动力煤周报：终端日耗逐步见顶，工业需求依旧偏弱

动力煤周报：终端日耗逐步见顶，工业需求依旧偏弱 肖彧从业资格号：F3083960 投资咨询号：Z0016296 彭昕（联系人）从业资格号：F030890782022年7月29日 【周度回顾】 现货端：产地和港口价格同步回落，外盘价格以跌为主，进口煤价格倒挂明显回落。 供应端：本周除局部地区部分煤矿月底煤管票短缺产量略有下滑外，多数煤矿生产正常。本周前半段时间国内华南地区气温较高，电厂日耗增加，部分进口煤刚需盘招标陆续释放。但周后半段，经过前期集中招标，用户需求得以补充，同时国际市场用煤需求支撑也有减弱，进口煤市场交易再次回归平静。 需求端：国内下游市场煤需求整体较低迷，电厂补库以长协为主，非电用户采购积极性不高。本周南方地区高温天气持续，沿海地区下游电厂日耗仍在去年同期水平之上，但涨幅略有收窄，长协保障下部分电厂库存可用天数维持在20天附近，多无采购市场煤计划。化工、建材等非电力用户利润仍较一般，开工负荷未有明显提升，采购节奏放缓。 库存端：港口煤炭库存虽有下滑风险，但继续保持在高位水平。因临近月底部分煤矿月度生产任务接近完成，产量略有下滑，港口调入量稍有减少。而下游电厂拉运长协需求平稳释放，港口煤炭调出量整体高于调入量，库存下滑。 行业政策端：（1）7月22日，国家能源局日前召开持续推进煤炭增产保供视频会议，要求各单位加快释放先进产能，确保煤炭产能接续平稳；（2）国家能源局局长章建华27日在国新办新闻发布会上表示，下一步，我们将继续立足国内、多元保障、强化储备，完善产供储销体系，增强持续稳定供应和风险管控能力，实现煤炭供应安全兜底、油气核心需求依靠自保、电力供应稳定可靠。 【行情展望】 供应端：政策上已明确去冬今春煤炭保供政策统一延续到2023年3月，并将充分释放先进产能。下半年供应仍较充足，目前大矿保供为主，电企长协合同执行率提升，供煤水平将显著增加。短期内国内终端用户用煤需求支撑不足，同时国际煤炭市场需求端支撑也在减弱，进口煤价格存回落可能,但进口煤价倒挂持续，预计后续进口量持续低位。 需求端：前高温天气已基本接近顶点，居民用电负荷提升空间有限，且工业用电量增速疲软，预计电厂日耗 将趋稳，不排除有窄幅回落的可能性。 库存端：目前北港5000大卡动力煤价格已跌破发改委限价区间上限，核心贸易商库存压力有所缓解，港口或阶段性跌势放缓。 8月如在没有异常天气的情况下，需求或依旧负增长，终端企业旺季去库幅度是需要关注的核心。大秦线依旧处于满发状态，而蒙冀线发运还出现了增加。侧面说明资源并不缺乏，甚至有增量。沿海港口煤炭库存仍处于高位，近期采购需求下降，现货价格出现了一定程度的下跌。初期现货价格小幅下跌，然后跌幅逐步扩大，密切关注是否有甩货和恐慌情绪的变化程度。多重因素共振下，煤市旺季不旺特征或愈发明显，“迎峰度夏”期间市场煤价将延续偏弱走势。动力煤期货合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度过低，操作上观望为主。 风险点：安监力度加强，产量不及预期（利多）、终端日耗大幅回落（利空）、港口和终端去库不及预期 （利空）、需求恢复不及预期（利空）、政策强力压制（利空） 一、期现价格结构 1【期价震荡走高】 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 动力煤主力合约收盘价（元/吨） 数据来源：同花顺 本周国内动力煤市场承压下行为主，市场交投活跃度不高。产地方面，目前国内主流煤矿多积极兑现长协保供用户需求，执行中长期合同合理价格。市场煤来看，供应端除局部地区部分煤矿月底煤管票短缺产量略有下滑外，多数煤矿生产正常。但受下游用户采购积极性不高影响，销售情况整体一般，坑口库存累积，矿方心态偏悲观。需求端，电厂补库以长协为主，采购市场煤积极性不高，化工、建材等非电力用户采购节奏放缓。 2【产地和港口价格同步回落】 1400 3100 1000 2600 2100 1600 600 1100 200 600 坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):内蒙古坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):大同 坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):榆林 平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):秦皇岛平仓价:动力沫煤:山西产(5500):京唐港 平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):天津港平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):曹妃甸港 动力煤产地现货价格（元/吨）动力煤港口现货价格（元/吨） 3000800 2500 750 2000 1500 1000 700 650 600 500 0 550 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)平仓含税价:动力煤(Q5500):秦皇岛 202020212022 动力煤价格指数及秦皇岛平仓含税价（元/吨）秦皇岛港年度长协价（元/吨） 数据来源：Mysteel，同花顺，CCTD 内蒙坑口价在930元/吨，环比持平；陕西坑口价在980元/吨，环比下降20元/吨；山西坑口价675元/吨，环比持平。 5500大卡动力煤港口价格：秦皇岛港、京唐港、天津港、曹妃甸港在1170元/吨，环比上下 降70元/吨；广州港1330元/吨，环比下降40元/吨。 