燃料油期货早报

燃料油期货早报 2022-7-26 证券代码：839979 每日观点 燃料油： 1、基本面：原油价格中枢持续下跌，成本驱动趋弱；俄罗斯、中东高硫燃油出口亚太较多，新加坡高硫供给充裕；中东、南亚夏季高硫发电旺季叠加高硫船燃对低硫替代性较强，欧美炼厂进料需求旺盛，需求整体维持偏强；中性 2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3113元/吨，FU2209收盘价为3058元/吨，基差为55元，期货贴水现货；偏多 3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1980万桶，环比前一周减少4.90%，库存位于5年均值下方；偏多 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多 6、预期：成本端原油支撑走弱，但燃油基本面存改善预期，短期预计维持震荡运行为主。FU2209：日内3050-3150区间操作 近期利多利空分析利多： 1、中东、南亚电厂夏季处于采购高硫燃料油发电需求旺季，叠加天然气价格高位，高硫需求受到季节性和经济性双重提振。 2、新加坡高低硫价差历史高位，高硫燃油对低硫船燃的替代性需求凸显。利空： 1、原油供给端依然偏紧，但是宏观利空、经济衰退的预期导致需求端的走弱预期冲击原本稳固的基本面，成本端原油价格中枢大幅下挫拖累燃油。 2、俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转移出口至亚太地区的贸易量增加，短期新加坡高硫燃油市场仍面临较大压力。 3、柴油裂解价差处于高位但下滑明显，柴油对低硫燃油调油组分的吸引力有所下滑，对低硫生产的挤出效应减弱，低硫供给预期逐步有效缓解。 当前主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：原油成本端中枢大幅下跌拖累燃油，高低硫燃油基本面维持分化，低硫仍然强于高硫，但是存在边际转向的趋势，预计LU-FU价差将逐步收敛。 2、风险点：俄乌局势有效缓和，伊核协议有所进展 一、燃油期货行情 日盘 FU主力合约收盘价（元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3077 3110 33 现值 3058 3113 55 涨跌幅 -0.62% 0.10% 66.67% 主力基差 二、新加坡燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 450.22 781.38 331.16 现值 450.59 758.02 307.43 涨跌幅 0.08% -2.99% -7.17% 三、成本端原油行情 原油价格中枢持续下跌，成本驱动趋弱。 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 截止7月21日当周，新加坡高低硫燃料油1980万桶，环比前一周减少4.90%，库存位于5年均值下方。 （二）高低硫燃油供给高硫： 全球原油重质化趋势，叠加全球炼厂检修量处于历史低位，高硫燃油产量增加；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，到亚太新加坡的运抵量短期压力较大，新加坡燃油供给充裕，裂解价差处于历史低位。 低硫： 成品油（尤其是柴油）的高利润状况，对低硫燃油调油组分的分流现象明显。西方至亚太新加坡低硫燃油船货处于历史较低水平，新加坡低硫供给偏紧，低硫裂解价差高位。 （二）低硫燃油需求 中国疫情控制局势向好，经济运行逐步恢复正常，亚太海运贸易回暖，低硫船用油需求触底回暖。 （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 目前新加坡高低硫价差420美元/吨，仍然处于历史高位，预计近期高硫船用燃油对低硫的替代作用较强；中东、南亚地区发电厂需求步入夏季旺季，整体高硫需求有望持续增加。 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油的进料需求旺盛。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info