食品饮料行业跟踪周报：天气较热+成本回落，啤酒旺季高端化逻辑持续增强

食品饮料行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 天气较热+成本回落，啤酒旺季高端化逻辑持续增强 增持（维持） 啤酒周专题： 今夏出现大范围炎热天气，刺激啤酒动销持续攀升。 今年夏季，我国多地出现持续炎热天气。据国家气候中心数据，今年6月以来，我国平均高温日数5.3天，交常年同期偏多2.4天，为1961年以来历史同期最多。自7月26日进入中伏，就往年天气情况来看，此时节是我国大部一年中最热的时段，特别是受副热带高压和伊朗高压影响，我国南方地区高温范围将再度扩大、强度逐渐增强。据中央气象台统计，过去十天中东部地区出现大范围高温天气，日最高气温一般为35-38℃，局部地区达39-43℃。预报显示，未来十天，我国南方大部地区仍将持续高温天气，8月1日起，高温范围将北扩，北方多地将出现高温天气。持续性炎热天气促进消费者餐饮消费，刺激啤酒动销持续攀升。 短期来看成本端包材价格有所回落，酒企盈利能力有望提升。 2022年7月，原材料大麦价格及包材纸箱、铝和玻璃价格均出现不同程 度下降，其中原材料大麦2022年3-7月整体价格上涨11.6%，涨幅明显放缓，2022年7月27日包材铝/玻璃/纸箱价格分别较2021年同期均有不同程度回落，下降分别达6.8%/49.3%/2.5%，今年3-7月份整体下降幅度达20.0%/30.4%/4.8%。受益于大麦去年锁价且周期较长，包材价格回落将对公司盈利产生积极影响，助力业绩兑现。 疫情趋稳下啤酒高端化逻辑持续演绎。 旺季销售是能否实现酒企全年业绩目标的关键节点，目前行业高端化逻辑持续推进。近期伴随全国范围内普遍高温的气候条件，加上主要原材料包材纸箱、铝、玻璃的价格下降，为旺季销售增长创造良好机遇。在行业高端化逻辑下，高档啤酒有望实现动销突破。据欧睿国际数据披露，尽管当前经济啤酒仍占据主要销售体量，但中等价位啤酒和高档价位啤酒的销量占比持续增长，2021年占比分别达22%/12%，同比分别 +1pct/1pct，共占啤酒销售总量的34%，体现出行业朝高端化方向加速发展的趋势。 啤酒板块近期观点：旺季销量有望延续增长态势，看好龙头酒企韧性据国家统计局数据，2022年1-6月，中国规模以上企业啤酒产量1844.2 万千升，同比下降2.0%。但仅6月，中国规模以上企业啤酒产量419.3 万千升，同比增长6.4%。近期啤酒龙头企业销量从4月同比下滑，到5 月疫情趋稳后销量企稳，再到6月迅速反弹，充分印证了啤酒板块快速复苏能力，短期来看，7月多地持续高温天气，加上成本端铝、大麦等均价有所回落，旺季销量有望延续增长态势，叠加提价逐步落地“量价齐升”的高端化逻辑持续演绎。长期来看，高端化发展逻辑下，提价叠加成本趋稳促使行业龙头核心价值进一步显现。目前啤酒整体板块持续上 行，我们重申看好龙头酒企韧性，重点推荐华润啤酒、青岛啤酒，建议关注重庆啤酒。 风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题 2022年07月31日 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 研究助理李昱哲 执业证书：S0600120110012 liyzh@dwzq.com.cn 行业走势 食品饮料沪深300 19% 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2021/7/302021/11/282022/3/292022/7/28 相关研究 《22Q2基金持仓分析：持仓比例环比提升明显，酒类持仓提升》 2022-07-25 《白酒板块持续乐观，习酒独立影响积极》 2022-07-18 《四川白酒市场：川酒品牌强势，产区聚集优势继续增强》 2022-07-13 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.