美豆天气炒作重燃，豆类震荡回升

邮箱:wangmingwei@info.com 证券代码：839979 美豆天气炒作重燃，豆类震荡回升 （7.25-7.29） 投资咨询部 电话：15397110280 基本面影响因素概览 项目 概况 驱动 本周预期 天气 美国大豆播种天气短期转差 利多 美国大豆生长天气仍不利。中性或偏多 进口成本 美豆震荡回升，进口成本跟随上涨 偏多 进口成本预计跟随美豆震荡，中性或偏多 油厂压榨 油厂压榨积极性回升，压榨量小幅回升 偏空 需求预期良好，油厂开机预计回升，偏空或中性 成交 中下游成交偏淡 偏空 市场成交预计回升，中性或偏多 油厂库存 油厂豆粕库存高位回落 偏多 下游需求基本稳定，油厂库存预计回升，中性或偏空 上周热点： ☆美国大豆震荡回升，美国大豆天气短期转差和宏观层面美联储加息落地，大宗商品利空预期短期出尽。美豆优良率连续回落，美豆生长天气短期恶化刺激美豆价格逐渐回归至高位。短中期两者交互影响，后期继续关注美豆生长天气和宏观层面影响，宏观经济预期偏悲观压制豆类价格上涨空间。 ☆2.巴西大豆出口高位回落，新豆榨利转差影响后续大豆出口。 ☆3.进口巴西大豆到港6月处于旺季，国内大豆供应改善加上国储拍卖提 升供应充裕压制国内豆类价格，但7-8月进口大豆到港开始回落利多豆类。 ☆4.国内油厂豆粕库存周度环比回落支撑价格，但油厂压榨量回升和成交偏淡压制豆粕上涨空间，短期整体或维持区间震荡格局。 图表 样本国家新冠确诊病例累计数据 累计确诊 意大利 美国 巴西 阿根廷 7月24日 20539016 92145839 33555526 9465827 7月25日 20606952 92302458 33598562 9470524 7月26日 20658482 92435246 33630485 9476464 7月27日 20724251 92556248 33658562 9483856 7月28日 20782862 92678542 33689536 9489524 7月29日 20840245 92795286 33722452 9495248 7月30日 20890125 92920580 33752485 9502245 7月31日 20952476 93054184 33795192 9507562 美国肺炎疫情新增病例维持偏高位 巴西新冠肺炎疫情新增病例维持低位 全球新冠疫情仍旧严峻 全球新冠肺炎疫情确诊病例累计超过57505万例；现有确诊病例超过2341万例。 美国肺炎疫情确诊病例新增数量维持偏高位，是否有下一波疫情尚待观察，欧洲疫情也较为严重。 巴西肺炎疫情确诊病例新增数量维持低位，疫情影响尚小。 新冠疫情变异毒株令全球疫情影响逐渐减弱，未来关注是否有新型变异病毒。 一.粕类报告 ☆一、观点和策略 ☆二、基本面（库存结构） ☆三、市场结构 ☆四、技术分析 ☆五、持仓结构 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回升，中西部地区大豆受干燥炎热天气威胁，短期技术性反弹延续。国内豆粕震荡回升，短线跟随美豆技术性反弹，油厂豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕高库存影响，豆粕维持区间震荡。中性 2.基差：现货4180（华东），基差192，升水期货。偏多 3.库存：豆粕库存97.42万吨，上周107.76万吨，环比减少9.6%，去年同期126.18万吨，同比减少22.79%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多 6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期回归区间震荡。 豆粕观点 •利多因素： •1.7月美农报下调美国新季大豆总产量，利多美豆。 •2.国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货升水维持。 •3.美豆中西部产区生长天气转差令市场担忧单产。 •利空因素： •1.宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品； •2.原油和油脂价格弱势压制豆类价格， •3.7月进口大豆到港维持高位,国内油厂大豆和豆粕高库存压力短期仍在。 •当前主要逻辑：市场聚焦美豆生长天气影响，围绕美豆生长情况和宏观经济预期博弈，南美大豆产量基本明确，美豆天气不确定性仍在。 •主要风险点：美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和美国大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略 •1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性 •2.基差：现货3430，基差98，升水期货。偏多 •3.库存：菜粕库存4.65万吨，上周4.9万吨，环比减少5.1%，去年同期3.6万吨，同比增加29.17%。偏空 •4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 •5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空 •6.预期：菜粕短期震荡回升，受豆类反弹带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，短期回归区间震荡。 菜粕观点 •利多因素： •1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限， •2.7-8月水产需求预期良好。 •利空因素： •1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化 •2.国内油菜籽6月上市后供应增多，菜粕高库存压制价格 •当前逻辑：国产油菜籽上市，菜粕供应改善，但需求预期良好支撑价格。短期关注国内油厂压榨情况和俄乌冲突影响。 •主要风险点：水产养殖情况和国内油菜籽产量预估变化以及俄乌冲突 ✸豆一观点和策略 1.基本面：美豆探底回升，低位技术性买盘支撑和美豆生长天气仍有变数，短期弱势震荡。国内大豆低位震荡，盘面短线技术性调整。