亿和控股-新订单交流会纪要

亿和控股（00838.HK）投资交流会纪要20220727本纪要不涉及研究观点和投资建议，记录可能有误差，仅供参考。订单概况OA是亿和的起家业务，为集团持续贡献非常好的业绩。 汽车零部件板块是2011年时，公司开辟的第二增长曲线，期间积累了一些高端的客户，北美的特斯、LucidMotors，国内的长城。佛吉亚，安道拓，博世等等。 现在汽车板块已经进入了确定性的高速增长阶段，肩负使命，带领集团进入确定性的增长通道。 在新能源赛道布局上，公司最新和国内某知名H公司有全面深入的战略合作，在储能电池、车载电子、伺服器、光伏逆变器和智慧座舱等几大板块进行深入、全面的合作。 今年和H客户累计的订单为6.6亿，今年出货量累计超过1个亿。预计公司很快会刷新这些数字，进入确定性的高速增长。 公司的板块深度绑定H客户，H客户也是集团全面深入的战略伙伴，是集团的战略方向。从财务角度看。 预计公司的OA板块收入会有20%的年化增长，汽车板块有50%的增长，公司总体达到30%的增长。三个板块现在都处于非常优化的状态。 Q&AQ：请问公司拿到H客户订单的优势是什么？是否凭借贸易战或国产信创的大趋势拿到订单？A：公司和H客户的合作从去年年底开始。 初期项目规模较小，所以对外没有正式宣传。 公司风格低调务实，所以在认为把业务做好之前没有对外宣传。 这次宣传，公司内部也做了讨论，也有观点认为订单没超过十亿，出货量还不够，数字未必足够优秀来和资本市场做交流。但公司还是希望能和投资人有好的交流，让投资人知道我们在这个方向的努力。 H客户是全球知名的企业，是我们长期深度战略合作的合作伙伴。 公司和H客户在五大板块或者说新能源赛道上的合作，市场增长是非常确认的。关键的是，公司有现成的技术和产能，能和市场快速的匹配。 今年预计公司还只有40%的产能利用率，而且产能的折旧大部分已经完成。 Q：公司与H客户累计的6亿订单，能否分拆一下？各类产品的订单是多少？ 公司看好H客户的哪一块业务增长？ A：公司和H客户最开始在伺服器合作。 其他板块是今年二季度才开始从订单到实际出货有陆续提高。按板块拆分，主要是伺服器，占订单接近70%左右金额。 剩下部分是其他几个板块大致平均的分配。 伺服器部分我们报了一个解决方案，目前还在等待最后验证的阶段。伺服器业务归属于国产信创的主要赛道。 目前公司在威海有两个厂区，威海未来也会成为最大的打印机复印机生产基地，未来占全球三分之一的产量。威海也已经把全球最大的打印机品牌惠普请到威海，所有惠普的供应商都已经在山东威海布局。 国产信创的趋势已经在逐步显现，预计到2025年会达到8000亿的市场规模。Q：公司领导提到了HBN的三大战略客户，除了H客户外，与B客户的合作进展到什么程度了？预计与B客户的合作主要是哪些车型、零部件和多大规模？ A：关于B客户的具体问题，现在还没有非常确认的数字。 希望能在所有信息得到完整的信息确认之后，再和资本市场有完整的介绍。 和B客户合作的契机，也源于客户。 一是B客户面临产能不足，订单极致扩张的问题；二是B客户还有不太满意的供应商也要替换。两者结合，给我们提供了合适的契机。 Q：能否多介绍一些和N客户相关的信息？A：合作的契机是N客户有海外业务的拓展计划。目前和N客户的合作没到能正式宣传的节点。 海外的制造业有极度空心化的特点。 公司的北美产能受到客户追捧，所以公司会把产能留给优质高增长的客户。 2017年公司就开始在北美进行业务拓展，到今天也五年了。拓展业务需要大量的积累，我们就有很好的先发优势。 Q：公司最近两个订单都在信创业务上，未来还有没有其他洽谈的业务？已经在谈的，有没有可能像上次并购一样，拿到好的订单？A：公司上次的并购条款非常好。 6000万元对价购买2亿多的资产，还有2亿现金在账上。客户是公司30年的合作伙伴。 客户基于全球战略的考虑，需要找一个信任的合作伙伴接受中国的业务。基于客户与我们公司30年的合作关系，我们是客户信任的不二人选。 