小微金融如何在沃土江苏发光发亮

行业专题报告|银行 小微金融如何在沃土江苏发光发亮 证券研究报告 2022年07月26日 行业评级超配 ●核心结论 Table_Summary 区位占优：江苏经济环境培育优质小微客群。江苏省民营经济活跃，中小企业量多质优，为银行提供了优质的客群基础；同时，小微融资平台的搭建、征信体系的完善和风险补偿基金的成立，大幅降低了当地银行小微金融业务的获客、尽调和信用成本。 经营致胜：各家银行小微金融策略各有所长。 模式一：高价取胜，支撑净息差亮眼表现。以常熟银行和张家港行为代表，小微客群深度下沉至中大型银行难以触达的领域，聚焦个人经营贷，以深度服务获取资产端的议价权，2021年常熟银行和张家港行贷款平均收益率位居上市银行前两名，支撑了息差表现。 模式二：增量为王，支撑信贷增量。该模式的重点在于大力拓客，探索批量获客的有效途径。例如苏州银行积极推进搭建各类平台，江阴银行和紫金银行推进“整村授信”等。2021年苏州银行、苏农银行、紫金银行和江阴银行普惠小微贷款增量分别占总贷款增量的33.01%/42.20%/41.72%/52.13%，小微业务对信贷增量贡献力度大。 模式三：伴随挖潜，综合贡献。以江苏银行为代表，聚焦科创型中小企业全生命周期，在不同阶段提供差异化一揽子综合金融服务，深挖客户价值贡献度，提高小微企业客户的金融服务性价比。 各类小微模式能否应对国股行的业务下沉？1）“高价”模式护城河稳固。国股行管理半径大、决策机制长，导致其业务难以延伸至常熟、张家港等银行下沉的领域。2）“增量”模式：“合作”型拓客策略防御性更强，“低价”型拓客策略不占优势。和政府、村镇党委合作获客的思路考验银行和当地政府的关系紧密程度，国股行复制难度大；以“价格战”获客的策略则很难与资金成本更低的大行进行抗衡。3）综合贡献模式：仍需思考区域性银行的差异化之路。相较于综合实力更强的国股行优势并不明显，仍需思考区域性银行的差异化打法，以避免和资金规模更大、资金成本更低、综合实力更强的国股行形成直接竞争。 投资建议：展望下阶段，银行板块的积极因素正逐渐增多，随着疫情趋稳以及稳增长政策落地显效，市场表现有望沿宽信用-稳增长-经济预期改善-估值修复路径进一步强化。投资主线一：买业绩（中报行情）看优质区域行，建议重点关注江苏、成都、杭州、宁波；疫后复苏，看小微优势农商行，建议重点关注常熟、江阴、苏农。主线二：买预期差看股份行，配置良机已至，三重利好迎接强势反弹。建议重点关注招行、平安、兴业。 风险提示：稳增长不及预期；疫情反复超预期；地产政策不及预期等。 前次评级超配 评级变动维持 近一年行业走势 银行沪深300 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2021-072021-112022-03 相对表现1个月3个月12个月银行-6.20-7.26-11.47 沪深300-4.1411.32-14.47 分析师 雒雅梅S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：行业持仓走低，拥抱优质资产——— 22Q2基金持仓银行情况跟踪2022-07-24 银行：图览近期热点：信贷、中报业绩、房地产风险2022-07-21 银行：银行业周度高频数据跟踪（07.11-07.15）2022-07-16 索引 内容目录 一、江苏上市行图鉴：精品银行竞逐小微蓝海4 1.1小微客群仍是商业银行金融供给蓝海4 1.2江苏省上市银行深耕小微，经营质效优异4 二、区位占优：小微金融沃土，基础设施完善6 2.1发达的区域经济培育优质小微客群6 2.1.1县域经济强势，中小企业量多质优6 2.1.2小微融资需求旺盛：量大、价高、质优6 2.2完善的金融基础设施为银行小微业务“降本”7 三、经营致胜：同乡不同俗，小微策略各有所长9 3.1小微金融概览：业务模式分化，经营重心错位9 3.2模式一：常熟、张行之高价取胜11 3.2.1“高价”模式撑起亮眼息差表现11 3.2.2“高价”模式控风险颇有心得12 3.3模式二：三大策略力求增量为王15 3.3.1策略之一：“党建+金融”推进整村授信15 3.3.2策略之二：“平台模式”编织获客“一张网”16 3.3.3策略之三：中小企业培育回归行动计划16 3.4模式三：伴随挖潜，综合贡献17 四、思考：各类模式能否应对国股行的业务下沉？