中国汽车板块：7月新能源汽车销量：新能源汽车三巨头miss、Zeekr、Neta击败

2022年8月2日 招银国际环球市场|股票研究|部门更新 中国汽车行业 7月新能源汽车销量：新能源汽车三重奏Miss、Zeekr、Neta击败 跑赢大盘 （维持） 2022年8月1日，蔚来、小鹏、理想汽车、Zeekr、Aion、Neta、Leap等7个新能源汽车品牌公布了2022年7月的销量。7个品牌的销量合计同比增长95%（21％至 190%），环比下降6%（范围从-25%到17%）。 新能源汽车三重奏的销量低于我们的预期。小鹏汽车、理想汽车和蔚来汽车在2022年7月分别交付了11,524、10,422和10,052辆。在我们看来，这三家公司在7月的最后一周都没有大力推动交付。虽然小鹏汽车7月份的销量在新能源汽车三巨头中领先，但这个数字 最不符合我们之前的预测。蔚来将环比销量下滑归因于铸件供应短缺，这至少可以从其ET7的交付量中反映出来。 Neta击败，Leapinline，Zeekr和Aion上涨MoM。Aion在7月份交付了25,033台，这与我们之前的论点一致，即“其每月批发量将在未来几个月保持在15,000台左右”。另一方面，我们估计Aion上个月继续向经销商推库存。 Zeekr7月份的新订单超过10,000台，高于我们之前的预期。我们预计其产量将在2022年 8月继续增加，再次创下历史新高。我们还预计Zeekr的月销量将在22年第四季度达到 10,000辆，这可能使其全年70,000辆的目标仍然可行。 Neta7月份交付了14,037辆，环比增长7%，这得益于上个月出口了1,382辆。 我们预计7月份全行业新能源汽车零售量将下降13%至约44万辆，而新能源汽车批发量主要取决于库存变动。我们估计2022年7月全行业新能源汽车零售量约为44万辆，或25%的市场份额（我们的每周零售量见第3页）。由于生产设施升级，我们估计特斯拉（ TSLAUS）上个月的产量约为41,000辆，其中2/3出口。因此，如果新能源汽车库存继续补货，我们预计2022年7月全行业新能源汽车批发量可能接近50万辆。由于我们预计 2022年7月整个行业将去库存，因此2022年7月新能源汽车的批发市场份额甚至可能高于25%。 部分品牌新能源汽车销量 单位 2022年7月 同比% 妈妈％ 年初至今 年初至今同比% 蔚来 10,052 26.7% -22.4% 60,879 22.8% 理想汽车 10,422 21.3% -20.0% 70,825 82.8% 小鹏 11,524 43.3% -24.7% 80,507 107.6% 齐克尔 5,022 不适用 16.7% 24,032 不适用 飞跃 12,044 189.7% 7.0% 64,038 235.0% 内塔 14,037 133.5% 6.7% 77,168 184.6% 永恒之塔 25,033 137.8% 3.8% 125,286 134.0% 资料来源：公司资料，中民投 请阅读最后的分析师认证和重要披露页 来自彭博的更多报告：RESPCMBR<GO>或 中国汽车行业石骥， CFA (852)37618728 库存涵盖姓名 股票代码 评分 TP(LC) 小鹏 XPEV美国 买 60 小鹏 9868香港 买 234 蔚来 蔚来美国 买 45 理想汽车 李美 买 48 理想汽车 2015香港 买 187.2 长城汽车 2333香港 买 20 长城汽车 601633CH 买 59 广汽 2238香港 买 12 广汽 601238频道 买 18.4 EVA 838香港 买 3 美东 1268香港 买 40 比亚迪 1211香港 抓住 255 比亚迪 002594CH 抓住 270 吉利 175港币 抓住 13.5 资料来源：彭博社、CMBIGM 相关报道： 《中国汽车板块——6月新能源汽车销量 达到历史新高”——2022年7月3日 1 “中国汽车行业-9月、10月数据关键为筹码可能开始复苏”——2022年7月18日 图1：蔚来的月度交付 资料来源：公司资料，中民投 图2：理想汽车的月度交付 资料来源：公司资料，中民投 图3：小鹏的月度交付 资料来源：公司资料，中民投 图4：Zeekr的月度交付 资料来源：公司资料，中民投 图5：Leap的月度交付 资料来源：公司资料，中民投 图6：Neta的月度交付 资料来源：公司资料，中民投 图7：中国每周零售额 本地生产总量 1-24平均日常的 销售额YoY(%)销售额MoM(%) 2022 年 7 月日均 1-242022年7月 新能源汽车 日均销售额同比 (%) 日均销售额 MoM(%) 中国品牌 547,308 9.5% -3.2% 279,364 108.5% 0.4% 吉利（含几何） 49,416 -18.9% -10.4% 11,224 177.3% 48.2% 领克公司 9,576 -25.7% -16.8% 1,903 274.0% -0.8% 齐克尔 1,823 不适用 -16.1% 1,823 不适用 -16.1% 哈弗 28,655 -34.2% 0.9% - 不适用 不适用 卫 1,454 -56.2% -32.4% 507 10462.5% 48.4% 坦克 9,607 73.3% 20.9% - 不适用 不适用 奥拉 5,835 6.5% -18.1% 5,835 6.5% -18.1% 长安 71,356 0.9% 2.4% 12,677 75.6% 12.8% 上汽光伏 21,628 -25.2% -7.5% 5,652 -14.9% 8.9% 传祺 19,766 -20.4% -6.7% 237 -51.7% 18.3% 永恒之塔 17,193 127.3% 8.7% 17,193 127.3% 8.7% 沃亚 809 1023.6% 8.9% 809 1023.6% 8.9% 比亚迪 99,489 134.6% 3.7% 99,166 226.4% 4.2% 宝骏 3,250 -74.5% -9.6% 1,753 52.8% -22.8% 五菱 47,920 -4.5% -8.4% 