方正中期期货商品期权市场策略日报(2022.07.26)

商品期权市场策略日报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品组牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品组彭博 执业编号：F0305572(从业)Z0011662(投资咨询) 联系方式：010-68578617/pengbo1@foundersc.com 要点： 宏观市场方面，市场关注美联储货币政策会议与美国二季度GDP报告。穆迪下调美国2022-23年的经济增长预。7月28日美联储将召开货币政策会议，当前市场预计美联储将加息75个基点而不是100个基点。国内方面。稳增长仍是今年经济重要内容。国内货币政策与财政政策双向发力。6月CPI、PPI环比持平、基本符合预期。6月份社会融资规模增量5.17万亿元，预期42000亿元。6月份人民币贷款增加2.81万亿元，预期24000亿元。6月M2货币供应同比增长11.4%，前值11.10%，均超市场预期。央行表示继续降低实际贷款利率，让市场主体感受到融资成本下降。总理表示不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施。关注月底的中央政治 局会议。 作者：金融衍生品组冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 总的来看，大宗商品低位反弹，但策略上建议还是以防御性策略为主。短线则可关注日内和日间的Gamma机会。抄底的投资者建议使用期权工具，并严格控制仓位。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、铜、棉花等品种。 参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关 注原油、棕榈油、铁矿等高波动的期权品种。最后，对于单边期 成文时间：2022年7月26日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。 目录 一、豆粕期权1 二、白糖期权3 三、铜期权5 四、玉米期权7 五、棉花期权8 六、橡胶期权10 七、铁矿石期权11 八、PTA期权13 九、甲醇期权15 十、黄金期权17 十一、菜籽粕期权19 十二、液化石油气期权20 十三、动力煤期权23 十四、聚丙烯期权24 十五、塑料期权26 十六、PVC期权28 十七、铝期权30 十八、锌期权32 十九、棕榈油期权33 二十、原油期权35 一、豆粕期权 1.行情回顾： 表1.1：豆粕期货期权行情情况 2022-7-26 收盘价 涨跌 成交量 变化 持仓量 变化 豆粕2209 3898 2.42% 638790 -68591 862054 -8975 豆粕2211 3844 2.62% 38860 -5242 211012 1868 豆粕2301 3579 2.02% 316029 -17382 673742 5622 2022-7-26 成交量 变化 持仓量 变化 成交量PCR 持仓量PCR 认购 93386 12072 281031 183 认沽 176257 -17296 470384 1216 豆粕期权 269643 -5224 751415 1399 1.8874 1.6738 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 认购认沽 图1.2：主力合约成交情况图1.3：主力合约持仓情况 25000 20000 15000 10000 5000 0 认购认沽 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 认购认沽 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 认购认沽 2650 2750 2850 2950 3050 3150 3250 3350 3450 3550 3650 3750 3850 3950 4050 4150 4250 4350 4450 4550 4650 4750 2650 2750 2850 2950 3050 3150 3250 3350 3450 3550 3650 3750 3850 3950 4050 4150 4250 4350 4450 4550 4650 4750 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图1.4：主力合约成交变化情况图1.5：主力合约持仓变化情况 2650 2750 2850 2950 3050 3150 3250 3350 3450 3550 3650 3750 3850 3950 4050 4150 4250 4350 4450 4550 4650 4750 2650 2750 2850 2950 3050 3150 3250 3350 3450 3550 3650 3750 3850 3950 4050 4150 4250 4350 4450 4550 4650 4750 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、波动率情况： 图1.6：近3年历史波动率锥图1.7：豆粕期权波动率指数 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 10 30 60 90 min10%25%50%75%90%maxHV 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 20170331 20170613 20170817 20171030 20180104 20180319 20180529 20180803 20181017 20181221 20190307 20190517 20190724 20190930 20191211 20200225 20200506 20200714 20200917 20201201 20210205 20210421 20210702 20210907 20211122 20220127 20220413 20220623 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理3、方向判断： 豆粕:26日，美豆下穿1300后随即高开上行，带动连粕走高。