行业 鸡蛋月报 日期 2022年8月1日 研究员:王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号:F0230741 研究员:洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号:F3076808 研究员:刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号:F3094925 研究员:林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号:F3055047 研究员:余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号:F0301101 农业产品研究团队 需求无亮点09合约趋弱 观点摘要 供给端,目前在产蛋鸡存栏处于近年来较低的位置,根据数据,7月末,全国在产蛋鸡月度存栏量约11.94亿只,环比增幅1.1%,去年同期11.72亿只,同比增幅1.9%。而未来8月供应端的变化程度维持稳定或小幅回暖。一方面22年3-4月补栏量与21年相差并不太大,另一方面可淘老鸡的数量仍然偏低,部分养殖户近期虽有延淘心态,但对于存栏影响的力度偏低,整体淘汰预计维持稳定偏弱的绝对数量。根据蛋鸡生殖周期计算,理论上8-9月蛋鸡存栏量料整体低位窄幅波动或小幅回暖,供应量偏低。 需求端,7月鸡蛋需求虽然环比6月有所提升,但与往年对比来看,暑期的季节性旺季需求并没有体现的十分明显。单从暑期价格涨幅来看,今年7月的涨幅与去年是接近的,但考虑到今年暑期温度偏高,蛋鸡产蛋率有明显的下滑,而存栏又与去年接近,可以间接的推断出今年暑期的需求是不及去年的。另外从部分机构给出的数据来看,7月代表销区的鸡蛋周度销量虽然逐周环比有一定的提升,但提升的量逐步缩窄。未来来看,8月仍然处于暑期旺季时间段内,且中下旬有一定的中秋备货预期存在,需求暂时没有大幅减弱的预期,但一旦备货期过去后,9月中上旬需求或将看到比较明显的降幅。 观点,现货方面,8月仍处暑期旺季,且下旬亦有中秋备货预期,整体蛋价或与7月相近,保持高位;期货方面,09合约上空头占据绝对主动权,今年9月中秋节相对靠前,而交割时间是由空头发起,故09合约的定价为节后淡季价格,考虑到目前暑期需求并无亮点,9月中秋节备货行情结束后,需求更为清淡的逻辑难以证伪。若8月蛋价高点不超出市场预期,则09仍可能偏弱运行。 策略:(1)养殖户及现货贸易商:8月现货预计持续高位,建议关注物流运输及疫情管控情况;(2)期货投机者:关注8月份蛋价高点的幅度及出现时间,若无法持续上涨,09合约以偏空对待,波段性操作为宜。 重要变量:8月蛋价高度、疫情控制情况、禽流感、非洲猪瘟疫情、饲料成本问题。。 目录 目录.-3- 一、市场价格..............................................................................................................-4- 二、供应端..................................................................................................................-5- 2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5- 2.2存栏补栏...............................................................................................................-6- 2.3养殖利润...............................................................................................................-7- 三、需求端..................................................................................................................-8- 四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面,7月鸡蛋价格正式进入暑期上涨通道,今年夏天全国气温普遍偏热,导致母鸡产蛋率下降明显,供应端偏少的格局持续,但需求方面则没有看到太大的增量,7月涨价幅度去去年接近。截至7月29日,产区平均价格在4.78 元/斤,较6月末涨0.70元/斤;主销区平均价格4.97元/斤,较6月末涨0.63 元/斤;其中山东蛋价在4.75-4.90元/斤;东北大码蛋价格在4.57-4.63元/斤。八月来看,存栏虽然有小幅回暖的预期,但短期高温难退,产蛋率维持低位,且今年中秋时间提前,鸡蛋价格或继续高位运行。 期货方面,09合约在月内表现较弱,自4500点一线跌至最低4200点下方, 远月01合约相对09跌幅并没有那么大,但同样从4400点一线跌至4200点一线。 本月09合约与现货走势背离,即使在现货暑期上涨如约而至,且上涨幅度尚可的情况下,09合约仍然偏弱运行,其中空头最大的底牌便在于可以在中秋节后发起交割,在本轮暑期上涨的过程中,更多是供应端产蛋率下降所引起,销区销售方面并没有看到太大的增量,故市场预期在中秋节后需求将更为清淡,这一逻辑目前无法证伪,预计空头在09合约上依旧占据绝对的主动权,未来关注现货触顶的 时间及价格,若无法大幅高于市场预期,则09仍有偏弱运行的可能。 淘汰鸡方面,7月份全国淘汰鸡均价12.32元/公斤,较上月均价上涨0.89元 /斤,较去年7月均价上涨0.77元/斤。