江苏江阴农商银行：业绩增长可观，资产质量改善

江阴农商行发布1H22盈利预警，指引收入和归属净利润分别为20.4亿元和5.8亿元，同比增长26.0%和22.1%。我们将较高的增长率归因于银行的利差扩大和信贷成本下降。鉴于信贷成本下降，我们预计2022E/2023E/2024E EPS分别为0.71/0.81/0.93元，2022E BVPS为6.36元，对应0.73倍PB。鉴于该行在当地市场的优势，我们对该股的估值为0.85倍2022年市账率，高于Wind一致预测的0.72倍2022年市账率的同业平均水平，目标价为5.41元人民币。