北美云Q2高景气，有哪些预期差？

本周，北美四大云厂商陆续公布了第二季度财报，各家资本支出均呈现出良好的增长态势，同时展望方面，四家计划均偏乐观，值得注意的是，Meta在大幅削减运营支出的基础上，逆势上调本年资本支出计划下限10亿美元。今年以来，随着美元进入加息周期，同时北美科技股估值出现较大程度下杀，国内投资者对于北美数通产业链景气度预期进行了明显的下修，以光模块为代表的数通产业链标的估值创出历史新低。我们认为，市场对于北美数通的预期存在过分悲观的情况。在宏观不确定性下，龙头大厂依旧逆势加码云基建，说明数字化，云化依旧是当下最具潜力的行业赛道，同时进入Q3，随着国内光模块厂商新客户，新品类开拓，叠加同期低基数等原因，业绩增速有望持续回暖。站在当前产业链估值底部时点，不妨云计算龙头一起，对于未来发展更加乐观一些。 核心推荐： 1.通信双碳核心标的：中天科技600522、天孚通信300394 2.物联网模组优质公司：美格智能002881、移远通信603236 北美云厂商公布Q2数据：北美云计算业务均实现了良好成长，AWS营收 同比增长33%，Azure营收同比增长40%，谷歌云营收同比增长36%。 四家二季度资本支出均出现良好的同比上涨，其中亚马逊Q2资本支出141 亿美元，同比增长8.6%。谷歌Q2资本支出68亿美元，同比增长24.2%， 微软Q2资本支出69亿美元，同比增长6.5%，Meta资本支出75亿美 元，同比大幅增长达63.0%。 工信部：三大运营商移动用户达到16.7亿户，5G用户占比约为27%。 近日，工信部数据显示，上半年，三大运营商移动电话用户规模稳中有增， 5G用户数快速扩大。截至6月末，三家基础电信企业的移动电话用户总 数达16.7亿户，比上年末净增2552万户。其中，5G移动电话用户达 4.55亿户，比上年末净增10055万户，占移动电话用户的27.3%。 光纤短缺推高价格，已从创纪录低点反弹70%。根全球光纤光缆产能短缺，推高了价格并延长了交货时间，与据CRU的数据显示，欧洲、印度和中国是受危机影响最严重的地区，光纤价格从2021年3月的创纪录低点上涨了70%，从每芯公里3.70美元涨至6.30美元。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进展不达预期 重点标的 股票代码 1.投资策略:北美云Q2高景气，有哪些预期差？ 本周核心推荐： 1.通信双碳核心标的：中天科技600522、天孚通信300394 2.物联网模组优质公司：美格智能002881、移远通信603236 继续跟踪：（1）绿色通信：亨通光电600487、英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）北美数通：太辰光300570、新易盛300502、沪电股份002463、中际旭创300308（4）运营商：中国移动600941、中国电信601728。（5）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929。（6）军工通信：七一二603712。 （7）工业互联网：能科股份603859。 本周，北美四大云厂商陆续公布了第二季度财报，各家资本支出均呈现出良好的增长态势，同时展望方面，四家计划均偏乐观，值得注意的是，Meta在大幅削减运营支出的基础上，逆势上调本年资本支出计划下限10亿美元。今年以来，随着美元进入加息周期，同时北美科技股估值出现较大程度下杀，国内投资者对于北美数通产业链景气度预期进行了明显的下修，以光模块为代表的数通产业链标的估值创出历史新低。我们认为，市场对于北美数通的预期存在过分悲观的情况。在宏观不确定性下，龙头大厂依旧逆势加码云基建，说明数字化，云化依旧是当下最具潜力的行业赛道，同时进入Q3，随着国内光模块厂商新客户，新品类开拓，叠加同期低基数等原因，业绩增速有望持续回暖。 站在当前产业链估值底部时点，不妨云计算龙头一起，对于未来发展更加乐观一些。 北美云厂商公布Q2数据：北美云计算业务均实现了良好成长，AWS营收同比增长33%，Azure营收同比增长40%，谷歌云营收同比增长36%。