石油化工行业-原油周报第261期：经济衰退担忧不减，OPEC+增产预期下降

2022年7月31日 行业研究 经济衰退担忧不减，OPEC+增产预期下降 ——原油周报第261期（20220730） 要点 供给担忧叠加天然气影响，油价上涨 本周全球加息主导下的经济衰退担忧仍存，但是市场预期OPEC+9月难以扩大增产幅度，叠加欧洲天然气危机再起，国际油价上涨。截至7月29日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于104.00美元/桶和98.30美元/桶，分别较上周上涨5.3%和3.4%，美元指数交投收于105.8附近。 美国石油钻井机数量增加，原油库存减少452万桶至4.221亿桶 本周，美国石油活跃钻井数增加6座，为605座，油气钻机总数增加9座，为 767座。上周，美国原油库存量4.221亿桶，较前一周减少452万桶；美国汽油 库存量2.251亿桶，较前一周减少330万桶；馏分油库存量为1.117亿桶，较 前一周减少78万桶。 2022年6月OPEC产量增加，较上月增加23.4万桶/日至2872万桶/日 2022年6月OPEC产量增加，沙特产量为1058.5万桶/日，较上月增长15.9 万桶/日；伊拉克产量为443.4万桶/日，较上月增加1.7万桶/日；伊朗产量为 257.4万桶/日，较上月增加3.1万桶/日；委内瑞拉产量为70.6万桶/日，较上月减少1.4万桶/日；利比亚产量为62.9万桶/日，较上月下降7.8万桶/日。本周，石脑油、纯苯价格上涨，乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌，石脑油、PDH 价差下跌，MTO价差上涨。 经济衰退担忧不减，OPEC+增产预期下降 本周，需求端，全球加息引发的经济衰退担忧仍存，美国二季度GDP负增长，但美国仍关注通胀目标，加息政策将维持，经济衰退和原油需求担忧持续。供给端，OPEC+将于下周决定9月增产目标，但由于闲置产能和油田投资不足，OPEC+增产能力低下，路透社援引八位OPEC+消息人士称9月份OPEC+将保持石油产量稳定或仅略有提高；此外，本周美国再次标售2000万桶SPR，为3月 1.8亿桶释储计划的一部分，利比亚将原油产量恢复至100万桶/日，使全球原油供给增速下降的预期适度缓和。天然气方面，本周由于涡轮机检修出现问题，从周三开始，“北溪一号”管道的日流量降至3300万立方米，仅相当于6月初日流量的20%，欧洲天然气供给风险增加；截至7月28日，欧洲天然气库存比达到67%，若“北溪一号”供气量难以恢复，欧洲将难以实现10月1日前将天然气库存补至80%-90%的目标。为应对天然气供给危机，欧盟本周达成协议，同意今年8月至明年3月自愿削减15%的天然气用量，以确保冬天有足够的天然气。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、美国加息情况、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。 投资建议：近期地缘政治局势紧张，北美出行高峰来临，全球原油供需格局偏紧， 我们预计油价将维持高位，继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 图目录 图1：原油价格走势（美元/桶）4 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）4 图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）4 图4：WTI总持仓（万张）4 图5：WTI净多头持仓（万张）4 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）5 图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）5 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶）5 图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）5 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）5 图11：原油期货主力合约成交量（万张）5 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶）6 图13：美国原油库存（百万桶）6 图14：美国汽油库存（百万桶）6 图15：美国馏分油库存（百万桶）6 图16：OECD整体库存（百万桶）6 图17：OECD原油库存（百万桶）6 图18：新加坡库存（百万桶）7 图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）7 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日）7 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日）7 图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日）7 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日）8 图24：美国炼厂开工率（%）8 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）8 图26：印度汽油需求（千桶/日）8 图27：中国原油进口量（万吨）8 图28：中国原油加工量（万吨）8 图29：欧洲炼厂开工率（%）9 图30：山东地炼开工率（%）9 图31：全球原油产量（百万桶/日）9 图32：全球钻机数（座）9 图33：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）9 图34：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）9 图35：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）10 图36：俄罗斯原油产量（万桶/日）10 图37：美国原油产量（千桶/日）10 图38：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）10 图39：美国钻机数（座）10 图40：美国库存井数（口）10 图41：石脑油裂解价差（美元/吨）11 图42：PDH价差（美元/吨）11 图43：MTO价差（美元/吨）11 图44：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）11 图45：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）11 图46：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）11 图47：布伦特和WTI原油裂解价差（美元/桶）12 图48：东南亚原油裂解价差（美元/桶）12 图49：北美成品油价差（美元/桶）12 图50：北美乙烷价格（美元/加仑）12 图51：WTI和标准普尔12 图52：WTI和美元指数12 图53：原油运输指数(BDTI)13 1、国际原油及天然气期货价格与持仓 图1：原油价格走势（美元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-29，下同 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：WTI总持仓（万张）图5：WTI净多头持仓（万张） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-26资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-26 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Bloomberg，光大证券研究所整理 2、中国原油期货价格及持仓 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶）图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-29资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-29 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）图11：原油期货主力合约成交量（万张） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 3、原油及石油制品库存情况 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶）图13：美国原油库存（百万桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-22资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-22 图14：美国汽油库存（百万桶）图15：美国馏分油库存（百万桶） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-22资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-22 图16：OECD整体库存（百万桶）图17：OECD原油库存（百万桶） 资料来源：Wind，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06资料来源：Wind，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06 图18：新加坡库存（百万桶）图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） 资料来源：iFinD，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-05资料来源：iFinD，OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-05 4、石油需求情况 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-06 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日）图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理资料来源：IEA，光大证券研究所整理 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日）图24：美国炼厂开工率（%） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-06资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-07-22 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）图26：印度汽油需求（千桶/日） 资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-04资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-05 图27：中国原油进口量（万吨）图28：中国原油加工量（万吨） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-06资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-06 图29：欧洲炼厂开工率（%）图30：山东地炼开工率（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-06资料来源：Wind，光大证券研究所整理数据截至2022-07-28 5、石油供给情况 图31：全球原油产量（百万桶/日）图32：全球钻机数（座） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理数据截至2022-06资料来源：BakerHughes，光大证券研究所整理数据截至2022-06 图33：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）图34：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） 资料来源：IEA，光大证券研究所整理数据截至2022-07资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06 图35：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）图36：俄罗斯原油产量（万桶/日） 资料来源：OPEC，光大证券研究所整理数据截至2022-06资料来源：俄罗斯能源部，光大证券研究所整理数据截至2022-05 图37：美国原油产量（千桶/日）图38：美国页岩油产区原油产量（千桶/日） 资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-07-08资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-06 图39：美国钻机数（座）图40：美国库存井数（口） 资料来源：BakerHughes，光大证券研究所整理资料来源：EIA，光大证券研究所整理数据截至2022-05 6、炼油及石化产品情况 图41：石脑油裂解价差（美元/吨）图42：PDH价差（美元/吨） 注：价差=(0.3*乙烯+0.15*丙烯+0.05*丁二烯+0.1*纯苯)-石脑油 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：价差=丙烯-1.2*丙烷 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图43：MTO价差（美元/吨）图44：新加坡汽油-原油价差（美元/桶） 注：价差=乙烯*0.4+丙烯*0.6-甲醇*3 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图45：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）图46：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶） 资料来源：Wi