纯苯周报：下游大面积亏损 纯苯后期面临挑战

纯苯周报 下游大面积亏损纯苯后期面临挑战 2022年07月31日 纯苯周报 创元研究 报告要点： 本周纯苯小幅反弹，远期价差有所修复，高基差回落，但是仍然呈现高基差状态。下游整体大面积亏损，综合开工继续下滑，纯苯受制于需求端压力，整体存在看空情绪。短期供应上进口偏少以及开工整体下滑对纯苯近端还是会形成支撑。同时我们又看到相关品种甲苯二甲苯国外的转弱明显对纯苯形成拖累，另外纯苯下游大面积明显亏损的格局，后期部分装置仍然存在减产或者停车的可能性。 纯苯目前处于近端最好的时候，未来几个月供应端还是会回升的概率大，一方面欧美转弱后纯苯大概率还是会再次出口中国为主，后期进口再度回升概率大。需求端目前看不到好转的情况。中期看空纯苯为主，短期缺乏进一步向上驱动行情。观点供参考。 。 风险点：原油在度大幅拉升风险 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：常城 邮箱：ccheng@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3077076 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供需平衡表3 2.2供应分析4 2.2.1纯苯产能4 2.2.2纯苯产量开工5 2.2.3纯苯进口7 2.3需求分析9 2.3.1.苯乙烯9 2.3.2己内酰胺10 2.3.3苯酚11 2.3.4苯胺12 2.4库存分析13 2.5估值14 三、总结15 创元研究团队介绍：16 一、周度行情回顾 本周纯苯小幅反弹，远期价差有所修复，高基差回落，但是仍然呈现高基差状态。港口库存继续低位回落，凸显进口偏少的现实。同时下游整体大面积亏损，综合开工继续下滑，需求弱势对市场心态有一定压制。 二、产业基本面分析 2.1供需平衡表 纯苯供需平衡来看，由于韩国纯苯明显出口美国地区，导致七八月的纯苯进口预计相对前期明显走低，同时裂解装置开工偏弱加上px开工开始回落，纯苯短期开工还是偏弱运行，整体短期供需还是压力不大，中期面临累库风险。 表1：纯苯平衡表 产量 进口量 加氢苯产量 总供应 需求量 敞口 2021年7月 124 23 33 180 182 1 2021年8月 125 20 31 175 183 -5 2021年9月 124 24 27 175 180 -1 2021年10月 121 31 31 183 181 5 2021年11月 125 36 27 188 175 16 2021年12月 133 26 26 184 189 -4 2022年1月 139 35 30 204 201 3 2022年2月 134 23 25 183 193 -10 2022年3月 133 33 32 198 206 -9 2022年4月 118 27 32 176 199 -23 2022年5月 124 21 37 182 201 -19 2022年6月 127 21 34 182 189 -7 2022年7月 123 17 35 174 190 -16 数据来源：CCF、创元研究 纯苯供需敞口 2019年2020年2021年2022年 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1：纯苯供需敞口 资料来源：卓创、创元研究 2.2供应分析 2.2.1纯苯产能 纯苯产能及增长率 纯苯年度产能增长率 2500 2000 1500 1000 500 0 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 图2：纯苯：产能及增长率（万吨，%） 资料来源：卓创、创元研究 加氢苯产量 2019年 2020年 2021年 2022年 40 35 30 25 20 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图2：纯苯产能投放计划 装置名称 产能 投产日期 九江石化 30 2022年6月 锦西石化二期 5 2022年9月 湖北金澳 8 2022年9月 荆门石化 7 2022年四季度 盛虹炼化 50 2022年四季度 海南炼化 15 2022年四季度 广东石化 80 2022年四季度 威联二期 30 2022年四季度 资料来源：钢联、创元研究2.2.2纯苯产量开工 石油苯产量 2019年 2020年 2021年 2022年 160 140 120 100 80 60 12B图3：石油苯：月度产量：中国（万吨）13B图4：加氢苯：月度产量：中国（万吨） 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、创元研究 国内重整装置利润 2018 2019 2020 2021 2022 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 乙烯裂解装置综合利润 2018 2019 2020 2021 2022 800 600 400 200 0 -2001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 纯苯开工率 2019 2020 2021 2022 90 85 80 75 70 65 60 55 50 图5：纯苯：开工率（%） 资料来源：卓创、创元研究 甲苯开工率 2019 2020 2021 2022 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 12B图6：甲苯：开工率（%）13B图7：重整装置：利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、创元研究资料来源：wind、创元研究 乙烯生产企业周度开工 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 12B图8：乙烯生产企业：周度开工（%）13B图9：乙烯裂解装置：综合利润（元/吨） 2021/7/16 2021/8/16 2021/9/16 2021/10/16 2021/11/16 2021/12/16 2022/1/16 2022/2/16 2022/3/16 2022/4/16 2022/5/16 2022/6/16 2022/7/16 资料来源：钢联、创元研究资料来源：wind、创元研究 甲苯歧化利润 2018 2019 2020 2021 2022 1300 800 300 -200 -700 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 纯苯进口和韩国出口 韩国出口中国 中国进口量 50 40 30 20 10 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 PX装置开工率 2019 2020 2021 2022 85 75 65 55 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图10：PX装置：开工率（%）13B图11：甲苯歧化装置：利润（元/吨） 资料来源：CCF、创元研究资料来源：wind、创元研究 2.2.3纯苯进口 纯苯进口量 2019年 2020年 2021年 2022年 50 40 30 20 10 0 12B图12：纯苯：进口量（万吨）13B图13：纯苯进口和韩国出口量（万吨） 2019年9月 2019年11… 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11… 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11… 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：卓创、创元研究 韩国纯苯出口至中国 2019 2020 2021 2022 12 10 8 6 4 2 0 纯苯：韩国/美国 2019 2020 2021 2022 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 甲苯进口利润 2018 2019 2020 2021 2022 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 韩国纯苯出口量 2019 2020 2021 2022 20 15 10 5 0 12B图14：纯苯：出口量：韩国（万吨）13B图15：韩国纯苯出口至中国（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 韩国纯苯出口至美国 2019 2020 2021 2022 8 6 4 2 0 12B图16：韩国纯苯出口至美国量（万吨）13B图17：纯苯价格：韩国/美国 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：wind、创元研究 纯苯进口利润 2018 2019 2020 2021 2022 2000 1000 0 -1000 -2000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图18：纯苯：进口利润（元/吨）13B图19：甲苯：进口利润（元/吨） 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 纯苯下游加权开工率 2019 2020 2021 2022 90 80 70 60 50 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 100 90 80 70 60 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2.3需求分析 纯苯下游总需求量 2019年 2020年 2021年 2022年 220 200 180 160 140 120 100 12B图20：纯苯下游总需求量（万吨）13B图21：纯苯下游加权开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.3.1.苯乙烯 苯乙烯产量 2019年 2020年 2021年 2022年 140 120 100 80 60 40 12B图22：苯乙烯：月度产量（万吨）13B图23：苯乙烯：开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 苯乙烯库存（港口+工厂） 2019 2020 2021 2022 80 60 40 20 0 己内酰胺开工率 2019 2020 2021 2022 100 90 80 70 60 50 40 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 PA6聚合工厂样本库存 2019 2020 2021 2022 30 20 10 0 -10 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 苯乙烯非一体化装置利润 2019 2020 2021 2022 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 12B图24：苯乙烯：装置利润（元/吨）13B图25：苯乙烯：总库存