钢材月报：政策提振信心 供需明显改善
期货研究报告|钢材月报2022-07-31 政策提振信心供需明显改善 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫 pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 整体来看，在宏观经济及房地产政策的刺激下，市场信心重新提振。美联储加息的落地使得美股市场大涨，商品板块跟随上涨，叠加黑色产业链的集体去库，短期迎来有效反弹。回到钢材基本面来看，在粗钢产量压减背景之，叠加政策发力使得需求端有效�现回升，但长远来看：行业上下游的主动去库并未就此结束。因此我们可以继续关注短期的反弹行情。 ■市场分析 7月底发改委在中国钢铁工业协会上指🎧，下半年钢企要继续压减粗钢产量。中央政治局再次强调要稳定房地产市场。美联储第二次加息如期落地，利空因素消除，钢材需求明显提升，社库厂库双双下降，钢厂挺价意愿浓厚，复产积极性再度变强，使得原料端大涨，从而带动成材上扬。未来可持续关注宏观经济和房地产政策方面，以及钢铁行业政策对供给端的影响。 供给方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%，环比上周下降1.55%，同比去年下降10.06%；高炉炼铁产能利用率79.30%，环比下降2.10%，同比下降7.07%；钢厂盈利率19.05%，环比增加9.09%，同比下降67.10%；日均铁水产量213.58万吨，环比下降5.66万吨，同比下降18.25万吨。成材虽然上涨，但原料涨得更多，导致钢厂盈利情况只是略有改善，配合压产政策限产去库，钢材产量环比回落。 消费方面：根据钢联公布最新五大成材周度表观需求995万吨，周环比增加18万吨， 其中螺纹表观需求311万吨，周环比增加6万吨，热卷表观消费314万吨，周环比增加 9万吨。地产政策刺激，钢厂复产预期增强原料端大涨，成材上涨钢贸商信心修复，需求有望持续环比回升。 库存方面：根据Mysteel调研全国五大成材库存加总1836万吨，周环比减少112万吨，其中螺纹库存886万吨，环比减少79万吨，热卷库存366万吨，环比减少10万吨。由于消费端的持续回升，成材上涨，库存进一步被消耗。 整体来看，在宏观经济及房地产政策的刺激下，市场信心重新提振。美联储加息的落地使得美股市场大涨，商品板块跟随上涨，叠加黑色产业链的集体去库，短期迎来有效反弹。回到钢材基本面来看，在粗钢产量压减背景之，叠加政策发力使得需求端有效�现回升，但长远来看：行业上下游的主动去库并未就此结束。因此我们可以继续关注短期的反弹行情。 ■策略 单边：中性偏多跨期：无 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 ■风险 疫情防控情况、压产政策的落地情况、国内经济及地产情况、外围市场影响等。 图1:上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨图2:上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:上海螺纹现货对连续合约基差丨单位：元/吨图5:热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:五大材产量季节性图丨单位：万吨图7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:螺纹产量季节性图丨单位：万吨图9:螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:热轧产量季节性图丨单位：万吨图11:热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图12:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨图13:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图14:五大材消费季节性图丨单位：万吨图15:五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图16:螺纹消费季节性图丨单位：万吨图17:螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 图18:热轧消费季节性图丨单位：万吨图19:热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图20:中国粗钢日均消费量丨单位：万吨图21:中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图22:中国折粗钢净出口丨单位：万吨图23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 图24:唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨图25:唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图26:唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨图27:粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图28:螺纹近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 图29:热卷近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
