铝周报：铝价阶段性反弹结束，重回跌势

铝周报 WeeklyReportofaluminium 编制日期：2022/8/1投资咨询部 2022.8.1-2022.8.5投资咨询部 铝价阶段性反弹结束，重回跌势 行情分析： 上周市场延续反弹。AL2209合约收于18695元/吨，环比上周每吨上涨780元/吨，上海地区现货周均价为18128元/吨，环比上涨268元/吨。 宏观面：7月国内PMI为49，环比下降1.2个百分点，总体上看，国内经济景气水平有所回落。上周美联储宣布加息75个基点，后续联储主席表态相对模糊，为之后操作留足空间。基本面：电解铝供应端未见明显停产检修，高供给延续。社会库存在�现连续回升后，周五下降 0.3万吨，为67万吨。但华南华东主要铝集散地佛山，无锡库存环比继续增加。基差方面：随着市场铝价不断上涨，主流消费地基差不断走低，成交情绪减弱。需求方面：地产需求疲软，汽车需求恢复是铝终端消费的现状，但地产铝需求缺口目前看无法有效弥补，因此对沪铝延续弱势观点。成本端：随着铝价继续反弹，生产企业平均利润回到1500元/左右波动。 市场在反弹至18700元/吨“高点”后，再无后续实际供需面反转利好的支撑下，向上空间较小，沪铝将重回下降通道。 操作建议： 期货交易策略：本周方向性偏空，考虑高点建仓空单 期权交易策略：波动率�现下行，卖�看涨期权策略较为推荐。 ∟.行情简讯 期货方面：截止7.29日，沪铝主力合约2209收盘价格为18695元/吨，周度涨跌幅为+4.34%,环比上周每吨上涨780元/吨，沪铝VIX为25.24，场内期权隐含波动率有走低迹象。现货方面：上海有色现货周均价为18128元/吨，环比上涨268元/吨。基差方面：临近周末，随着铝价不断反弹，市场补库的逐步结束，市场升贴水价格开始逐步走低，巩义、临沂地区升水分别为-110元/吨、-10元/吨。 本周LMES铝3M周收盘价为2482.50美元/吨，本周涨跌幅为+0.96%，价格企稳�现反弹。LME铝现货(0-3)截止7月29日为15.74，市场逐渐进入升水区间，本周升水区间维持在（0、15.74）。 ∟.一周基本面回顾 本周国内铝土矿市场价格延续平稳，但6月铝土矿进口量�现较为明显下滑，进口量仅为941.53万吨，环比下滑25.55万吨，处于年内低点。国内山西一水硬铝矿AL：58%，A/S：5，外采到厂不含税价格为480元/吨，环比持平。河南地区一水硬铝矿AL：58%，A/S：4.5外采到厂不含税价格为450元/吨，环比持平。贵州地区一水硬铝矿AL：60%，A/S：6中硫的价格为420元/吨，环比持平。国内铝土矿整体价格保持平稳。 海外进口矿本周价格维持稳定，进口占比仍在增加。几内亚三水铝土矿AL:45%,SI:3%CIF价格68美元 /干吨，环比持平，印尼三水铝土矿49%，Rsi4%CIF价格为68美元/干吨，环比持平。当前，市场可交易矿土资源较少，国内外加工厂竞争较为激烈，价格依然维持高位。 图1：国产铝土矿价格图2：进口铝土矿价格美元/干吨 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周氧化铝现货价格维持平稳，国内综合均价3031元/吨，环比上周下降2元/吨。市场运行产能仍属于增长周期，下游接货按需采购，市场以长单履约为主。截止7.29，北方市场报价为2960-3000元/吨，环比持平。南方市场报价为2925-2980元/吨，环比持平。从区域来看，山东地区氧化铝成交价格为 3000元/吨，广西地区2980元吨。库存方面：本周港口库存继续下降，港口库存总计26.8万吨，较上周 减少2.9万吨。 氧化铝产能方面：产能仍在增加，运行产能来到7500-7600万吨/年。截止7月1日，国内氧化铝建 成产能为9350万吨/年，7月初运行产能为7645万吨/年，环比上月减少45元/吨，处于季节历史高位。需求方面：云南地区处于丰水期，电解铝产能复产加快且成本低，区域性氧化铝需求偏高位。目前看供给和需求因疫情影响，区域分割较为严重。成本端：烧碱、铝土矿、煤炭等原料成本维持高位，每吨成本大概估算在2851元/吨，环比上月增加94元/吨，氧化铝利润处于低运行区间。 图3：氧化铝价格图4：氧化铝产量 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周电解铝价格维持窄幅震荡。华东地区现货周均价为18128元/吨，较上周上涨268元/吨。库存 方面：本周电解铝社会库存为67.0万吨，环比上周减少0.3万吨，库存量�现小幅反弹，但华东、华南 主流消费地无锡、佛山两地库存仍在累库。从公布的月度数据看，7月初国内电解铝运行产能达到了4129.3 万吨/年，环比增加41.1万吨/年，产能利用率为92.93%，环比继续增长，当前生产利润较薄，部分企业 �现亏算，但短期缩减产能的预期较低。本周随着铝价快速下跌市场补库的需求较大，电解铝库存仍维持去库行情，后期库存是否翻转仍是观察热点。 电解铝成本端：因氧化铝、煤炭价格稳定，电解铝平均完全成本稳定在17500-18000元/吨附近，电 解铝生产企业利润反弹至1500元/吨附近。