油脂油料月报：油脂低开高走，花生持续震荡

期货研究报告|油脂油料月报2022-08-01 油脂低开高走，花生持续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 油脂观点 ■市场分析 7月三大油脂市场低开高走，月初在宏观经济衰退预期，以及印尼扩大棕榈油�口数额 到国内份额7倍和豁免棕榈油�口税等加速�口政策的影响下，利空集中爆发，棕榈油市场承压回调，但月中的产量和�口数据未达预期，为市场带来一定的支撑，同时价格下行利润改善重振市场需求，以菜油为代表的包装油需求大增，引涨三大油脂，震荡走高，月末宏观政策落地，符合市场预期，重振市场，价格回归基本面，大涨收盘。后期虽然印尼高库存去化仍将继续，存在一定利空，但是马来棕榈油产量疲软，据MPOB数据7月1-20日产量环比减少4.64%，累库不及预期，同时三大油脂基差高企，交割月临近，推动期货价格回归现货价格需求增大，为期货盘面提供了充足的安全边际，因此后续市场仍将以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 国产大豆观点 ■市场分析 7月国内大豆处于购销后期，持仓量较小，盘面价格基本保持稳定，月中有小幅回调，主要受宏观和大宗商品整体走势影响，现货国产大豆处于购销后期，产区余粮不足，交易清淡。后市现货需求受天气炎热和大中小学校放假影响依然清淡，但产量也处于购销末期，因此整体供需依然紧俏，主要以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 7月花生价格较为稳定，月中受油脂压力有小幅下行，但基本面状况没有太大改变，因此随后市场回归供需逻辑。后市新作花生今年受干旱，播种时间推迟，生长周期短，气温偏低，生长缓慢，旱涝急转，病虫害等多种不利因素影响，预估种植面积仅有去年82%，为5077.23万亩。产量在需求端一定的情况下，后期供应端将偏少，新作花生上市之初，价格会较往年走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 需求走弱 目录 策略摘要1 油脂市场分析4 国产大豆市场分析5 花生市场分析5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%7 图2:全球菜籽库销比丨单位：%7 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨7 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷7 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨7 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨7 图7:豆油库存丨单位：万吨8 图8:棕榈油库存丨单位：万吨8 图9:菜油库存丨单位：万吨8 图10:三大油脂库存丨单位：万吨8 油脂市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘棕榈油2209合约8614元/吨，环比下跌320元，跌幅3.58%；上月 收盘豆油2209合约10062元/吨，环比上涨316元，涨幅3.24%；上月收盘菜油2209合 约12006元/吨，环比上涨416元，涨幅3.57%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格 10614元/吨，环比下跌94元，现货基差P09+2000，环比上涨226；天津地区一级豆油现货价格10688元/吨，环比上涨136元，现货基差Y09+626，环比下跌180；江苏地区四级菜油现货价格13341元/吨，环比上涨850元，现货基差OI09+1275，环比上涨434。 ■棕榈油供需 供应方面，海关数据显示2022年6月棕榈油进口总量为7.44万吨，环比下降30.53%， 同比减少79.84%。其中，自马来西亚进口31214.90吨，环比减少44.61%，同比减少51.81%，7月数据未发布。需求方面，据Mysteel农产品统计数据显示，7月份全国重点油厂棕榈油成交量29615吨，环比增加2151吨，增幅7.83%。库存方面，截止7月底全国重点地区棕榈油商业库存27.21万吨，环比减少4.65万吨，降幅14.58%。 ■豆油供需 供应方面，海关总署公布数据显示，6月中国大豆进口量约为825万吨，环比减少142.4万吨，降幅14.72%，1至6月大豆进口4628.4万吨，同比减少5.4%；7月全国油厂大豆压榨为678.29万吨，环比减少18.22万吨，降幅2.62%，开机率47.15%。