3【外盘价格以跌为主，进口煤价格倒挂明显回落】 45 400 35 300 20025 10015 0 欧洲ARA港动力煤离岸价理查德RB动力煤离岸价纽卡斯尔NEWC动力煤离岸价 5 国际煤炭海运费:海岬型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:纽卡斯尔-中国 国际煤炭海运费:海岬型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国 国际现货价格（美元/吨）国际海运费（美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2200 1800 1400 1000 600 200 动力煤价格指数(RMB):CCI进口3800(含税)动力煤价格指数(RMB):CCI进口4700(含税) 进口动力煤价格指数（元/吨） 印尼-国内港口（Q5500） 进口煤与国内港口煤价差（元/吨） 数据来源：同花顺 欧洲三港和理查德兹港动力煤价格分别下降至370和303美元/吨，纽卡斯尔港动力煤价格上升至405美元/吨。 中低卡进口煤指数分别下降至1031和718元/吨。进口煤与国内港口煤价格回落至246元/吨左右。本周进口市场交易活跃度下降。本周前半段时间国内华南地区气温较高，电厂日耗增加，部分进口煤刚需盘招标陆续释放，市场交易活跃度有提升，进口煤价格存在支撑。但周后半段，经过前期集中招标，用户需求得以补充，国内进口煤市场交易再次回归平静，同时国际市场用煤需求支撑也有减弱，进口煤价格支撑动力不足。 4【主力合约基差震荡走低】 150 100 50 0 -50 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 200 -100 -150 -200 ZC009ZC109ZC2092009-21012109-22012209-2301 主力合约基差（元/吨）动力煤05-09价差（元/吨） 5【主力合约持仓量和成交量过低】 数据来源：同花顺 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 202020212022 主力合约持仓量（手） 主力合约成交量（手） 数据来源：同花顺 二、供需基本面 1、供应端 【煤矿开工率维持绝对高位】 100% 80% 60% 40% 20% 202020212022 鄂尔多斯地区煤矿周度开工率数据来源：卓创资讯 鄂尔多斯地区煤矿周度开工率在89.63%，在产煤矿数量242座，同比处于绝对高位。上半年全国规模以上企业煤炭产量21.94亿吨，同比增长11%，连续5个月保持两位数快速增长。今年以来，核准煤矿项目先进产能3770万吨/年，调整建设规模增加产能900万吨/年，并推动试生产产能6000万吨/年。就煤炭保供方面，国家已经明确将去冬今春煤炭保供政策统一延续到2023年3月，充分释放先进产能。 【港口调入量和净调入量下降】 115 100 85 70 55 40 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 环渤海四港煤炭周度日均调入量（万吨）环渤海四港煤炭周度日均净调入量（万吨） 数据来源：Wind，东吴期货研究所 环渤海四港煤炭周度日均调入量在94.30万吨，环比下降0.87万吨，同比偏高；环渤海四港煤炭周度日均净调入量在-9.43万吨，环比下降1.63万吨，同比略偏高。本周因临近月底部分煤矿月度生产任务接近完成，产量略有下滑，港口调入量稍有减少.而下游电厂拉运长协需求平稳释放，港口煤炭调出量整体高于调入量，库存下滑。 【港口调入量和净调入量下降】 20 65 15 5510 455 0 35 -5 25-10 202020212022 -15 202020212022 秦皇岛港煤炭周度日均调入量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均净调入量（万吨） 3515 30 2510 205 15 100 5 -5 0 -10 202020212022202020212022 曹妃甸港煤炭周度日均调入量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均净调入量（万吨） 数据来源：同花顺，东吴期货研究所 【港口调入量和净调入量下降】 12 8 4 0 -4 -8 -12 20 16 12 8 4 0 202020212022 国投京唐港煤炭周度日均调入量（万吨）国投京唐港煤炭周度日均净调入量（万吨） 10 6 8 4 62 40 2-2 0-4 -6 202020212022202020212022 京唐老港煤炭周度日均调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均净调入量（万吨） 数据来源：同花顺，东吴期货研究所 【港口日度库存继续回落但仍处于近年高位】 3300 2800 2300 1800 1300 700 600 500 400 800 202020212022 300 202020212022 环渤海九港日度总库存（万吨）秦皇岛港日度库存（万吨） 600 500 400 400 350 300 250 300200 200 150 100 100 202020212022 202020212022 曹妃甸港日度库存（万吨）广州港日度库存（万吨） 数据来源：Wind 环渤海九港日度总库存在2405.6万吨，环比下降139.9万吨，同比处于高位。 【港口周度库存高位回落】 8000 7000 6000 5000 4000 3000 202020212022 8000 7000 6000 5000 4000 202020212022 7000 6000 5000 4000 3000 55港口动力煤周度总库存（万吨）CCTD主流港口周度总库存（万吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 202020212022 202020212022 CCTD沿海港口周度总库存（万吨）CCTD内河港口周度总库存（万吨） 数据来源：Wind，东吴期货研究所 截止至上周五，55港口动力煤库存在5736.2万吨，环比下降104.1万吨。 截止至本周一，CCTD主流港口库存在6308.1万吨，环比下降86.2万吨。 【北方和南方港口库存高位回落】 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 202020212022 CCTD北方港口周度总库存（万吨）CCTD南方港口周度