有色产业链日报：IMF下调全球增长预估，沪铜反弹势头稍弱

IMF下调全球增长预估，沪铜反弹势头稍弱 东海期货|产业链日报2022年7月28日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：IMF下调全球增长预估，沪铜反弹势头稍弱 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于58390元/吨，较上一结算价涨0.59%，较上一收盘价跌0.85%。宏观，IMF再次下调全球增长预测，将2022年美国增长预估从3.7%调降至2.3%，将中国从4.4%下调至3.3%，并称高通胀和俄乌战争或导致全球经济衰退；美国6月新屋销售年率59万套，环比降8.1%，创逾两年新低；美国7月消费者信心降至近一年半低位；凌晨美联储7月加息落地，加息75基点，符合市场预期。基本面，供给端，上周TC报72.5美元/吨，涨0.14美元/吨，检修期进入尾声，电解铜供应预期增加，上半年电解铜产量同比增1.9%，而铜精矿进口同比增8.70%，原材料供应充足；需求端，精铜杆企业订单相对充足，周度开工率71.97%，电网基本建设投资完成额累计值1-6月1905亿，同比增9.9%，明显提速，后续铜杆开工率有望企稳；地产需求未恢复，空调库存高于去年，空调企业下半年排产缩减。综合看，宏观和基本面将限制沪铜反弹幅度，追多需谨慎。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美国经济软着陆、美联储加息不及预期 4.背景分析： 外盘市场 LME铜开盘7549美元/吨，收盘7654.5美元/吨，较前日收盘价 7545美元/吨涨1.45%。现货市场 上海电解铜均价58670元/吨，跌255元/吨；升贴水均价415元/ 吨，跌55元/吨。广东电解铜均价58530元/吨，涨20元/吨；升贴水 均价250元/吨，持平。 铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.25日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降11.1万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比维持稳定在66.3%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2422.5，1，0.04%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,020元/吨，较上一交易日增加180元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,070元/吨、18,040元/吨、18,010元/吨。 锌：市场情绪回暖，锌价企稳 1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.25日SMM七地锌锭库存总量为14.31万吨，较7.22日减少5400吨，较上7.18日减少10200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：谨慎做多 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3054，15，0.49%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为23,100元/吨，较上一交易日减少80元 /吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、22,870元/吨、23,050元/吨、23,100元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价区间震荡 1.核心逻辑：国内冶炼厂复产在即，下游企业开工率并未回暖且需求表现平平，上游检修期间国内社会库存去库幅度不及预期。供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。需求端，国内主流冶炼厂已临近复产，虽然加工费出现下调，但企业生产态度依旧偏积极。上周上期所锡库存为3758吨，周度环比减少125吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24344，-126，-0.51%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为195,000元/吨，较上一交易日减少1,500元/吨。 镍：现货供给增加，纯镍升水下跌 1.核心逻辑：沪镍主力合约2208昨收于173060元/吨，较上一结算价跌1.24%，较上一收盘价跌4.37%。宏观，IMF下调全球增长预估；美国6月新屋销售环比跌8.1%；凌晨美联储7月加息落地，加息75基点，符合市场预期。基本面，供应端，市场纯镍现货供应增加，升水迅速下行，昨日俄镍升水8000元/吨，跌2500元/吨，金川升水8800 元/吨，跌2700元/吨，挪威升水8000元/吨，跌4000元/吨；需求端，钢厂减产，镍豆溶解制硫酸镍不具有经济性，合金刚需仍在，电镀需求淡季。综上，经济增长下行压力犹在，下游需求较差亦限制沪镍反弹幅度。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库 4.背景分析： 外盘市场 LME镍开盘21605美元/吨，收盘21610美元/吨，较前日收盘价 21740美元/吨跌0.6%。现货市场 俄镍升水8000元/吨，跌2500元/吨；金川升水8800元/吨，跌 2700元/吨；挪威升水8000元/吨，跌4000元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，持平。 不锈钢：不锈钢仍未见起色，钢厂8月或进一步减产 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15500元/吨，较上一结算价跌0.99%，较上一收盘价跌1.21%。不锈钢现货成交总体清淡，贸易商情绪悲观。7月钢厂检修较多，预计8月仍有可能进一步减产、消化库存。成本端，铬铁供应过剩，印尼镍铁价格下跌。不锈钢预计短期仍呈弱势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16770元/吨， 升水1270元/吨；福建甬金17170元/吨，升水1670元/吨。佛山地区 不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16820元/吨，升水1320 元/吨；福建甬金16970元/吨，升水1470元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn