贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：有色贵金属组史家亮王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2022年8月1日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美联储加速收紧货币政策落地和经济衰退逻辑利好贵金属，日内尽管美债收益率偏强施压贵金属，但是美元指数走弱利多贵金属，故贵金属维持高位震荡走势。截止17:00，现货黄金整体在1757-1768美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在20.06-20.33美元/盎司区间震荡调整，小幅下跌。沪金沪银方面，沪金沪银日内收窄夜盘涨幅，沪金涨0.54%至385.8元/克，沪银涨0.84%至4443元/千克。 【重要资讯】①欧元区第二季度GDP初值同比升4%，环比升0.7%，表现均强于市场预期，环比亦强于0.6%的前值；其中，德国二季度GDP初值同比升1.5%，表现略弱于1.8%的预期，能源危机的影响较为严重；法国第二季度GDP初值同比升4.2%，表现强于3.7%的预期。然而能源危机、粮食危机和供应链危机等因素影响下，特别是能源价格持续高企影响下，欧元区7月CPI初值同比升8.9%，超出8.6%的市场预期和前值，并再创历史新高。②美国第二季度GDP年化环比萎缩0.9%，为连续第二季度陷入萎缩，但萎缩幅度小于第一季度的1.6%，此前市场预期二季度将增长0.5%；GDP连续第二个季度下降符合技术性衰退的标准定义，经济下滑的风险已经增加。企业和政府支出以及住宅投资都有所下降，库存也拖累了GDP。③7月20日至7月26 日当周，黄金投机性净多头减少2265手至92690手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少5860手至-4500手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。 【交易策略】 美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策加速收紧预期逐步被计价和降温，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，连续下跌的贵金属持续反弹，反弹行情将会持续。中长期趋势来看，经济衰退预期下，白银因经济衰退和有色板块走弱表现会弱于黄金。 前期美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属继续承压，伦敦金现一度跌破1700美元/盎司 关口，核心支撑位为1675美元/盎司，此支撑位依然为牛熊转化关键点位；关键点位当前依然是有效支撑，随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，黄金维持反弹行情，上方关注1800美元/盎司整数关口和1875美元/盎司关键位置；其配置 价值依然高于其他大宗商品。沪金上方继续关注400元/克关口，下方关注365元/克的支撑。白 银前期因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，近期开始反弹，上方关注23美元/盎司位置（5000 元/千克）；下方继续关注18.5美元/盎司（4000元/千克）支撑，核心支撑位为17.5美元/盎司（3800元/千克）。白银虽然反弹，但是中长期的配置价值依然偏低。 第1页 黄金期权方面，建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如卖出AU2210C400合约/AU2210P364合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属与相关商品比价分析8 （一）金银比分析8 （二）金油比分析9 （三）金铜比分析11 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析13 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析16 （一）黄金持仓分析16 （二）白银持仓分析16 六、黄金期权数据分析17 （一）期权合约月份及合约简介17 （二）历史波动率及历史波动率锥17 （三）沪金期权成交持仓18 （四）期权策略建议19 一、贵金属行情数据 2022/8/1 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2208 384.14 0.40 2.14 383.84 0.32 1.89 0.58 沪金2209 385.46 0.44 2.30 384.68 0.23 2.16 0.61 沪金2210 385.06 0.54 2.25 384.52 0.40 1.98 0.70 沪金2212 385.8 0.54 2.29 385.36 0.43 2.01 0.75 沪金2302 386.72 0.57 2.31 386.16 0.43 1.99 0.73 沪金2304 387.2 0.33 2.17 386.82 0.23 2.08 0.68 2022/8/1 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2208 969 -76.96 3.72 2115 1.22 -13.81 0.46 沪金2209 82 82.22 0.32 43 0.02 30.30 1.91 沪金2210 34189 -18.09 131.47 76903 29.57 -1.74 0.44 沪金2212 106224 -20.03 409.36 142865 55.05 -0.82 0.74 沪金2302 21189 -6.14 81.83 53536 20.67 3.51 0.40 沪金2304 1636 356.98 6.33 313 0.12 9.06 5.23 总计 164289 -18.57 633.02 275775 106.65 -0.37 0.60 