豆粕2209合约午后收于3898元/吨，上涨107元/吨，涨幅2.82%；美豆11合约午后暂收于1365美分/蒲附近。因作物天气的缘故，美豆及连粕上涨。美豆及连粕看空观点不变，但短期或有反复，目前风险点主要基于天气原因，最新公布的美豆优良率下降至59%。7月下旬以后美豆主产区仍以干旱高温为主，但就目前来看严重及以上干旱程度弱于去年同期，并不支持减产预期，但资金方有天气炒作的抬头。后期宏观、天气多空交织，节奏比较难把握，我们还是持有反弹后逢高空的思路。对于豆粕09合约而言，暂时观望为主，等待逢高沽空，09合约目标位3500,01合约目标位3000-3300。盘面基差预计仍将走弱，需求方考虑随采随用为主，考虑保持中低头寸。 合约推荐：期货+买入M2209P3800 二、白糖期权 1.行情回顾： 表2.1：白糖期货期权行情情况 2022-7-26 收盘价 涨跌幅 成交量 变化 持仓量 变化 白糖2209 5688 0.44% 292452 -161650 396004 -11542 白糖2211 5637 0.12% 73826 -26133 230199 3707 白糖2301 5712 -0.33% 98874 -8801 168725 19987 2022-7-26 成交量 变化 持仓量 变化 成交量PCR 持仓量PCR 认购 50161 -59956 184451 64 认沽 75445 -44622 110742 2945 白糖期权 125606 -104578 295193 3009 1.5041 0.6004 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图2.2：主力合约成交情况图2.3：主力合约持仓情况 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 5200530054005500560057005800590060006100620063006400650066006700 认购认沽 25000 20000 15000 10000 5000 0 5200530054005500560057005800590060006100620063006400650066006700 认购认沽 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理图2.4：主力合约成交变化情况图2.5：主力合约持仓变化情况 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 -12000 -14000 5200530054005500560057005800590060006100620063006400650066006700 认购认沽 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 5200530054005500560057005800590060006100620063006400650066006700 认购认沽 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、波动率情况： 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 10 30 60 90 min10%25%50%75%90%maxHV 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 图2.6：近3年历史波动率锥图2.7：白糖期权波动率指数 20170419 20170622 20170822 20171027 20171227 20180306 20180510 20180711 20180910 20181116 20190118 20190327 20190531 20190801 20191009 20191209 20200217 20200417 20200622 20200824 20201030 20201230 20210309 20210513 20210714 20210913 20211122 20220121 20220330 20220607 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、方向判断： 白糖:郑糖创新低后反弹。SR209在5614-5693元之间波动，收盘略涨0.44%。近日国际糖价走低带来压力，郑糖多数合约创下年内新低。进入8月后将迎来中秋节备货旺季，销糖进度是影响糖价走势的重要 因素。6月末食糖工业库存为355万吨，较上年同期减少28.45万吨，但高于前三年同期水平约12万吨。 如果7-9月销量与前三年平均值持平，则本年度期末库存可能为77万吨，是2016年以来同期次高水平。 此外，近来国际糖价回落，巴西糖厂提高甘蔗制糖比的预期增强，且美联储加息力度预期较大带来宏观面压力，国际糖价走低对国内糖价也有拖累。技术上看，郑糖跌破持续近三周的整理形态，后期糖价可能还会震荡下行。 合约推荐：卖出SR209C6100 三、铜期权 1.行情回顾： 表3.1：铜期货期权行情情况 2022-7-26 收盘价 涨跌幅 成交量 变化 持仓量 变化 沪铜2208 59130 3.21% 81045 -45999 77750 -16428 沪铜2209 58890 3.03% 160993 17824 152178 17630 沪铜2210 58640 2.99% 44091 364