18 五、投资建议18 六、风险提示19 图表目录 图1：小型企业贷款需求指数高于大中型企业4 图2：小微企业融资痛点4 图3：江苏省上市城农商行业绩表现超行业均值5 图4：江苏省上市银行普惠小微贷款占比普遍较高5 图5：江苏省私营企业数量占比高（2020）6 图6：江苏省规模以上中小工业企业数量占比持续提升6 图7：江苏省科创板上市企业数排名全国第一（2021）6 图8：江苏省规模以上中小企业营收和利润（亿元）6 图9：江苏省普惠小微贷款余额维持高增7 图10：江苏省银行业不良率较低7 图11：江苏省综合金融服务平台运作模式7 图12：长三角征信链跨区域征信查询流程7 图13：江苏省上市银行普惠小微信贷情况（2021）9 图14：苏州市四家上市银行经营重心分布10 图15：无锡市两家上市农商行经营重心布局10 图16：常熟银行零售贷款收益率为上市区域性银行第一11 图17：常熟银行和张家港行贷款平均收益率较高11 图18：常熟银行和张家港行个人经营贷款占比较高（2021）12 图19：常熟银行和张家港行净息差维持高位12 图20：常熟银行和张家港行净息差高于高比同业12 图21：常熟银行贷款金额结构分布（万元）13 图22：常熟银行户均贷款规模低（万元/户）13 图23：常熟银行不良率低于同业（22Q1）13 图24：常熟银行不同金额贷款不良率表现（2021）13 图25：常熟银行IPC+信贷工厂模式13 图26：常熟银行员工数量较多14 图27：常熟银行成本收入比高于同业（2021）14 图28：常熟银行“望闻问切”四步审贷14 图29：常熟银行分支机构数量14 图30：上市银行普惠小微贷款增量占总贷款增量比例（2021）15 图31：“党建+金融”模式下的整村授信流程15 图32：苏州银行积极推广“平台模式”16 图33：苏农银行累计培育回归客户数量快速增长（户）16 图34：苏农银行净增贷款有效户数（户）16 图35：江苏银行小微贷款占比维持高位17 图36：江苏银行公司金融中收占比较高17 表1：江苏省普惠金融发展风险补偿基金服务平台信贷产品表8 表2：江苏省上市银行小微金融组织条线情况10 表3：江苏银行为科创型企业提供全生命周期综合金融服务17 一、江苏上市行图鉴：精品银行竞逐小微蓝海 1.1小微客群仍是商业银行金融供给蓝海 小微企业作为我国经济运行中的毛细血管，在国民经济中生产、流通、分配、消费等环节扮演重要角色，根据国家统计局数据，我国小微企业贡献了全国50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的专利发明、80%以上的城镇就业和90%以上的企业数量。庞大的小微企业主体存在旺盛的融资需求，其贷款需求指数持续高于大中型企业，但广阔的小微金融市场却并没有成为商业银行青睐的“优质业务”，依然是金融供给的蓝海赛道，主要是源于商业银行在服务小微企业过程中存在诸多痛点： 1）小微企业抗风险能力弱，存在较高的信用风险。由于小微企业经营规模小，经营稳定性差，抗风险能力弱，且缺少足值抵质押物，存在较高的信用风险，根据银保监会数据，截至2022年4月，普惠小微贷款不良率为2.18%，高于银行业整体贷款不良率（1.82%）36BP。 2）小微企业信贷流程难以标准化，服务成本高。小微企业经营管理较为随意，财务报表不规范、征信数据不健全、企业相关信息不透明，难以实现业务流程的标准化。往往需要耗费更多的人力完成贷前调查才能充分掌握企业的信息，评估企业风险，完成小微企业的风险定价，导致商业银行的服务成本较高。 