电解铝产能方面：电解铝产能利用率处于高位，占比达到 92.93%。 图5：国内电解铝运行产能图6：国内铝棒产量 图7：国内电解铝产能利用率 图8：国内电解铝利润估算表 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图9：国内电解铝社会库存图10：上交所交割库存 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月11日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月20日 6月28日 7月6日 7月14日 7月22日 7月30日 8月7日 8月15日 8月23日 8月31日 9月8日 9月16日 9月24日 10月9日 10月17日 10月25日 11月2日 11月10日 11月18日 11月26日 12月4日 12月12日 12月20日 12月28日 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周预焙阳极价格维持高位，河北、河南、山东地区分别报价7380元/吨，7385元/吨，7415元/吨，环比继续持平。氟化铝价位维持平稳，河南、山东地区价格分别为9350元/吨、9400元/吨。 图11：阳极碳棒价格图12：氟化铝价格 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 华安点评：本周电解铝价格延续反弹，6月铝土矿进口量首现下降，来到年内低点，成为市场应对铝价不断下挫的反应，后续关注原料端成本是否下降。目前利润再次回升，停产检修并未观察到相关信息。基 本面需求端疲软已成定局，地产消费回落，引起百万吨级别地产铝消费下降，虽然稳经济政策推动基建及电网用铝增加，但整体成色不足。新能源汽车及光伏用铝一直稳增长，但基数偏低，注意观察社会库存情况，目前市场铝价成本线来到1.7W左右。 ∟.周末宏观/行业资讯 1、7月31日，国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会公布数据显示，7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，环比下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为49.8%和48.5%，小型企业PMI为47.9%，环比下降0.7个百分点，仍低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 2、国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费；部署毫不松懈抓好秋粮生产，确保实现全年粮食丰收。会议指🎧，要发挥有效投资对经济恢复发展的关键性作用，督促地方加快专项债使用，以市场化方式用好政策性开发性金融工具。推动消费继续成为经济主拉动力。除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制。打通二手车流通堵点。延续免征新能源汽车购置税政策。支持刚性和改善性住房需求。鼓励地方对绿色智能家电等予以适度补贴。 3、住建部、发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，提�要基本完成2000年底前建成的 21.9万个需改造城镇老旧小区改造任务，加快新型城市基础设施建设，推进城市智慧化转型发展，到 2025年5G用户普及率超过56%，推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展。 图13：PMI指数图14：CPI/PPI指数 图15：投资数据图16：消费数据 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.基差/波动率 临近周末，随着期铝价格反弹，市场采购补库的结束，升贴水开始走低，巩义、临沂地区升水分别为-110元/吨、-10元/吨，但整体情绪相对谨慎。 图17：沪铝基差 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 升贴水基准为上期所铝当月合约10点15分的卖价，地区实际的成交价相对于SHFE当月期货合约成交价升贴水 图18：沪铝主连波动率 截止7.29日沪铝场内VIX收于25.24，随着恐慌性情绪的消退，VIX续创新高的动能不足，有持续走弱的迹象。 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 鲍峰高级分析师F3033837/Z0014770闫丰首席分析师F0251054/Z0001643网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067