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面震荡偏弱。中性 2.基差：现货6100，基差375，升水期货。偏多 3.库存:大豆库存516.95万吨，上周549.64万吨，环比减少5.95%，去年同期678.53万吨，同比减少23.81%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多 6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆7月生长天气仍有变数，短期因美豆天气改善震荡偏弱；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种将增加产量，短期维持低位震荡格局中期仍偏弱。 大豆观点 •利多因素： •1.国内大豆供应短期偏紧， •2.市场有价无市，现货保持稳定。 •利空因素： •1.国储大豆抛储，供应预期充裕 •2.二季度需求预期减弱，新季国产大豆扩种明显 •当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货技术性震荡整理。 •主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季国产大豆产量预期，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 期货：中期粕类震荡偏弱 单边：M2209短期3800至4000区间震荡，短期看美豆生长天气指引，以及国内大豆进口和鹅乌冲突影响。 期权： 垂直期权组合 期货短线区间操作为主 期货：中期逢低做多 单边：RM2209短期3200至3400区间震荡，短期看进口油菜籽到港和水产投放情况以及美豆走势影响。 期权： 区间下沿买入看涨期权 垂直期权组合 期货短线区间操作为主 期货：中期豆一震荡偏弱 单边：A2209短期5600至5800区间震荡，短期看美豆生长天气以及进口大豆到港情况和鹅乌冲突影响。中期看国产大豆种植和产量以及进口大豆替代情况。 期权：无 二、基本面分析 •1.美豆市场状况分析 •2.油厂进口大豆压榨情况分析 •3.下游需求情况分析 全球大豆平衡表 时间 收获面积 期初库存 产量 总供给 总消费 期末库存 库存消费比 2012年 109320 54452 268771 419128 361733 57395 15.8667 2013年 113084 56210 283115 451052 388481 62571 16.1066 2014年 118241 61894 319776 505551 426989 78562 18.3991 2015年 120007 78599 313197 524755 447684 77071 17.2155 2016年 119837 79919 349944 574079 479047 96032 19.8485 2017年 124477 95032 341994 590291 491390 98893 20.1228 2018年 125327 98603 360257 603474 490953 112521 22.9241 2019年 122577 112521 335347 603079 503891 99188 19.6834 2020年 126977 99188 362848 620059 523719 96340 18.4042 USDA近半年供需报告 收割面积 单产 产量(亿蒲式耳） 期末库存 陈豆出口 压榨 巴西大豆（亿吨） 阿根廷大豆 2022.1 8720 51.4 44.35 3.5 20.5 21.9 1.39 0.465 2022.2 8720 51.4 44.35 3.5 20.5 22.15 1.34 0.45 2022.3 8720 51.4 44.35 2.85 20.9 22.15 1.27 0.435 2022.4 8720 51.4 44.35 2.6 21.15 22.15 1.25 0.435 2022.5 9010 51.5 46.40 3.1 22 22.55 0.42 2022.6 9010 51.5 46.40 2.8 22 22.55 0.42 2022.7 8750 51.5 45.05 2.3 21.35 22.45 美豆周度出口检验环比回升,同比回升 水产进口受新冠疫情影响 2022年美国大豆播种进程 美国大豆 播种进程 去年同期 五年均值 出苗率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 5月1日 8% 22% 13% 5月8日 12% 39% 24% 5月15日 30% 58% 39% 5月22日 50% 73% 55% 21% 38% 26% 5月29日 66% 83% 67% 39% 59% 43% 6月6日 78% 89% 79% 56% 74% 59% 6月13日 88% 93% 88% 70% 85% 74% 70% 62% 6月20日 94% 97% 93% 83% 90% 84% 68% 60% 6月27日 99% 95% 97% 91% 95% 91% 65% 60% 2022年美国大豆生长情况 美国大豆 出苗率 去年同期 五年均值 扬花率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 6月6日 56% 74% 59% 6月13日 70% 85% 74% 70% 62% 6月20日 83% 90% 84% 68% 60% 6月27日 91% 95% 91% 7% 17% 12% 65% 60% 7月4日 96% 98% 96% 16% 27% 22% 63% 59% 结荚率 去年同期 五年均值 扬花率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 7月11日 6% 9% 9% 32% 44% 38% 62% 59% 7月18日 14% 21% 19% 48% 61% 55% 61% 59% 7月25日 26% 39% 34% 64% 74% 69% 59% 58% 国内外大豆情况 ☆近期美国大豆中西部地区天气不利美豆生长，美豆优良率继续下滑支撑美豆反弹，但下季南美大豆恢复性增产压制远期价格。 ☆美联储延续加息，宏观预期偏空压制