天气较热+成本回落，啤酒高端化逻辑持续增强4 1.1.今夏出现大范围炎热天气，刺激啤酒动销持续攀升。4 1.2.成本端：短期包材价格有所回落，酒企盈利能力有望提升4 1.3.疫情趋稳啤酒高端化逻辑持续演绎5 2.啤酒近期观点5 3.本周食品饮料行情回顾6 3.1.板块表现6 3.2.主要食品饮料跟踪数据更新7 3.2.1.外资对板块及个股的持股数据7 3.2.2.重点产品价格数据跟踪9 4.本周重要公告及新闻11 5.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：近�年5-7月中国代表城市平均气温（℃）4 图2：近10天全国最高气温实况图4 图3：啤酒原材料价格及包材成本2021至今价格波动5 图4：2011-2021各档次啤酒销量占比5 图5：本周申万一级行业涨跌幅6 图6：本周食品饮料子版块涨跌幅6 图7：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%）7 图8：茅台沪股通持股8 图9：�粮液深股通持股8 图10：泸州老窖深股通持股8 图11：山西汾酒沪股通持股8 图12：洋河股份深股通持股8 图13：海天味业沪股通持股8 图14：青岛啤酒沪股通持股9 图15：伊利股份沪股通持股9 图16：飞天茅台22年批价走势9 图17：飞天茅台21年批价走势9 图18：茅台1935批价走势10 图19：�粮液及国窖1573批价走势10 图20：i茅台销售情况10 图21：白酒产量（万千升，当月值）11 图22：啤酒产量（万千升，当月值）11 图23：生鲜乳（原奶）主产区平均价（元/公斤）11 表1：本周（2022/07/24-2022/07/30）食品饮料板块内个股涨跌幅前�7 3/15 1.天气较热+成本回落，啤酒高端化逻辑持续增强 1.1.今夏出现大范围炎热天气，刺激啤酒动销持续攀升。 夏季高温促进餐饮消费，刺激啤酒动销持续攀升。今年夏季，我国多地出现较热天气。据国家气候中心数据，今年6月以来，我国平均高温日数5.3天，交常年同期偏多 2.4天，为1961年以来历史同期最多。自7月26日进入中伏，就往年天气情况来看，此时节是我国大部一年中最热的时段，特别是受副热带高压和伊朗高压影响，我国南方地区高温范围将再度扩大。据中央气象台统计，过去十天中东部地区出现大范围高温天气，日最高气温一般为35~38℃，局部地区达39~43℃。预报显示，未来十天，我国南方大部地区仍将持续高温天气，8月1日起，高温范围将北扩，北方多地将出现高温天气。持续性炎热天气促进消费者餐饮消费，刺激啤酒动销持续攀升。 图1：近�年5-7月中国代表城市平均气温（℃）图2：近10天全国最高气温实况图 35 30 25 20 15 哈尔滨哈密昆明郑州 重庆芜湖广州南宁 数据来源：世界农业展望局、东吴证券研究所数据来源：中央气象台、东吴证券研究所 1.2.成本端：短期包材价格有所回落，酒企盈利能力有望提升 成本端包材短期内回落幅度较大，受益于大麦锁价周期较长有望对酒企盈利产生积极影响。2021年年初至2022年7月铝材及大麦价格分别提升15.7%/43.9%，原材料成本压力较大，酒企将通过提价/产品升级对冲消化成本压力。短期来看，2022年3月以 来，原材料大麦价格及包材纸箱、铝和玻璃价格均出现不同程度下降，其中原材料大麦在2022年7月27日的价格为3075元/吨，较2021年同期涨幅29.7%，2022年3-7月整 体价格上涨11.6%，涨幅明显放缓，2022年7月27日包材铝/玻璃/纸箱价格分别为18040元/吨、1938元/百平、3687元/吨，较2021年同期均有不同程度回落，下降分别为6.8%/49.3%/2.5%，今年3-7月份整体下降幅度达20.0%/30.4%/4.8%。受益于大麦去年锁 4/15 东吴证券研究所 价且周期较长，包材价格回落将对公司盈利产生积极影响，助力业绩兑现。 