石油沥青日报：政策支持巩固，沥青盘面走强

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场要闻与重要数据 1、7月25日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2209合约下午收盘价4006元/吨，较昨日结算价上涨101元，涨幅2.58%，持仓329491手，环比增加7354手，成交552044手，环比增加47660手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4556-4806元/吨；山东，4180-4330元/吨；华南，4650-4700元/吨；华东，4500-4570元/吨。 核心观点 ■ 市场分析 昨日沥青盘面表现明显强于原油价格，我们认为驱动或来自于对三季度需求改善的预期。今年以来国家对基建端的政策支持较为明朗，无论是在专项债发布节奏还是对公路建设的政策表述上均反复体现。昨日交通运输部发布国家公路网规划（到2035年总规模约46.1万公里，其中国家高速公路约16.2万公里，普通国道约29.9万公里），政策预期得到进一步巩固。面临巨大宏观经济压力，国家稳增长的必要性凸显，政策支持下未来道路沥青消费存在边际改善的空间与预期。但需要注意的是现实需求仍较弱，项目资金不足、沥青绝对成本偏高等因素对终端消费形成了抑制，因此对于下半年沥青需求不宜过度乐观。另外考虑到当下装置开工负荷处于低位区间，供应端的潜在增长空间同样不可忽视，需保持对市场供需与库存趋势的跟踪。 ■ 策略 观望；待原油企稳后逢低多BU主力合约； ■ 风险 沥青炼厂开工率大幅回升；专项债资金到位不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内持续遭遇极端天气期货研究报告|石油沥青日报2022-07-26 政策支持巩固，沥青盘面走强 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青日报丨2022/7/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 市场要闻与重要数据......................................................................................................................................................................... 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 3 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 ...................................................................................................................... 3 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 4: 盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 3 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 7: 东北基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 8: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 9: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 10: 国内汽柴油价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 4 图 11: 沥青炼厂库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................. 4 图 12: 沥青炼厂开工率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 4 图 13: 主要地区炼厂库存率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 5 图 14: 主要地区炼厂开工率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 5 图 15: 沥青社会库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 5 图 16: 交易所库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 5 uVbWlX8YdYkXqRnPoNbRdNaQtRqQsQoMjMrRrOkPtRqO7NoPrQvPrRwOvPmNpR石油沥青日报丨2022/7/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 6 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 图 4: 盘面利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0204060801001201401000200030004000500060002021/012021/072022/012022/07沥青主力收盘价（左轴）Brent主力结算价WTI 结算价01000200030004000500060000501001502002021/012021/072022/012022/07BU/WTI结算价：WTI期货结算价：沥青（右轴）1600210026003100360041004600510056002021/062021/092021/122022/032022/06沥青期货价格重交华南重交华东重交东北(1500)(1000)(500)0500100015000102030405060708091011122019202020212022-600-400-20002004006008001,0001,2000102030405060708091011122019202020212022-600-400-20002004006008000102030405060708091011122019202020212022 石油沥青日报丨2022/7/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 6 图 7: 东北基差季节性丨单位：元/吨 图 8: 华东-山东价差季节性丨单位：元/吨 数据来源