本月淘鸡价格继续上涨,一方面二季度初部分肉鸡饲养企业补栏量偏低,导致目前存栏出栏数较少,推动了肉鸡价格的上涨,另一方面生猪价格同样在二季度表现偏强,带动鸡肉市场的表现。8月预计这两点支撑因素仍然存在,淘汰鸡价格或在高位运行。 蛋鸡苗方面,本月鸡苗价格偏弱运行。根据卓创资讯,截至7月28日,主产 区蛋鸡苗约3.03元/羽,较上月末的3.22元/羽,下跌0.19元/羽,跌幅约5.9%。部分养殖户在前期已经完成补栏计划,虽然目前盈利水平仍然处于较高的水平,但饲料成本同样非常高,养殖户持观望态度的不在少数,本月补栏积极性偏弱。 图1:鸡蛋主产区均价(元/斤) 图2:鸡蛋09季节性走势(元/500kg) 图3:海兰褐淘汰鸡日度均价(元/斤) 图4:蛋鸡苗价(元/羽) 数据来源:Wind,建信期货研究中心数据来源:Wind,建信期货研究中心 数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面,7月份全国淘汰鸡均价12.32元/公斤,较上月均价上涨0.89元/ 斤,较去年7月均价上涨0.77元/斤。本月淘鸡价格继续上涨,一方面二季度初部分肉鸡饲养企业补栏量偏低,导致目前存栏出栏数较少,推动了肉鸡价格的上涨,另一方面生猪价格同样在二季度表现偏强,带动鸡肉市场的表现。8月预计这两点支撑因素仍然存在,淘汰鸡价格或在高位运行。 从周度数据来看,根据卓创资讯,截至7月29日的前三周,全国的淘鸡量 分别是1622万只、1532万只和1424万只,前三周总量与6月同期相差不大,但 较5月有一定的下滑。截至7月28日,淘鸡日龄平均516天,环比上周推迟9 天,从日龄上看,养殖户在7月淘汰节奏放缓,一个是暑期旺季的价格好,另一 个是饲料价格在7月有所下滑,养殖户成本压力偏低,造成部分延淘的心态,预计短期内延淘情绪持续。 未来来看,饲料价格方面,虽然大宗商品有集体承压的态势,但8月是农产品传统天气炒作窗口,豆粕玉米价格难见太大的跌幅,成本预计仍然持续在高位,而蛋价在8月或同样处高位,8月淘汰积极性预计仍然不高,淘汰量偏低。 图5:主产区蛋鸡淘汰量(万只)图6:淘汰日龄(天) 数据来源:卓创资讯,建信期货研投中心数据来源:卓创资讯,建信期货研投中心 2.2存栏补栏 存栏方面,目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置,根据卓创资讯,截至7月末, 全国在产蛋鸡月度存栏量约11.94亿只,6月末为11.81亿只,5月末为11.78亿 只,环比增幅1.1%,去年同期11.72亿只,同比增幅1.9%。未来来看,整个21年虽然鸡蛋绝对价格偏高,但饲料成本同样居高不下,养殖只能说是略有利润,补栏的积极性好于2020年,但并没有积累太大的供需矛盾,预计22年下半年蛋鸡存栏稳中回暖,但绝对值仍然会比较低。 补栏方面,根据卓创资讯,7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3494万羽,较 6月的3598万羽有所回落,是近半年来中等偏低的月度补栏量,同样略低于2021 年同期的3616万羽,从历史角度来看7月补栏量属于中等水平。暑期是传统补栏的淡季,另外部分养殖户在前期已经完成补栏计划,虽然目前盈利水平仍然尚可,但饲料成本同样非常高,养殖户持观望态度的不在少数。未来来看,8-9月份新开产的蛋鸡对应今年4月份补栏的鸡,总体来说补栏处于偏低位置,而略低于2021 年同期水平。根据21-22年的补栏差可以大致推断出8月在产蛋鸡存栏大概率低位波动。 产蛋率方面,由于今年夏季国内气温异常偏高,部分产区产蛋率下降明显。根据卓创资讯,7月末产蛋率约87.17%,6月末为89.64%,数值位于往年同期偏低水平。 图7:在产鸡存栏(亿只)图8:商品代蛋鸡苗月度出苗量(万羽) 数据来源:卓创资讯,建信期货研投中心数据来源:卓创资讯,建信期货研投中心 图9:高峰期产蛋率% 数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心 2.3养殖利润 今年来看养殖蛋鸡利润基本维持在一般略偏好的状态。春节后由于蛋鸡存栏量仍然处于偏低的位置,对蛋价有一定的支撑,另外随着部分疫区对鸡蛋的囤货,盈利水平提前回暖,整个3-4月盈利都处于偏高的位置,而进入5月后,蛋价逐步走低,饲料成本却依旧在高位坚挺,导致盈利水平有走弱的趋势。近一个月, 鸡蛋现货步入季节性上涨通道,而饲料价格又略有走低,盈利情况好转。根据卓创资讯的估算,截至7月28日,中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为0.94元/斤, 环比上周的0.77元/斤涨0.17元/斤,去年同期为0.96元/斤,处于近五年较高的水平。未来来看,8月仍然处于暑期旺季,另外中秋节备货对八月下旬蛋价同样有支撑,蛋价有季节性偏强的趋势。而饲料端,虽然整体大宗商品有承压的趋势,但相关农产品在8月有天气炒作的窗口,玉米豆粕难见太大的跌幅,养殖利润预 图11:鲜鸡蛋单斤盈利(元/斤) 计较7月相当,整体处于偏高位置。 图10:豆粕价格(元/吨) 数据来源:Wind,建信期货研究中心数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心 三、需求端 7月鸡蛋需求虽然环比6月有所提升,但与往年对比来看,暑期的季节性旺 季需求并没有体现的十分明显。单从暑期价格涨幅来看,今年7月的涨幅与去年是接近的,但考虑到今年暑期温度偏高,蛋鸡产蛋率有明显的下滑,而存栏又与去年接近,可以间接的推断出今年暑期的需求是不及去年的。另外从部分机构给出的数据来看,7月代表销区的鸡蛋周度销量虽然逐周环比有一定的提升,但提升的量逐步缩窄。未来来看,8月仍然处于暑期旺季时间段内,且中下旬有一定的中秋备货预期存在,需求暂时没有大幅减弱的预期,但一旦备货期过去后,9月中上旬需求或