形状的聚丙烯的进口量达到 20.7万吨，月环比下滑6.46个百分比，较去年同期下滑24.37%，呈现明显的下滑趋势。 步入7月份，随着上半年国外大装置的投产，全球塑料行业都面临着供过于求的压力， 美金盘的报价明显增加，而且受宏观经济疲弱的扰动价格加速下滑，导致7月份全球过剩的 货源有进一步流向我国的倾向，预计在8月份会有到港情况，进口量有增加预期。 当前从已知的检修情况来看，截止2022年7月末全国聚丙烯生产线共计147条，现开工生产线110条，开工率为74.83%，且仍有再创新高的预期。8月份计划检修装置有中安联合、恒力石化、兰港石化、东华宁波、宁夏宝丰等多套装置停车，预计检修装置产能在902万吨，受到检修增多影响，预计产量将会快速下降，开工率随之下滑至73.49%左右，市场供应量偏 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 聚烯烃期货月报 紧。尽管8月中下旬有大榭石化、中景石化等新增产能投放，但是仍需验证。 对于塑料市场而言，进入8月，石化检修高峰期陆续结束，供应压力有所回升。8月检修影响量预估在33.62万吨，较7月检修量减少22.71%。新装置投产仅华南一套福建古雷30万吨LDPE装置，产EVA的可能性较大。 图表6 塑料装置开工率（%） 120% 50% PE开工率 线性开工率（右轴） 100% 45% 80% 40% 60% 35% 40% 30% 20% 25% 0% 20% 数据来源：隆众资讯，国元期货 图表7 PP装置开工率（%） 120.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% PP开工率 拉丝开工率(右轴) 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 数据来源：隆众资讯，国元期货 图表8聚烯烃石化库存（万吨） 第4页共7页 2020-01-15 2020-02-15 2020-03-15 2020-04-15 2020-05-15 2020-06-15 2020-07-15 2020-08-15 2020-09-15 2020-10-15 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2020年1-2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 2020年8月 2020年9月 2020年10月 2020年11月 2020年12月 2021年1-2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2020年1-2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 2020年8月 2020年9月 2020年10月 2020年11月 2020年12月 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 聚烯烃期货月报 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存:聚烯烃:石化库存 数据来源：隆众资讯，国元期货 图表9 300 塑料进口量（万吨） LLDPE HDPE LDPE 250 200 150 100 50 0 数据来源：隆众资讯，国元期货 图表10 PP进口量（万吨） 初级形状的聚丙烯 PP粒料 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：隆众资讯，国元期货 第5页共7页 2.38月份PE下游需求仍有期待 7月份受国内疫情的影响，聚烯烃下游表现相对低迷。除去BOPP，塑编、注塑以及塑料下游的农膜和包装膜降幅明显。2022年6月我国塑料制品产量为699.6万吨，同比下滑4.9%；2022年1-6月我国塑