3）小微企业信贷单笔额度低，且存款派生能力弱，服务性价比低。小微企业单笔融资额度低，且其融资多为短期需求，存款派生能力弱，其他综合金融需求（如结算、代发、理财、）少，单个客户价值贡献度低，因而小微企业的服务性价比远低于大企业客户。 图1：小型企业贷款需求指数高于大中型企业图2：小微企业融资痛点 贷款需求指数:大型企业贷款需求指数:中型企业贷款需求指数:小型企业 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 2012-03 2012-10 2013-05 2013-12 2014-07 2015-02 2015-09 2016-04 2016-11 2017-06 2018-01 2018-08 2019-03 2019-10 2020-05 2020-12 2021-07 2022-02 40% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 1.2江苏省上市银行深耕小微，经营质效优异 以小微客户为目标客群，江苏省上市银行经营质效优于同业。由于服务小微企业过程中存在诸多难点，大多数商业银行严格遵循“二八定律”，以营销优质中大型客户为主。而江苏省上市银行大多差异化定位“服务中小企业”、“支农支小”、“做小做散”等，进军广阔小微金融蓝海。从各行口径较为统一的“普惠小微贷款”情况来看，江苏省区域性银行普惠小微贷款占总贷款比例远高于行业均值（8.23%），其中苏州银行、苏农银行、江阴银行占比>20%，张家港行>30%。以小微客户为目标客群的江苏省上市银的经营质效反而优于行业均值，1）2022Q1江苏省上市银行利润增速领跑同业，除紫金银行外归 母净利润增速均>20%。2）由于银行对小微企业拥有更高的议价权，江苏省区域性银行资产端定价具有优势，净息差表现好于同业水平。3）从小微企业最突出的“信用风险”来看，江苏省上市银行（除紫金银行外）不良率也做到了低于可比同业均值，且客群最为下沉的常熟银行不良率低至0.81%。 为何江苏省上市银行能走出小微金融的商业可持续之路，主要是源于江苏省小微客群基础好、日益完善的金融基础设施为商业银行小微业务“降本”，当地银行深耕小微，竭力探索差异化、可持续的小微业务模式 1）客群基础好：江苏省地处东南沿海，民营经济活跃，中小企业量质兼备，为银行提供了大量优质的小微客群，及其旺盛的融资需求； 2）基础设施完善：监管层对融资平台、征信体系、风险补偿基金等金融基础设施的不断完善，为商业银行服务小微企业降低获客成本、服务成本和信用成本，有助于提高银行的信贷供给意愿； 3）银行对小微业务的深耕：区域性银行共有的信息优势、“短平快”的决策链条优势、以及江苏省上市银行对小微金融战略的高度重视、业务模式的差异化探索，共同成就了江苏省区域性银行小微金融的靓丽业绩。 图3：江苏省上市城农商行业绩表现超行业均值 资料来源：Wind，公司公告，西部证券研发中心 35% 2021普惠小微贷款占总贷款比例 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 图4：江苏省上市银行普惠小微贷款占比普遍较高 工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行平安银行光大银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行厦门银行宁波银行南京银行杭州银行长沙银行贵阳银行重庆银行郑州银行青岛银行渝农商行青农商行江苏银行苏州银行无锡银行紫金银行苏农银行张家港行 江阴银行 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 二、区位占优：小微金融沃土，基础设施完善 2.1发达的区域经济培育优质小微客群 2.1.1县域经济强势，中小企业量多质优 江苏省作为乡镇企业发源地