大股东增持彰显信心，公司安全边际高

事件：7月26日晚兴业银行公告，第一大股东福建省财政厅于2022年7月26日，通过上交所增持本公司股份11,200,200股，增持金额2亿元。福建省财政厅计划自2022年7月26日起6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易或者协议转让等方式增持本公司股份，累计增持金额不低于5亿元、不高于10亿元，以上金额含本次已增持金额。 第一大股东自有资金增持，体现大股东对公司未来发展的信心。本次增持后，福建省财政厅占公司总股本的比重提升至18.90%。未来6个月内福建省财政厅还承诺累积增持5-10亿元（含本次2亿元），若按过去20交易日的平均价18.66元作为增持价计算，则增持后第一大股东占公司总股本的比例将提升至18.98%-19.11%。 图表：兴业银行前十大股东情况 兴业银行今年以来已经实现自下而上、从员工到高管再到大股东不同程度自主增持，对提振估值中枢具有重要意义。1、前期公司内部员工以自有资金买入3.7亿元，买入主体为兴业银行各业务条线的重要人员（部分子公司、分行及总行部门负责人及其家人），在1月13日至2月18日合计买入1693.29万股，占兴业银行当前A股总流通股本0.086%，以区间平均价计算的增持总金额达3.7亿元。2、兴业银行高管持股在股份行中排名第三，高管合计持股0.009%，体现公司上下从管理层到业务骨干对于公司未来短期业绩和长期发展的巨大信心，有助于提振公司未来估值中枢。 图表：老16家上市银行高管持股情况 公司“商行+投行”战略推进下，盈利模式有望重塑。资产风险的有效识别（资产挖掘）和资产流转销售（产品创设）是兴业银行的核心竞争力。 在“商行+投行”战略的不断推进下，非息收入成为业绩主推器，同时凭借直接持有的众多子公司金融牌照，未来场景生态圈发展下，依托现有母行平台和多个子公司提供综合金融服务，打通投行和投资生态圈，在F/B/G/C端场景建设拓宽各个板块的盈利能力。 绿色金融融资余额增速持续维持高位，21年融资总量已达1.39万亿，未来是公司信用扩张的“第二增长极”。兴业银行在绿色金融领域起步早、创新足，产品体系多元全面。目前，兴业银行已经在绿色金融领域实现了多项创新，形成了涵盖绿色信贷、绿色理财、绿色融资、绿色投资等多品类的集团产品体系，为相关企业提供综合投融资服务，当前绿色融资表外融资占比已经超过50%。 图表：兴业银行绿色金融融资额及增速 兴业银行盈利保持高增，资产质量大幅夯实，未来增量风险小。公司 2022E、2023EPB0.55X/0.48X；PE3.91X/3.43X，公司基本面稳健，资产端具备较强的资产获取能力，负债端存款基础也在逐步夯实。通过近年来的化解处臵和调整结构，资产质量已经处于较为夯实的水平。未来“商行+投行”战略下，表内净利息收入维持平稳，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。公司高ROE低估值，低估值没有包含公司转型升级的期权，投资的安全边际很高，建议积极关注管理层的转型推动。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。 图表：兴业银行盈利预测表