四家二季度资本支出均出现良好的同比上涨，其中亚马逊Q2资本支出141亿美元，同比增长8.6%。谷歌Q2资本支出68亿美元，同比增长24.2%，微软Q2资本支出69亿美元，同比增长6.5%，Meta资本支出75亿美元，同比大幅增长达63.0%。 工信部：三大运营商移动用户达到16.7亿户，5G用户占比约为27%。近日，工信部数据显示，上半年，三大运营商移动电话用户规模稳中有增，5G用户数快速扩大。 截至6月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.7亿户，比上年末净增2552万户。其中，5G移动电话用户达4.55亿户，比上年末净增10055万户，占移动电话用户的27.3%。 光纤短缺推高价格，已从创纪录低点反弹70%。根全球光纤光缆产能短缺，推高了价格并延长了交货时间，与据CRU的数据显示，欧洲、印度和中国是受危机影响最严重的地区，光纤价格从2021年3月的创纪录低点上涨了70%，从每芯公里3.70美元涨至6.30美元。 核心推荐： 中天科技、天孚通信、美格智能、移远通信继续跟踪： （1）绿色通信：亨通光电、英维克、科创新源、亨通光电 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网 （3）运营商：太辰光、新易盛、沪电股份、中际旭创 （4）运营商：中国移动、中国电信 （5）通信基建：中兴通讯、润建股份 （6）军工通信：七一二 （7）工业互联网：能科股份 2.行情回顾：通信板块表现上涨，物联网表现最佳 本周大盘收于3253点。各行情指标从好到坏依次为：中小板综>万得全A（除金融、石油石化）>万得全A >上证综指>创业板综>沪深300。通信板块上涨，表现优于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中物联网表现相对最优 从细分行业指数看，物联网、移动互联、卫星通信导航、云计算、区块链上涨2.0%、1.5%、0.8%、0.7%、0.5%，表现优于通信行业平均水平，通信设备上涨0.3%、量子通信、光通信、运营商下跌0.5%、1.5%、3.5%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益超跌反弹，*ST深南上涨20.90%，领涨板块。受益超跌反弹，ST国安上涨17.33%，受益超跌反弹，精伦电子上涨16.65%。受益超跌反弹，硕贝德上涨14.22%。 受益新能源业务高景气，春兴精工上涨12.88%。 图表2：本周*ST深南领涨通信行业 3.周专题：北美云Q2高景气，有哪些预期差？ 本周，亚马逊、微软、谷歌、Meta陆续公布了第二季度财报。除Meta外，三大云巨头均实现超预期的经营成果。 从云计算看，三家云计算业务均实现了良好成长，AWS营收同比增长33%，Azure营收同比增长40%，谷歌云营收同比增长36%。尽管在宏观不确定性加剧和美元走强背景下，各家云增速环比出现微小幅度下降，但依然是支撑北美大厂业绩持续稳健的重要支柱。 图表3：北美云总结 此前市场担心，随着2022年以来美国进入加息周期，同时伴随北美经济增长放缓，北美云厂商的资本支出将从今年上半年开始放缓。但从各家Q2数据看，四家二季度资本支出均出现良好的同比上涨，其中亚马逊Q2资本支出141亿美元，同比增长8.6%。谷歌Q2资本支出68亿美元，同比增长24.2%，微软Q2资本支出69亿美元，同比增长6.5%，Meta资本支出75亿美元，同比大幅增长达63.0%。 从四家巨头公司的表述看，除微软外，均表示今年资本支出将继续维持先前计划，其中亚马逊表示，为支持AWS的持续增长，云支出将保持环比增长态势。谷歌表示，2022年资本支出将持续增长，服务器将是其中最大的组成部分。将值得注意的是，Meta在大幅削减运营支出的基础上，逆势上调本年资本支出计划下限10亿美元，体现出在宏观动荡下，北美云大厂将硬件支出始终放在第一位的坚定态度。微软则表示资本开支将会出现环比下降态势，但主要原因是与公司一贯的硬件资本支出节奏有关。 