从大背景来说，没有客户的信任，不能达成这么好的并购。 并购条款的战略意义比财务意义更大，对公司的业务结构调整和优化有重要意义。公司一直在努力，希望延展到下游整机总成的全产业链布局。 公司的专长暂时还在零部件，整机总成有一些布局但是还没有能到快速放量的状态。富士施乐的主要业务是整机总成，有助于帮助公司做全产业链布局。 不但会带动零配件自研和外购，也可以带动业务。 公司将来也会通过整机总成的决策，管理外部供应商，把采购中心变成利润中心。 这一项并购将来还会有3亿美金业务的保底，相当于3亿美金的净增量已经基本写入我们未来三年的财务报表。这个数字还是比较保守的数字，因为客户企业的风格比较保守。 实际的业务增量预计将会是是4亿。 Q：北美大客户前排汽车座椅的情况？ A：特斯拉北美8月份产量翻倍，8月份应该是10万辆的出货量，进展还不错。前排座椅是北美特斯拉的直供独供，标准件，对应特斯拉所有车型。 包括cybertruck，robotaxi等。订单量非常好算。 大家算订单量都是按5年生命周期来算。 可能有波动，未来某车型的销售量没法确认。 国内我们选择的也是，坦克金刚炮这种供不应求的车型。选择优质客户，我们未来才会跟随客户有高速的增长。ModelY的后排。 Cybertruck的订单大概率给国内某家一级供应商。 我们过去帮过这家公司一个大忙，很大概率他会把订单交给我们做。Q：LucidMotors订单对需求的带动是不是相对比较少？A：是的。 目前Lucid给的订单是4.5万辆，公司也按订单量备货。今年可能只有2，3万量。 但是Lucid作为新能源高端定位，增长非常可观。目前量还没放开，公司也是把订单放在武汉生产。最近Lucid也进行了订单的追加。 将来如果Lucid到20万辆年产量，公司会考虑把北美产能分给Lucid一点。 2023年之后公司可能会有20亿产能，到时候Lucid的订单可能也会上来，量起来之后对我们业绩板块的贡献也会非常好。Q：能否介绍公司的北美现有产能和产能计划？ A：公司北美现有产能10亿。 在北美扩充产能的过程中，疫情有拖累，但主要是和当地政府和文化的磨合，这也是中国企业走出海外非常大的困难。但整个流程公司都走过来了，二期厂区在年初达产，现在是爬坡状态。 明年会启动三期，三期达产后具备20亿产能。Q：公司11亿港币的融资用途是什么？A：这是常规的授信动作。 公司和香港很多银行有很好的合作关系。 看到公司有非常好的条件和基础，银行愿意主动给公司一些贷款。公司的存款大部分是在银行做理财，在国内做了15个亿的理财。 集团主要的资本开支都已经完成，做好准备在合适的时机反应，暂时没有融资的需求。 Q：公司日后是否考虑股权融资？A：公司现在现金流非常充足。 现在150亿产能主要的资本开支已经完成，没有太多要花钱的地方。本身银行融资利息也比价低，港币存人民币还有息差。 所以公司目前没有融资的方案和需求，也不想稀释小股东的利益。Q：明年和后年汽车业务的增速目标指引？A：特斯拉这边公司今年有三个亿以上的收入。 长城汽车也有一定的增量，今年接近20亿左右。增量主要来自这两个客户。 公司汽车板块现有140亿的订单，50亿产能。现在要做的就是填产能，放业绩。 OA板块也是这样，现在100亿产能，利用率40%。 公司会精挑细选挑选优质客户，利用现有产能优先保证客户的效应。我们非常有信心，今年2-3年，在产能填充过程中，增长非常快速。公司正处于非常好的状态。 没有投资、花资金扩产的需求。 折旧下降，规模效应提升，会反映在毛利率提升，最后体现为净利润的高速增长。 Q：公司150亿产能大概在哪一年能达到满产？未来往后2-3年，能做收入和利润的展望吗？A：公司有150亿现有产能。 OA和汽车两个板块，40%产能利用率。预计2-3年利用率提高到相对高的水平。 大家大概可以计算，OA板块20%左右年化增长，汽车50%左右增长，整个集团大概30%左右的年化增长。