27,102 15.0% -13.5% 世界级 3,027 -4.5% 11.4% 3,027 -4.5% 11.4% 内塔 7,921 170.4% -10.6% 7,921 170.4% -10.6% 飞跃 8,230 155.8% 5.8% 8,230 155.8% 5.8% 蔚来 7,462 35.7% -11.9% 7,462 35.7% -11.9% 立香 7,910 15.4% -15.9% 7,910 15.4% -15.9% 小鹏 8,122 45.2% -27.3% 8,122 45.2% -27.3% 爱藤 4,773 不适用 24.5% 4,773 不适用 24.5% 弧狐 982 288.9% 20.2% 982 288.9% 20.2% 希菲 323 21.5% 4.8% 323 21.5% 4.8% 国外品牌 668,452 2.6% -15.5% 34,796 65.6% -59.8% 大众 136,617 14.7% -10.6% 15,753 253.7% 15.6% 宝马 40,400 6.5% -6.0% 3,911 39.3% 24.7% 奔驰 43,703 51.4% 1.6% 2,890 433.8% 3.3% 奥迪 40,768 12.1% -16.1% 578 -24.8% 6.3% 丰田 118,687 13.8% -14.2% 853 -31.9% 18.5% 本田 96,631 8.9% -1.5% 1,219 86.7% -16.2% 日产 50,043 -22.9% -14.7% 1,729 89952.1% -22.9% 特斯拉 3,713 -48.9% -93.6% 3,713 -48.9% -93.6% 卡迪拉克 11,418 -21.4% -5.1% 55 不适用 213.6% 别克 39,113 5.8% -3.4% 2,107 27.8% -9.9% 雪佛兰 11,060 -26.7% -10.9% 422 95.4% -24.2% 福特 12,955 44.6% -16.5% 558 28962.5% 12.4% 沃尔沃 8,981 8.9% -6.3% 518 -7.8% -13.7% 路虎 2,046 7.5% -6.7% 204 48.6% 8.9% 现代 15,739 -37.1% -0.4% 39 -91.7% 76.0% 起亚 6,003 -36.8% -18.6% 35 -48.7% 18.5% 总量（不包括进口） 1,215,760 5.6% -10.4% 314,160 102.7% -13.9% 资料来源：IAC、CMBIGM估计 披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，关于分析师在本报告中涵盖的证券或发行人：(1)所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行 人的个人看法；(2)他或她的薪酬中没有任何部分与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，分析师确认，分析师及其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则）(1)均未买卖或买卖本研究涵盖的股票在本报告发布之日前30个日历日内报告；(2)将在本报告出具之日起三个工作日后买卖本研究报告所涵盖的股票；(3)担任本报告所涉及的任何一家香港上市公司的高级人员；(4)在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 CMBIGM或其关联方在过去12个月内与本报告所涵盖的发行人存在投资银行业务关系。 招银国际评级 买:未来12个月潜在回报率超过15%的股票 抓住:未来12个月潜在回报率为15%至-10%的股票 卖:未来12个月可能亏损超过10%的股票 不是额定:股票未被招银国际评级 跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将优于相关的大盘基准市场表现：预计未来12个月行业表现与相关大盘基准一致表现不佳：预计未来12个月该行业的表现将落后于相关的大盘基准 招银国际环球金融有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼电话：(852)39000888传真：(852)39000800 招银国际环球金融有限公司（“CMBIGM”）是招银国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司 重要披露 交易任何证券都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制未考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不 代表未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容存在重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并不能得到保证，并且可能由于它们依赖于相关资产的表现或其他可变市场因素而波动。 CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM的客户或其分发给其的关联公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载信息而产生的任何直接或间接损失、损害或费用承担责任。使用本报告中包含的信息的任何人都将完全自担风险。 本报告所包含的信息和内容是基于对被认为是公开的和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测 。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBI