银河证券每日晨报(2022.07.26)

责任编辑： 丁文 ：010-80927606 ：dingwen@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511020004 要闻 欧美股市涨跌不一，美油涨近 2% 欧洲央行管委Kazaks表示，大幅加息可能还没有结束 德国7月商业景气指数从上月 的92.2点降至88.6点，为2020 年6月以来最低值 央行、文旅部印发《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》 国务院同意建立由国家发改委牵头的数字经济发展部际联席会议制度 首个国产抗新冠口服药获批上市 银河观点集萃: 社会服务：酒店：暑期经营数据持续修复。7月中国酒店行业整体经营数据仍处恢复通道。其中，中高端酒店经营数据表现强于中低端。整体而言，酒店行业疫后投资逻辑清晰，头部酒店集团同时受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S。景区旅游：关注疫后项目增量及露营消费新趋势。复盘历史，景区板块暑期7-8月相对沪深300具备超额收益，原因在于暑期为旅游旺季，尤其是当前行业处于困境反转阶段，β是获取超额收益的来源。综合疫后成长性及短期估值情况，建议关注疫后有增量项目落地的天目湖、宋城演艺、峨眉山A，此外建议关注露营等旅游消费新趋势，建议关注露营设备品牌商牧高笛。 建材：消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业公元股份（002641）、东方雨虹（002271）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）、科顺股份（300737）、坚朗五金（002791）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176）。水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥（600801）、上峰水泥 （000672）。玻璃：建议关注高端产品占比提升的旗滨集团 （601636）、南玻A（000012）。 每日晨报 2022年7月26日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 银河观点集锦 银行：信贷与经济数据改善，停贷风险引发银行短期回调 1、核心观点： GDP保持正增长，6月经济数据延续稳步改善之势2022Q2，GDP累计同比增长2.5%，单季同比增长0.4%。1-6月累计规模以上工业增加值同比增长3.4%，与前5月基本一致，但6月单月规模以上工业增加值同比增长3.9%，持续改善；1-6月固定资产投资累计同比增长6.1%，保持稳健；6月单月社会消费品零售总额同比增长3.1%，转负为正；6月出口同比增长17.9%，维持较快增长；PMI录得50.2%，回升至荣枯线之上。 新增社融超预期，中长期贷款改善6月单月新增社融5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，新增规模超预期，信贷和政府债高增是社融持续反弹的核心驱动因。6月单月，新增人民币贷款3.06万亿元，同比多增7409亿元，实现较大反弹；新增政府债券1.62万亿元，连续两个月 破万亿，同比多增8676亿元，创2022年以来新高。结构上看，中长期贷款增速转正，贷款结构实现优化。6月单月，金融机构中长期贷款同比多增5141亿元。其中，居民部门中长期贷款同比少增989亿元，降幅大幅收窄；企业部门中长期贷款同比多增6130亿元。 停贷事件引发银行股回调，多家银行公告涉及保交楼风险项目贷款不良和逾期占比较小7月13日-15日，银行板块跌幅分别为2.39%、2.4%和2.4%。其中，兴业银行、邮储银行、平安银行、苏州银行和招商银行跌幅靠前，3日累计下跌超过7%。银行股全面回调主要受到烂尾楼停贷风险的影响。据媒体（克尔瑞）不完全统计，截至7月19日，全国累计约230个 项目业主发布了强制停贷告知书，涉及25个省市自治区的82个城市。停贷风险加大下银行按揭贷款不良风险承压，同时会制约按揭贷款需求，影响银行整体信贷投放。就当前银行披露的相关贷款数据而言，停贷风险涉及的不良和逾期占比较小。截至2022年7月21日，已有16家上市银行就停贷事件及相关贷款规模发布公告，多数银行涉及保交房风险楼盘的逾期贷款或不良贷款占整体按揭贷款比例在0.01%左右甚至更低。 投资建议 按揭停贷风险引发银行板块短期回调，部分银行已发布涉及“保交楼”风险楼盘相关不良及逾期贷款数据，占比较小，建议持续跟踪风险排查和处置进展。考虑到疫情防控和稳增长政策成效释放和经济数据稳步改善，我们持续看好银行板块估值低点配置价值，给予“推荐”评级，关注受益疫情改善、基建投资加速、中报业绩有望持续领跑的江浙地区优质城农商行。个股方面，推荐宁波银行（002142）、常熟银行（601128）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。 风险提示：宏观经济增速不及预期以及按揭停贷导致银行资产质量恶化的风险。 需要关注的重点公司 股票代码 股票名称 EPS(元) PE（X） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002142 宁波银行 3.13 2.96 3.57 11.44 12.10 10.04 601128 常熟银行 0.80 0.95 1.14 9.57 8.02 6.72 600926 杭州银行 1.56 1.90 2.28 9.59 7.90 6.58 600919 江苏银行 1.33 1.63 1.96 5.34 4.25 3.53 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （分析师：张一玮） 农林牧渔：7月猪价持续上涨，自繁自养扭亏为盈 1、事件： 6月CPI同比+2.5%，生猪价格同比降幅收窄6月我国CPI同比+2.5%，其中食品价格同比+2.9%，食品中猪肉同比-6.0%。从环比来看，6月CPI环比0.0%，其中食品项环比-1.6%。期间猪肉价格处于上升区间，影响CPI猪肉环比+2.9%。5月我国农产品进口金额为203.42亿美元，同比+0.49%，出口金额为84.22亿美元，同比+23.96%，贸易逆差119.2亿美元，同比 -11.37%。 7月猪价持续上行，自繁自养扭亏为盈21年7月至22年4月，根据农业部、统计局等数据来看，我国能繁母猪存栏去化约8.5%。22年6月末，我国能繁母猪存栏环比+2%，绝对值为4277万头。随着猪价持续上行，养殖利润持续向好，产能去化将减缓。4月以来生猪价格处于持续上行过程中，7月22日周度均价为22.83元/kg，相比于3月低点上涨88.37%。关于当前猪周期走势，我们认为行业最低谷时期已经过去，猪价以及股价中枢都将逐步上抬。因此，我们认为当下均为布局时点。从个股角度看，主要布局估值相对低位、出栏具备较大弹性、成本控制优秀、财务相对健康的相关猪企。 黄鸡价格高位震荡，产能出清中根据中国畜牧业网数据，22H1我国黄羽鸡商品代毛鸡均价为15.95元/kg，21年同期为15.26元/kg，同比+4.52%。22Q2商品代毛鸡均价为15.73元 /kg，环比Q1均价-2.72%。在成本层面，受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响，行业内饲料成本显著上行。22年黄鸡养殖成本持续上行，一定程度上挤压盈利空间。 本月农业板块表现强于沪深300，渔业涨幅前列本月初至7月22日，农林牧渔板块下跌0.12%（以申银万国行业类2021为准），同期沪深300下跌5.50%，农林牧渔表现强于沪深300。子行业中渔业、饲料涨幅居前，分别为+8.83%、+4.73%；农业综合、种植业靠后，分别为-4.55%、 -5.74%。 2、投资建议 猪周期依旧为当下关注重点，建议关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、西南龙头猪企等。关注黄鸡价格以及产能变化，建议关注立华股份。饲料行业集中度提升，龙头企业具备供应链优势，关注海大集团。后周期疫苗行业酝酿中，关注普莱柯、中牧股份等。 表1：核心组合推荐（收盘价为2022年7月22日） 公司名称 代码 收盘价 盈利预测（EPS） 2022E2023E 2022E PE 2023E 评级 海大集团 002311 62.78 1.46 2.66 43 24 推荐 牧原股份 600195 58.80 1.42 7.31 41 8 推荐 立华股份 300761 40.64 0.87 3.8 47 11 推荐 普莱柯 603566 25.44 0.88 1.22 29 21 推荐 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 风险提示：猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。 （分析师：谢芝优） 汽车：忽略淡季扰动因素，全年汽车消费持续支撑，布局中报行情在即 1、本周观点更新 乘联会发布7月1-17日乘用车销量数据：市场零售73.1万辆，同比去年增长16%，较上月同期下降10%；全国乘用车厂商批发76.9万辆，同比去年增长24%，较上月同期下降6%。据乘联会初步推算本月狭义乘用车零售市场在177.0万辆左右，同比增长17.8%，新能源零售在45.0万辆左右，同比增长102.5%。6月底作为上半年收官节点，厂商加大力度促进销量目标完成，叠加车购税减半政策效果在启动前期较突出，大量消费需求已在6月快速释放。进入 7月，夏季高温背景下看车趋淡，成交边际走弱。局部疫情扰动下汽车产业链韧性较强，尤其新能源产能利用率迅速恢复，蔚来、特斯拉、广汽埃安等厂商持续增扩产能，预计下半年可实现产能爬升。同时新能源产品消费者接受度逐渐提高，预计年底补贴退坡前新能源市场将持续增长。 2、周度行情回顾 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为1.30%、-0.14%、-0.24%。汽车板块的涨跌幅为2.71%，较上周由负转正，涨跌幅排行位列30个行业中第11位。 从分子板块来看，摩托车及其他、零部件、销售及服务、商用车及乘用车周涨跌幅分别为 7.63%、6.45%、6.32%、0.89%、-1.29%。 估值方面,摩托车及其他、零部件、乘用车、销售及服务、商用车市盈率分别为50.01x/35.84x/35.79x/23.99x/20.23x。摩托车及其他、乘用车、零部件、商用车、销售及服务市净率分别为3.22x/3.09x/3.07x/1.69x/1.00x。 个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是冠盛股份、松原股份、天成自控、国机汽车、襄阳轴承，涨幅分别为40.75%、30.35%、29.46%、25.66%、24.17%，跌幅前五位的公司是中通客车、立中集团、金杯汽车、雪龙集团、无锡振华，跌幅分别是-25.51%、-12.08%、-11.53%、 -9.13%、-6.69%。 3、投资建议 整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、菱电电控、中熔电气、拓普集团、旭升股份等。 风险提示：1、汽车销量不达预期的风险。2、零部件短缺导致的产业链风险3、芯片短缺导致的产业链风险。4、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。 （分析师：石金漫,杨策） 社会服务：三亚客流持续恢复，中免海南单日销售额超2亿元 1、板块表现： 本周社服行业+1.78%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第18位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务+1.82%，教育+3.13%，酒店餐饮-0.19%，旅游及景区+1.46%。 2、重点公告&事件 （1）暑运航班量价齐跌；（2）丽江股份2279.65万元转让20.77%的裸美乐公司股权；（3）全国多地报告本土聚集性疫情，防控形势严峻复杂。 3、投资建议 免税：7月第四周三亚客流持续复苏，中免单日销售额破2亿。7月第四周海口、三亚机场客流复苏表现继续分化。其中，7月18-23日三亚凤凰机场进港客流同比+4.0%，但海口美兰机场客流同比21年下滑约67%。受益于三亚客流回暖及离岛免税市场活动增多，7月22日中免海南区域单日销售突破2亿元。我们重申此前观点，考虑行业去年Q3-Q4为低基数，叠加下半年疫情、出行管控政策均有望边际改善，