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2022/8/1 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2208 4426 0.66 7.24 4435 0.86 6.64 1.62 沪银2209 4424 0.68 7.07 4432 0.86 6.80 1.71 沪银2210 4429 0.77 7.08 4433 0.86 6.72 1.75 沪银2211 4437 0.75 7.17 4442 0.86 6.78 1.73 沪银2212 4443 0.84 7.14 4449 0.98 6.72 1.77 沪银2301 4451 0.93 7.10 4456 1.04 6.63 1.75 沪银2302 4459 0.93 7.01 4465 1.06 7.56 1.81 2022/8/1 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2208 2578 -41.82% 1.72 11544 1.15 -13.18% 0.22 沪银2209 11785 -10.55% 7.84 60750 4.85 -2.63% 0.19 沪银2210 62750 -21.35% 41.73 78859 6.29 1.39% 0.80 沪银2211 50677 -2.08% 33.77 24679 1.97 14.87% 2.05 沪银2212 724016 -17.30% 483.25 520122 41.65 -3.18% 1.39 沪银2301 53255 -8.98% 35.60 52720 4.23 1.58% 1.01 沪银2302 38679 12.43% 25.91 48367 3.89 10.38% 0.80 总计 943740 -12.87% 629.81 797041 64.03 4.32% 1.18 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美联储加速收紧货币政策落地和经济衰退逻辑利好贵金属，日内尽管美债收益率偏强施压贵金属，但是美元指数走弱利多贵金属，故贵金属维持高位震荡走势。截止17:00，现货黄金整体在1757-1768美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在20.06-20.33美元/盎司区间震荡调 整，小幅下跌。沪金沪银方面，沪金沪银日内收窄夜盘涨幅，沪金涨0.54%至385.8元/克，沪银涨0.84%至4443元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】8月1日-8月6日当周，重点关注数据为主要经济体PMI和美国7月非农数据，将会进一步说明欧美经济运行情况，为经济衰退预期提供新证据；亦为联储收紧货币政策提供依据。风险事件核心则是联储官员讲话和英国议息会议，联储官员表态的后续政策安排将影响市场运行节奏。具体来看，周一，中美英德法及欧元区制造业PMI数据，美众议院议长佩洛西继续亚洲行程。周二，美联储埃文斯讨论美国经济和货币政策，澳洲联储公布利率决议。周三，欧佩克+部长级会议，美联储梅斯特、布拉德先后出席活动，中美英德法及欧元区服务业PMI数据。周四，英国央行利率决议及新闻发布会，欧洲央行经济公报，美国6月贸易帐，美国周度初请数据。周五，美国7月非农就业报告，美联储梅斯特就 货币政策发表讲话，澳洲联储公布货币政策声明，德法6月工业产出数据。本周的关注焦点美国非农数据、联储官员讲话和英国央行议息会议。联储7月加息75BP落地后，非农数据将会为联储接下来的加息预期提供新的依据，若非农数据表现强劲，美联储加息加息预期依然较强，若偏弱，对联储加息加息形成负面冲击，预计非农数据将会出现边际放缓趋势，对美联储货币政策影响有限。除此之外，美联储官员的讲话亦表达出对政策调整的预期，预计美联储2022 年剩余时间或将再度加息100BP，预期路径是50BP-25BP-25BP。对于美元指数而言，欧元 区经济基本面依然较弱和政策差依然存在，中期利差因素及避险情绪仍可能推动美指高位运行，美指趋势回落或需等到9月议息会议前后。美联储7月加息鸽派落地，对市场形成利空出尽影响，叠加国内经济政策支持，大宗商品强势反弹，预计周度级别反弹将会持续一段时间；但是中长期来看，政策收紧与经济衰退担忧下，大宗商品仍表现弱势。政策落地与经济衰退担忧综合影响下，贵金属触底反弹，黄金的配置价值依然较高。 【美联储7月如期加息75BP，鲍威尔讲话略偏鸽派】美联储FOMC公布7月利率决议，连续第二个月加息75BP，将联邦基金利率的目标区间从1.50%-1.75%升至2.25%-2.50%，符合 市场预期；加息幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。FOMC重申会高度关注通胀风险，并且表示继续上调该目标区间将是合适之举，如果风险可能阻碍实现通胀目标，美联储将调整政策。该利率决议得到FOMC成员的一致通过。此外，美联储将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩 减上限将升至600亿美元。随后美联储主席鲍威尔就货币政策召开新闻发布会，他表示9月大幅加息取决于数据，必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动，某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的。美联储正在迅速采取行动，以降低通胀，有必要将通胀压低至2.0%。当然，美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐，不会对9月会议提供具体指引。经济方面，鲍威尔强调美国经济富有弹性，但劳动力市场极度紧张，美国目前没有出现衰退，不认为美国必须要经历经济衰退，但软着陆的可能性明显缩小了。本次议息会议声明基本符合市场预期，没有意外的措辞出现。而鲍威尔讲话淡化经济衰退可能，但软着陆的可能性明显缩小，GDP数据有大幅修正的趋势；取消前瞻性指引，强调未来加息幅度将视经济数据调整，并且提到放缓加息可能也是合适的；整体表现相对市场预期略偏鸽派，市场维持反弹行情。基于美国偏弱的经济数