通信行业重大事项点评：Telit收购Thales蜂窝物联网业务，传统欧美物联网模组企业退出进行时

事项： 全球前十大蜂窝物联网模组企业Telit和Thales共同宣布，Telit计划收购Thales的物联网产品业务，包括蜂窝模组业务、网关业务和数据卡业务，这些业务涵盖低功耗广域网、4G以及5G产品。 评论： 欧美传统物联网模组公司退出进行时。欧美企业在蜂窝物联网领域起步较早，在国内模组公司起量之前一直统治全球蜂窝模组市场，Sierra Wireless、Telit、Gemalto、Thales、u-blox是其中较大的几家。随着国内物联网公司崛起并迅速拓展海外市场，欧美企业在模组成本、人力费用、客户服务、研发周期等领域的劣势逐步显露出来，市场逐步被国内物联网模组企业侵蚀，企业经营停滞不前甚至出现衰退。随之而来的就是欧美企业纷纷退出模组硬件市场。2019年Gemalto被Thales收购，2020年Sierra Wireless车载模组业务被广和通参股公司锐凌无线收购，2021年Telit被私有化退市，2022年Thales的蜂窝物联网业务被Telit收购。我们认为，随着国内公司技术实力提升以及海外渠道的拓展，欧美物联网模组公司将逐步收缩市场，国内企业大有可为。 物联网基本面坚挺，国内企业加速出海。根据移远通信和美格智能公告，2022上半年移远通信收入66.89亿元左右，同比增长约55%；美格智能收入11-11.5亿元，同比增长57%-64%。根据工信部发布的2022年上半年通信业经济运行情况，三大运营商物联网业务收入同比增长26.9%，表示出物联网行业在宏观经济及疫情影响下依然保持稳健增长，体现出较强的韧性。在坚挺的行业基本面下，物联网头部企业出海战略进一步加速。移远通信最早布局海外市场，2021年海外收入49.7亿，占比44%，这个数字有望在2022年继续提升。广和通参股公司锐凌无线完成对于Sierra Wireless车载事业部的收购，成功打入海外车载通信模组市场。美格智能利用和华为在CPE领域的合作优势借船出海，扩大了在海外市场CPE、智能模组及泛IoT业务市场规模。我们认为，即使海外市场面临宏观经济压力，但是物联网模组市场受影响较小，韧性较强，国内企业继续借机扩大海外渠道能力及市场份额可期。 行业集中度提升大势所趋，看好国内物联网模组第一梯队企业。回看国内物联网模组市场竞争格局，我们认为行业集中度提升仍然为大势所趋。原因一是龙头企业高速放量，在采购端、生产端及销售端的规模优势逐步显现，中小企业竞争压力变大，利润端承压；原因二是行业需求从2G/3G向4G/5G过渡，从消费级产品向工业级、车规级产品过渡，中小企业在前期研发费用投入上逐渐捉襟见肘，必然让出更多的高端市场，丧失市场份额。我们认为，随着物联网行业发展，模组行业集中度提升是必然趋势，看好龙头模组公司发展。推荐移远通信、广和通，建议关注美格智能。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。