需求方面，7月国内市场豆油散油成交总量约为36.09万吨，环比增加1.93万吨。库存方面，截止 7月底国内油厂大豆库存538.63万吨，环比减少22.58万吨，同比减少96.09万吨；7月 底国内油厂豆油商业库存89.12万吨，环比减少7.19万吨。 ■菜油供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，7月沿海油厂菜籽压榨量为6.10万吨，环比减少5.90万吨；7月沿海油厂菜油产量为2.44万吨，环比减少2.36万吨。需求方面， 7月沿海油厂菜油提货量为2.95万吨，环比减少4.04万吨。库存方面，截止7月底，全国进口菜籽库存24.00万吨，环比增加8.80万吨；7月底沿海油厂菜油库存0.59万吨，环比减少0.57万吨。 ■后市展望 7月三大油脂市场低开高走，月初在宏观经济衰退预期，以及印尼扩大棕榈油�口数额 到国内份额7倍和豁免棕榈油�口税等加速�口政策的影响下，利空集中爆发，棕榈油市场承压回调，但月中的产量和�口数据未达预期，为市场带来一定的支撑，同时价格 下行利润改善重振市场需求，以菜油为代表的包装油需求大增，引涨三大油脂，震荡走高，月末宏观政策落地，符合市场预期，重振市场，价格回归基本面，大涨收盘。后期虽然印尼高库存去化仍将继续，存在一定利空，但是马来棕榈油产量疲软，据MPOB数据7月1-20日产量环比减少4.64%，累库不及预期，同时三大油脂基差高企，交割月临近，推动期货价格回归现货价格需求增大，为期货盘面提供了充足的安全边际，因此后续市场仍将以震荡为主。 国产大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘豆一2209合约6092元/吨，环比上涨162元，涨幅2.73%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，环比下跌52元，现货基差A09+40，环比下跌214；吉林地区食用豆现货价格6150元/吨，环比持平，现货基差A09+58，环比下跌162；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，环比持平，现货基差A09+101，环比下跌162。 ■大豆供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，截止7月底黑龙江、内蒙古产区余粮预计不足1成，山东余粮预计不足0.5成，河南、安徽预计1.3成以下。需求方面，受新冠疫情影响，部分地区物流不畅，同时大中小学校放假、天气炎热，大豆消费有限。2021-2022年食品大豆需求量预估为1355万吨，较2020-2021年度下滑65万吨。 ■后市展望 7月国内大豆处于购销后期，持仓量较小，盘面价格基本保持稳定，月中有小幅回调，主要受宏观和大宗商品整体走势影响，现货国产大豆处于购销后期，产区余粮不足，交易清淡。后市现货需求受天气炎热和大中小学校放假影响依然清淡，但产量也处于购销末期，因此整体供需依然紧俏，主要以震荡为主。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，昨日收盘花生2210合约9726元/吨，环比上涨126元，涨幅1.31%。现货方面，山东地区花生现货价格9715元/吨，环比上涨200元，现货基差PK10-11，环比上涨74；河南地区花生现货价格9232元/吨，环比下跌94元，现货基差PK10-494，环比下跌220；河北地区花生现货价格9102元/吨，环比上涨47元，现货基差PK10-624，环比下跌79。 ■花生供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，7月临近新作花生上市，贸易商�货意愿增强，成交价通常低于报价，呈现偏弱局面，预计7月底基层余量不足1成，较上月减 少2成，油厂到货量32446吨，环比减少71294吨。库存方面，国内花生油样本企业厂家花生库存统计43805吨，环比减少3650吨。 ■后市展望 7月花生价格较为稳定，月中受油脂压力有小幅下行，但基本面状况没有太大改变，因此随后市场回归供需逻辑。后市新作花生今年受干旱，播种时间推迟，生长周期短，气温偏低，生长缓慢，旱涝急转，病虫害等多种不利因素影响，预估种植面积仅有去年82%， 为5077.23万亩。产量在需求端一定的情况下，后期供应端将偏少，新作花生上市之初，价格会较往年走强。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相