图3：啤酒原材料价格及包材成本2021至今价格波动 4500 4000 3500 3000 2500 2000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 1500 12,000 纸箱（元/吨）玻璃（元/百平）大麦（元/吨）铝（元/吨） 备注：铝材价格为次坐标轴，其余均为主坐标轴数据来源：Wind、卓创资讯、东吴证券研究所 1.3.疫情趋稳啤酒高端化逻辑持续演绎 旺季销售是能否实现酒企全年业绩目标的关键节点，目前行业高端化逻辑持续推进。近期伴随全国范围内普遍高温的气候条件，加上主要原材料包材纸箱、铝、玻璃的价格下降，为旺季销售增长创造良好机遇。在行业高端化逻辑下，高档啤酒有望实现动销突破。据欧睿国际数据披露，尽管当前经济啤酒仍占据主要销售体量，但中等价位啤酒和高档价位啤酒的销量占比持续增长，2021年占比分别达22%/12%，同比分别+1pct/1pct，共占啤酒销售总量的34%，体现出行业朝高端化方向加速发展的趋势。 图4：2011-2021各档次啤酒销量占比 71%70%69% 68% 66% 19%20% 20% 21% 22% 3% 4% 5% 6% 7% 8%10%11%11% 11% 12% 18% 74% 15% 78% 14% 80% 14% 82% 13% 83% 13% 84% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20112012201320142015201620172018201920202021 高档价格啤酒中等价位啤酒经济啤酒 数据来源：欧睿国际，东吴证券研究所 2.啤酒近期观点 据国家统计局数据，2022年1-6月，中国规模以上企业啤酒产量1844.2万千升，同比下降2.0%。但仅6月，中国规模以上企业啤酒产量419.3万千升，同比增长6.4%。 5/15 东吴证券研究所 近期啤酒龙头企业销量从4月同比下滑，到5月疫情趋稳后销量企稳，再到6月迅速反弹，充分印证了啤酒板块快速复苏能力，短期来看，7月多地持续高温天气，加上成本端铝、大麦等均价有所回落，旺季销量有望延续增长态势，叠加提价逐步落地“量价齐升”的高端化逻辑持续演绎。长期来看，高端化发展逻辑下，提价叠加成本趋稳促使行 业龙头核心价值进一步显现。目前啤酒整体板块持续上行，我们重申看好龙头酒企韧性，重点推荐华润啤酒、青岛啤酒，建议关注重庆啤酒。 3.本周食品饮料行情回顾 3.1.板块表现 本周（2022/07/24-2022/07/30）上证指数下跌0.51%，深证成指下跌1.03%，申万食品饮料指数下跌2.75%，在31个申万一级行业（2021）中排名第30位。从食品饮料子行业来看，本周板块涨幅前二的是肉制品（+0.78%）、啤酒（+0.50%）板块，跌幅前三的是预加工食品（-3.90%）、白酒（-3.41%）、保健品（-2.86%）板块。 图5：本周申万一级行业涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 300 环计传综机通交国商美纺汽房非电轻钢社基有石建银家公沪食医煤建电农保算媒合械信通防贸容织车地银子工铁会础色油筑行用用深品药炭筑力林 机设运军零护服产金制 备输工售理饰融造 服化金石装 务工属化饰 电事饮生 器业料物 材设牧 料备渔 数据来源：Wind、东吴证券研究所 图6：本周食品饮料子版块涨跌幅 6/15 东吴证券研究所 肉制品 啤酒 其他酒类 乳品 味 发酵品 饮 料 焙 食 品 预加工食品 白酒 保健品 烘 软 调 零 食 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 数据来源：Wind、东吴证券研究所 个股方面，食品饮料板块中总统计110家公司，本周（2022/07/24-2022/07/30）上涨 31家，下跌78家。 表1：本周（2022/07/24-2022/07/30）食品饮料板块内个股涨跌幅前� 涨幅前�名 周涨幅% 收盘价（元） 跌幅前�名 周跌幅% 收盘价（元）