增持良机 长期受益者

中国铝业 (2600 HK) 进一步收购云南铝业至29.1%的股权，收购完成后，云南铝业将成为中国铝业的子公司，其财务报表并入中国铝业。尽管铝业行业目前遭受重创，但我们认为中国铝业可能会从此次收购中获得经济利益。虽然收购的隐含 1.93x PB 看起来有点要求，考虑到云南高得多的 ROE，我们认为这是可以接受的。尽管全球铝业正处于黑暗时期，但我们对铝行业的中长期仍持乐观态度。