盘面减仓反弹，中长期仍维持偏空思路

东吴期货能化团队 2022年07月31日 盘面减仓反弹，中长期仍维持偏空思路 周度行情总结及展望 本周（07.25-07.31日）聚丙烯期货快速反弹，“保交楼”等消息提振市场情绪，前期利空基本释放完毕。09合约进入移仓换月时间，盘面快速减仓反弹，期货价格迅速走高，但现货跟涨不积极，基差明显走弱。整体来看，聚丙烯基本面长期仍维持偏空思路，供应端新增产能投放、高供应基数以及进口利润回升对价格都将产生明显的压力，需求端改善力度不强，终端投机补库情绪难以释放。短期来看，市场仍有交易旺季预期的可能，预计09合约下周波动区间在7800-8400。 目录 一、聚丙烯价格体系 二、聚丙烯产业链及利润情况三、丙烯产业链及供需情况四、聚丙烯供应情况 五、聚丙烯下游需求情况 六、聚丙烯库存情况 七、周度行情总结及展望 数据来源：wind 一、聚丙烯价格体系 1.聚丙烯现货略有回暖 煤制拉丝（1102K神华宁煤杭州）油制拉丝（T30S镇海炼化宁波） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2020/7/29 2020/8/29 2020/9/29 2020/10/29 2020/11/29 2020/12/29 2021/1/29 2021/2/28 2021/3/31 2021/4/30 2021/5/31 2021/6/30 2021/7/31 2021/8/31 2021/9/30 2021/10/31 2021/11/30 2021/12/31 2022/1/31 2022/2/28 2022/3/31 2022/4/30 2022/5/31 2022/6/30 7500 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1月1日 6000 20182019202020212022 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 聚丙烯现货价格T30S价格季节性数据来源：同花顺 本周油制拉丝价格在8250元/吨，周环比上涨150元/吨。煤制拉丝价格在8100元/吨左右。本周国内商品情绪整体有所回暖，原油价格上涨，09合约减仓上行带动现货价格走高。 一、聚丙烯价格体系 2.粒-粉料价差继续走高 低熔共聚-拉丝低熔共聚（K8003上海赛科） 粒-粉价差主流价:PP粉料:临沂 10500 1500 10500 500 10000 9500 1000 10000 9500 400300 9000 500 9000 200100 8500 0 8500 0 8000 -500 8000 -100 7500 7500 -200 7000 -1000 7000 -300 聚丙烯低熔共聚预拉丝价差聚丙烯拉丝与粉料价差数据来源：同花顺 近期丙烯价格维持弱势，粉料价格受到拖累，粒-粉价差走强。 一、聚丙烯价格体系 3.外盘价格下挫，进口利润有所恢复 PP粒(均聚/注塑):中国:到岸价PP粒(共聚):中国:到岸价 1400 1300 1200 1100 1000 900 2020-07-30 2020-08-30 2020-09-30 2020-10-31 2020-11-30 2020-12-31 2021-01-31 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 800 1500 1000 500 1月1日 0 -500 -1000 2019202020212022 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -1500 聚丙烯外盘报价（美元/吨）聚丙烯进口利润数据来源：同花顺 海外生产企业出货压力依然显著，8-9月船期拉丝美金主流报盘价格在940-960美元/吨，共聚美金主流价格区间在950-990美元/吨，国内进口利润环比有所恢复，预计后期进口将有所回升。 一、聚丙烯价格体系 4.聚丙烯基差走弱 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/159/15 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1909200921092209 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1909-20012009-21012109-22012209-2301 聚丙烯09合约基差聚丙烯9-1价差数据来源：同花顺 目前09合约进入移仓换月时间，盘面减仓反弹，现货跟涨不积极，基差走弱，表明实际需求并未大幅好转。 二、聚丙烯产业链价格及利润 1.动力煤价格回落，煤制烯烃利润环比转差 平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛 车板价(含税):动力煤(Q5500):内蒙古:乌海 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020-07-30 2020-08-30 2020-09-30 2020-10-31 2020-11-30 2020-12-31 2021-01-31 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 0 4500 3500 2500 1500 500 -500 -1500 -2500 -3500 -4500 -5500 2019202020212022 动力煤现货价格煤制聚丙烯利润数据来源：同花顺 秦皇岛港5500大卡动力煤港口价格在1145元/吨，价格回落。 在聚丙烯价格走弱的情况下，外采动力煤的化工企业仍有较大的成本压力。 二、聚丙烯产业链价格及利润 2.油制PP利润环比有所好转 FOB:中间价:石脑油:阿拉伯海湾地区 CFR:中间价:石脑油:日本地区 10000 201720182019202020212022 13001200 8000 11001000 6000 900800 4000 700 600 500 400 300 2000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 -2000 2020-07-30 2020-08-30 2020-09-30 2020-10-31 2020-11-30 2020-12-31 2021-01-31 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 -4000 石脑油现货价格（美元/吨）油制聚丙烯利润数据来源：同花顺 美联储加息尘埃落定，后续加息加息幅度可能放缓，市场风险偏好回升，本周原油价格上涨。 二、聚丙烯产业链价格及利润 3.PDH利润环比转差 现货价:丙烷(冷冻货):华南:到岸价(CFR) 现货价:丙烷(冷冻货):中东:离岸价(FOB) 现货价:丙烷(冷冻货):墨西哥湾:合同货装船价 4000 3000 202020212022 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2000 1000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 -1000 -2000 -3000 -4000 丙烷现货价格（美元/吨）PDH利润数据来源：同花顺 二、聚丙烯产业链价格及利润 4.MTO利润走弱 4000 202020212022 1500 202020212022 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 1000 500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 -3000 -500 -4000-1000 华东MTO利润华北粉料利润数据来源：同花顺 三、丙烯产业链及供需 1.外盘丙烯价格走弱 国际市场价:丙烯:FOB韩国:中间价国际市场价:丙烯:CFR中国:中间价 国际市场价:丙烯:FD美国海湾:中间价 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020-08-05 2020-09-05 2020-10-05 2020-11-05 2020-12-05 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 0 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月1日 5000 201720182019202020212022 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 全球丙烯价格（美元/吨）山东丙烯价格（元/吨）数据来源：wind 韩国丙烯FOB价格走弱至881美元/吨，山东丙烯价格在7310元/吨，周环比下跌15元/吨。 三、丙烯产业链及供需 2.丙烯进口：6月进口环比回升 202020212022 1000 500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 0 -500 -1000 -1500 2019年2020年2021年2022年 40 35 30 25 11月1日 12月1日 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10月1日 丙烯进口利润（元/吨）丙烯月度进口量（万吨）数据来源：同花顺 1月、2月、3月、4月、5月及6月国内丙烯进口分别为19.73万吨、17.5万吨、21.13万吨、 5.46万吨、14.713万吨和21.558万吨，6月进口环比有所回升。 三、丙烯产业链及供需 3.6月国内丙烯产量环比略有下降 2019年2020年2021年2022年 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内丙烯月产量（万吨）数据来源：wind 6月国内丙烯月产量为381.29