黑色商品日报：建材需求提升，社库下降明显

期货研究报告|黑色商品日报2022-07-28 建材需求提升，社库下降明显 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫 pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：建材需求提升，社库下降明显 逻辑和观点： 昨日市场维持震荡上行走势。螺纹主力合约2210收盘3916元/吨，涨幅1.69%；热卷主 力合约2210收盘3874元/吨，涨幅0.75%。全国建材成交15.59万吨。期货端低开高走，市场信心恢复，钢材报价开始上升，下游建材需求明显提升，社库厂库双双下降。但长远看受疫情和房地产行业下行的影响，终端需求释放有限，整体成交一般。叠加国际形势特别是美联储的加息影响，短期对建材现货价格形成一定压力。近日全国30家钢厂分析行业形势，部署下半年工作，普遍表明要共渡难关。 总体来看：宏观政策的刺激加上钢材持续去库，市场�现反弹。回到钢材基本面来看，在钢铁产业整体亏损的背景之下，成材在传统淡季表现�来了去库的韧性，而消费端也 �现微量上升，且伴随行业的严重亏损，行业上下游的主动去库也将维持。因此我们可以继续关注短期的反弹行情，同时维持做多钢厂利润的策略。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点： 压产政策的落地情况、国内经济及地产情况、外围市场影响等。 铁矿：反弹趋缓，关注钢厂复产情况 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2209震荡收于744.5元/吨，涨幅2.41%。现货方面，进口铁矿港口现货涨跌互现。青岛港PB粉750跌1，超特粉619跌4。昨日主港铁矿累计成交56.8万吨，环比下降40.4%。随着钢厂利润修复，钢厂存在复产补库需求，铁矿迎来阶段性反弹上涨，但上涨持续性仍需关注钢厂复产情况以及终端需求表现。 整体来看，钢厂主被动减产下，钢厂日均铁水产量大降，制约铁矿石消费。铁矿价格经 过快速下跌后，已释放部分供需的风险，继续下跌将触及部分非主流矿成本，从而对铁矿形成一定支撑。下半年铁矿将延续供需双弱格局，价格上呈现多空交织宽幅震荡格局，短期维持做多钢厂利润的观点不变。 策略： 单边：中性跨期：无 跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。 双焦：焦钢企业僵持，多空博弈剧烈 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货09合约减量增仓V型反弹，收于2685.5元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.37%。日照港准一级焦炭报2450元/吨，环比持平。焦企四轮提降落地后，焦钢博弈僵持。供应端减量明显，需求端钢厂采购谨慎，库存可用天数微增。若后续钢厂�现复产补库，价格或将持续反弹。 焦煤方面：昨日焦煤期货09合约缩量减仓震荡，收于1987元/吨，上涨9.5元/吨，涨幅0.48%。S0.7G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2044元/吨。供应端内矿降，蒙煤持续增加。需求端受到焦化开工低位压制。上游煤矿库存高于下游，累库情况不及预期。焦煤整体供需两弱，关注下游高炉钢厂的利润修复及对原材料补库的情况。 策略： 焦炭方面：中性焦煤方面：中性 跨品种：多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点： 下游补库情况，钢厂利润情况及宏观经济情况等 动力煤：煤价不断下跌，贸易商心态悲观 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2209继续小幅波动，最终收于842元/吨，按结算价跌幅为0.94%；产地方面，当前主产地销售依然偏弱，除极个别价格下调幅度较大的煤矿销售好转外，其余煤矿销售依然较差，部分煤矿因煤管票紧张供应收缩。下游化工用煤按需采购，贸易商观望情绪加重，矿上拉煤车减少。矿方对后市普遍持有悲观心态，认为当前电厂需求以长协煤为主，贸易煤需求较少，煤价暂时支撑无望；港口方面，虽然港口近期在不断去库，但都以长协煤为主，市场煤成交较少。贸易商不断下调报价，部分煤种跌至限价区间范围内。当前贸易商心态较差，都以�货止盈为主；进口煤方面，随着前期进口煤招标活跃过后，近期进口煤市场较为冷清，外盘报价较稳；运价方面，截止到7月26日，波罗的海干散货指数（BDI）收于2061，相比于7月25日 下跌53个点，跌幅为2.51%。截止到7月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于948.38， 相比7月26日上涨11.6个点，涨幅为1.24%。 需求与逻辑：当前依然属于用煤旺季，尤其南方地区高温使得民用电不断突破新高，并且部分地区已经开始错峰用电。之所以现在�现旺季不旺的局面是因为以下几方面因素，一是保供取得非常良好的效果，长协占比较高，且供煤量有一定的保障。二是化工用煤需求减少导致煤价快速下跌，也带动了电煤的下跌。三是疫情再度零星�现，对未来疫情的担忧也导致电厂有些主动去库意愿。综合来看，当前依然处于旺季，需求有一定的支撑。但随着后面高温消退，叠加政策的因素，煤价有进一步下跌的可能性。但由于期货流动性严重不足，以及未来政策的不确定性，我们依然建议观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：开工延续下降趋势，纯碱维持震荡走势 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃2209合约小幅波动，收于1454元/吨，上涨10元/吨。现货方面，昨 日国内浮法玻璃市场均价1631元/吨，环比下降0.7%。沙河市场成交平淡，刚需采购。华东地区成交不佳，个别企业价格有所回落。华中地区整体产销未见明显好转。华南地区偏稳运行。整体来看，玻璃厂家利润薄弱，供应有所减量，疫情反复，需求恢复缓慢，浮法玻璃企业仍持续累库，基本面仍较弱，短期盘面低位震荡对待为宜，后期仍需重点关注疫情发展以及房地产销售和玻璃产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2209小幅反弹，收于2573元/吨，上涨10元/吨。现货方面，国内纯碱市场整体弱势运行。供应方面，国内纯碱装置开工率71.47%，延续下行，部分装置检修结束，青海发投装置停车检修。需求方面，下游浮法玻璃需求表现平淡，刚需采购。库存方面，部分企业有所累库。整体来看，纯碱装置开工延续下降，浮法玻璃高库存成为压制纯碱价格的重要因素，上半年光伏投产超预期，后续随着光伏利润较低或将影响光伏投产进度，目前纯碱维持震荡走势看待，后续仍需重点关注光伏投产情况及情绪面的变化。 策略： 玻璃方面：看跌纯碱方面：中性 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com