一德期货股指期货周报

股指期货周报20220731 一德期货陈畅 投资咨询号：Z0013351 目录 1、一周市场回顾 2、本周市场展望 3、A股数据跟踪 4、期指数据跟踪 PART1一周市场回顾 一周市场回顾 上周A股市场整体呈现振荡态势，周四盘中上证综指一度回升至3300点之上、随后回落。期指标的指数方面，中证1000领涨，上证50与沪深300表现不佳，由此导致IM/IH、IC/IH市值价差持续走扩，其中IM/IH价差创上市以来新高，IC/IH价差接近本轮反弹最高点。市场结构方面，上周消费板块表现不佳，小盘指数较为强势。资金方面，上周成交额和两融余额均有所回升，北上资金小幅流入，新发基金节奏继续回暖。 上周美股市场继续反弹。7月28日凌晨美联储在7月FOMC会议上再度宣布加息75bp，将联邦基金利率升至2.25至2.5%。由于本次加息完全符合预期，加之鲍威尔在会后的新闻发布会上暗示接下来加息速度有可能逐步降速，因此当天美股市场对此反应较为积极。7月28日晚间公布的美国二季度GDP数据意外再度负增长，引发了市场关于美国经济陷入衰退的担忧，但美股表现波澜不惊。我们认为，在通胀路径不发生意外变化、通胀数据9月后逐步回落的背景下，增长压力将会逐步显现，并对加息步伐形成制约，届时美联储的紧缩力度将会逐步趋缓。目前虽然有上述迹象，但依然需要等待9月数据的进一步确认。如果后续紧缩步伐确定放缓、通胀见顶回落，那么美股市场交易逻辑就可以更为确定的转向成长风格。 PART2本周市场展望 本周市场展望 7月28日中共中央召开政治局会议，分析研究当前经济形势。此次表态整体保持了与前期政策的连贯性，会议强调“要保持战略定力”，意味着政策不会受到外部压力、短期因素的干扰，将会沿着既定的战略方向，“坚定做好自己的事”。其中“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”意味着增长目标并非刚性要求（在合理区间就行），但在下半年仍应努力争取更好结果。本次政治局会议首次提到要用“财政货币政策弥补社会需求不足”，表明政策层面要针对企业和个人的融资需求进一步加码发力。 当前由于中美经济政策周期错位，因此预计美股波动对A股影响相对有限。就短期而言，随着国内经济持 续复苏，宏观流动性继续边际改善的空间有限，基本面所面临的内外部挑战将导致短期市场波动加大，预计短期市场将继续呈现振荡态势，关注地产风险事件后续演变及相关政策进展。在总量增速缓慢回升、宏观流动性维持宽松格局的大背景下，顺周期板块盈利修复不确定性大于2020年，而成长板块盈利及增速占优的概率则强于2020年，相对景气的集中将继续支撑风格相对收益表现。操作上，由于多IC空IH市值价差临近本轮反弹最高点、多IM空IH市值价差创上市以来新高，投资者可对前期套利仓位部分止盈，待价差回调时再入场，注意风控。 风险点：美国通胀数据超预期、美联储紧缩幅度超预期、地缘政治事件进一步恶化、中美摩擦加剧、国内稳增长力 度不及预期 PART3A股数据跟踪 欧美股市延续反弹，A股市场结构分化 图1：全球主要指数表现图2：A股主要指数表现 6%4% 4% 2% 2% 0% 0% -2% -4% -2% -6% -8% 上周收益率本周收益率 -4% 上周收益率本周收益率 资料来源：同花顺iFinD，一德期货资料来源：同花顺iFinD，一德期货 成交额有所回升，两融余额小幅回升 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 5200 4800 4400 4000 3600 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 2022-01-25 图3：沪深300与两市成交额 沪深300指数 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-14 沪深两市成交额（亿元） 2022-04-21 2022-04-28 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-08 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 14000 12000 10000 8000 6000 2022-07-27 5200 4800 4400 4000 3600 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 2022-01-25 2022-02-08 图4：沪深300与两融余额 沪深300指数 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-14 融资融券余额（亿元） 2022-04-21 2022-04-28 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-08 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 19000 18000 17000 16000 15000 2022-07-27 北上资金小幅流入，新基金发行逐渐回暖 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 5200 4800 4400 4000 3600 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 北上资金成交净买入额（亿元） 2022-01-25 2022-02-08 图5：沪深300与北上资金 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-14 2022-04-21 2022-04-28 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-08 沪深300指数 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) (200) 2022-07-27 图6：每周新成立偏股型基金份额（亿份） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-01-02 2021-01-23 2021-02-13 2021-03-06 2021-03-27 2021-04-17 2021-05-08 2021-05-29 2021-06-19 2021-07-10 2021-07-31 2021-08-21 2021-09-11 2021-10-02 2021-10-23 2021-11-13 2021-12-04 2021-12-25 2022-01-15 2022-02-12 2022-03-05 2022-03-26 2022-04-16 2022-05-07 2022-05-28 2022-06-18 2022-07-09 2022-07-30 消费板块表现不佳，小盘指数较为强势 图7：中信风格指数图8：申万风格指数 3%3% 2%2% 1% 0% 金融 -1% -2% 周期消 定 成长稳 1% 0% -1% 费 -3% 上周收益率本周收益率 -2% 上周收益率本周收益率 资料来源：同花顺iFinD，一德期货资料来源：同花顺iFinD，一德期货 地产板块领涨 图9：申万一级行业涨跌情况 -5%-4% -3% 医药生物食品饮料社会服务交通运输建筑装饰非银金融 通信电力设备商贸零售 传媒公用事业 环保钢铁银行 国防军工纺织服饰基础化工建筑材料 电子综合 美容护理轻工制造计算机农林牧渔有色金属家用电器石油石化 煤炭机械设备 汽车房地产 -2%-1%0%1%2%3%4%5%6% 本周收益率上周收益率 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 PART4期指数据跟踪 贴水幅度略微扩大，移仓成本有所回升 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 图10：IF各合约升贴水 2022-01-25 2022-02-08 2022-02-15 IF当月升贴水 IF下季升贴水 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-14 IF下月升贴水 IF隔季升贴水 2022-04-21 2022-04-28 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-08 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 2022-07-27 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% IF当月移仓至次月 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 2022-01-25 图11：IF当月空单移仓成本 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 IF当月移仓至当季 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-14 2022-04-21 2022-04-28 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 IF当月移仓至下季 2022-05-31 2022-06-08 2022-06-15 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 2022-07-27 贴水幅度收敛，移仓成本下降 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 资料来源：同花顺iFinD，一德期货 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% IH当月贴水 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 图12：IH各合约升贴水 2022-01-25 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 IH下月贴水 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-07 2022-04-14 IH下季贴水 2022-04-21 2022-04-28 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-08 2022-06-15 IH隔季贴水 2022-06-22 2022-06-29 2022-07-06 2022-07-13 2022-07-20 2022-07-27 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% IH当月移仓至次月 2022-01-04 2022-01-11 2022-01-18 2022-01-25 图13：IH当月空单移仓成本 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 IH当月移仓至当季 2022-0