今年以来，随着美元进入加息周期，同时北美科技股估值出现较大程度下杀，国内投资者对于北美数通产业链景气度预期进行了明显的下修，以光模块为代表的数通产业链标的估值创出历史新低。我们认为，从Q2云厂商资本支出、后续资本支出展望、以及数通产业链各家中报业绩来看，市场对于北美数通的预期存在过分悲观的情况。在宏观不确定性下，龙头大厂依旧逆势加码云基建，说明数字化，云化依旧是当下最具潜力的行业赛道，同时进入Q3，随着国内光模块厂商新客户，新品类开拓，叠加同期低基数等原因，业绩增速有望持续回暖。站在当前产业链估值底部时点，不妨云计算龙头一起，对于未来发展更加乐观一些。受益标的：天孚通信、新易盛、太辰光、中际旭创。 4.全国互联网宽带接入端口数量达10.3亿个，光纤接入端口占比95% 近日，工信部称，上半年，我国光缆线路总长度稳步增加。截至6月末，全国光缆线路总长度达到5791万公里，同比增长8.2%，比上年末净增303万公里。其中接入网光缆、本地网中继光缆和长途光缆线路所占比重分别为62.6%、35.5%和1.9%。 图表4：2020年6月-2022年6月光缆线路总长度发展情况 同时，千兆光纤宽带网络覆盖和服务能力提升。截至6月末，全国互联网宽带接入端口数量达10.3亿个，比上年末净增1685万个；其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到9.85亿个，比上年末净增2517万个，占比由上年末的94.3%提升到95.2%。截至6月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达1103万个，比上年末净增318万个。 “双千兆”政策推动超高速PON被广泛得到应用，我们建议持续关注更高速率PON的上市进展。 5.工信部：我国5G基站总数达到185.4万个，占移动基站总数的17.9% 来自工信部的报告称，上半年，我国5G建设加快推进。截至6月末，我国移动通信基站总数达1035万个，比上年末净增38.7万个。其中，5G基站总数达185.4万个，占移动基站总数的17.9%，占比较上年末提高3.6个百分点，其中1—6月份新建5G基站42.9万个。 其中，东部地区5G建设和用户普及率领先。截至6月末，东、中、西部和东北地区5G基站分别达到90.1万、38.6万、45万、11.6万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为20.1%、17.2%、15.4%和16.8%；5G移动电话用户分别达20363万、10550万、11675万、2951万户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为28.1%、27.4%、26.5%和25%。 我们认为，从数据来看，我国5G渗透率总体呈较为均衡的发展态势，经济发达地区稍有优势。上半年5G建设加快推进，“5G建设适当超前”政策稳步进行，建议持续关注我国5G建设情况。 6.工信部：三大运营商移动用户达到16.7亿户，5G用户占比约为27% 近日，工信部发布了《2022年上半年通信业经济运行情况》。数据显示，上半年，三大运营商移动电话用户规模稳中有增，5G用户数快速扩大。 截至6月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.7亿户，比上年末净增2552万户。其中，5G移动电话用户达4.55亿户，比上年末净增10055万户，占移动电话用户的27.3%，占比较上年末提高5.7个百分点。 5G用户数进一步扩大，我们建议持续关注三大运营商的ARPU走势。 7.IDC：预计2022年中国全屋智能市场销售额将突破100亿元，同比增长54.9% 市场研究机构IDC发布的《中国全屋智能设备和解决方案市场回顾和展望，2021》（CHC48504222）报告显示，当前，中国全屋智能市场在产品、技术、服务能力上均呈现快速发展态势，场景布局不断深入，设备功能逐步升级，连接和交互技术持续演进，渠道体系拓展并完善，服务能力不断强化。IDC预计，2022年中国全屋智能市场销售额将突破100亿元人民币，同比增长54.9%。 IDC指出，中国全屋智能市场发展分为网联