国内电动车需求旺盛，风光景气度持续旺盛

电动车：本周电动车板块我们统计了6月国内锂电材料产量情况，四大主材产量均实现环比增长，其中正极增速在15%以上，其他环节增速在5%左右。本周，当升科技和容百科技举行了新品发布会，两家均表示要增强磷酸锰铁锂布局，其中当升通过自研，容百通过收购。磷酸锰铁锂成为未来相对确定的技术路线，看好具备前瞻性布局和较强先发优势的企业。7月21日，宁德时代与福特汽车宣布签订合作谅解备忘录，宁德时代将从明年起为北美的福特Mustang Mach-E车型供应磷酸铁锂电池包。此外，宁德时代规划在山东济宁建设新的电池基地，投资140亿元。宁德时代突破北美本土市场，并加码产能布局，看好公司保持规模和技术优势。我们认为短期结合2季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【国轩高科】；材料会有分化，推荐【恩捷股份】、【德方纳米】、【中科电气】、【璞泰来】、【容百科技】，建议关注【星源材质】。 光伏：产业链价格在供需双重作用下涨至高位，国内及海外分布式市场对价格接受度较强，推动行业景气度持续旺盛；光伏项目具备较强的价格需求弹性，后续随着Q4多晶硅产出放量，短期看产业链成本下行有望推高行业装机预期，中长期持续看好全球减碳趋势下光伏行业景气度，可重点关注3条主线：1、一体化企业及电池技术推进环节：隆基绿能、天合光能、爱旭股份、钧达股份、迈为股份、晶科能源；2、光储高景气赛道：派能科技、阳光电源、昱能科技、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、固德威；3、盈利窗口期延长及竞争壁垒加强的上游环节：上机数控、TCL中环、大全能源、通威股份等。 风电：下半年旺季如期来临，建议关注。招标量持续向好释放，全年有望超预期。招标价企稳，行业盈利水平边际改善。风电装机持续增长，开发热情依旧不减。政策加持下中长期看新增装机量将保持快速增长，短期看成本预期下降，叠加疫情影响逐渐减弱，预计上游零部件企业出货有望在下半年快速释放，业绩环比明显改善。建议重点关注【东方电缆】【新强联】【大金重工】【天顺风能】【恒润股份】【明阳智能】【金风科技】等。 风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 一、国内电动车需求旺盛，22H1锂电材料公司业绩高增 1、6月国内四大锂电材料产量环比均实现增长 根据第三方数据统计，2022年6月国内锂电材料产量均实现环比增长，其中正极增速在15%以上，其他环节增速在5%左右。6月国内三元正极产量4.3万吨，同比增长35%，环比增长18%；磷酸铁锂正极产量7.7万吨，同比增长179%，环比增长24%；负极产量9.7万吨，同比增长72%，环比增长5%。湿法隔膜出货量8.5亿平，同比增长85%，环比增长5%。干法隔膜出货量1.9亿平，同比增长72%，环比增长6%。电解液产量5.1万吨，同比增长49%，环比增长6% 图表1:2020.01-2022.06国内三元正极产量 图表2:2020.01-2022.06国内LFP正极产量 图表3:2020.01-2022.06国内负极产量 图表4:2020.01-2022.06国内湿法隔膜出货量 图表5:2020.01-2022.06国内干法隔膜出货量 图表6:2020.01-2022.06国内电解液产量 2、当升和容百举行新品发布会，均加快磷酸锰铁锂布局 7月20日，当升科技战略新品全球发布会在北京举行。此次发布会上，当升科技共推出6款新型材料，包括超高镍无钴、新型富锰正极、磷酸锰铁锂、双相复合固态锂电正极、固态电解质、钠电正极。 7月20日，容百科技也举行了新品发布会。公司领导强调，未来发展重点在三个方面：超高镍和富锂锰基、钠电池正极、磷酸锰铁锂。公司2025年的产能规划为：高镍正极材料60万吨、磷酸锰铁锂材料30万吨、钠电材料10万吨。 从2家正极龙头的发布会可以看出，磷酸锰铁锂成为未来相对确定的技术路线，当升通过自研，容百通过收购，均要在磷酸锰铁锂上加大布局。 看好在磷酸锰铁锂领域具备前瞻性布局和较强先发优势的企业，推荐德方纳米、当升科技、容百科技。 天赐材料：预计22H1归母净利润28-30亿元，同比增长258-283%； 扣非净利润27.8-29.8亿元，同比增长263-289%。其中，22Q2归母净利润13-15亿元，环比下降0-13%。预计公司Q2电解液出货环比微增，吨净利略有下滑。 3、宁德突破北美市场，在山东布局产能 7月21日，宁德时代董事长曾毓群在宜宾动力电池大会上发言，提到今年上半年宁德时代全球市场份额达到了34%。目前，宁德时代的产品已经覆盖了全球55个国家和地区，动力电池累计出货量超过400GWh。我们预计2022Q2公司出货约80GWh。 7月21日，宁德时代与福特汽车宣布签订合作谅解备忘录，双方建立全球战略合作关系。根据双方另外签署的协议，宁德时代将从明年起为北美的福特Mustang Mach-E车型供应磷酸铁锂电池包，并从2024年初起为北美的福特纯电皮卡 F- 150 Lightning提供磷酸铁锂电池包，进一步提升福特热销电动车产能。 7月21日，宁德时代在济南与山东省政府签署战略合作框架协议，与济宁市政府签署投资协议书及换电网络投资协议书，各方将共同构建绿色低碳循环经济体系，打造在全球具有影响力的新能源产业集群。宁德规划在山东济宁建设新的电池基地，规划投资140亿元。 4、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周三元正极跟随钴金属降价，负极、隔膜和电解液价格稳定。 六氟：3月均价（非长协价）55万/吨，4月均价42万/吨，7月21日报价25.3万元/吨，7月22日报价25.3万元/吨，累计降价29.8万； VC：3月均价28万元/吨，4月均价19万/吨，7月21日报价12.5万元/吨，7月22日报价12.5万元/吨，累计降价15.2万元/吨； 电解液：3月铁锂电解液均价13万元/吨，4月均价10万/吨，7月21日报价6.1万元/吨，7月22日报价6.1万元/吨，累计降价6.5万元。3月三元电解液均价14万元/吨，4月均价11.8万/吨，7月21日报价8.0万元/吨，7月22日报价8.0万元/吨，累计降价6.0万元； 碳酸锂：3月电池级碳酸锂市场均价50.2万元/吨，4月均价49万/吨，7月21日报价47.3万元/吨，7月22日报价47.3万元/吨，累计降价3.0万元； 金属镍：3月金属镍市场均价22.2万元/吨，4月均价22.9万/吨，7月21日报价18.2万元/吨，7月22日报价18.3万元/吨，累计降价4.0万元； 金属钴：3月金属钴市场均价56.7万元/吨，4月均价55.9万/吨，7月21日报价35.2万元/吨，7月22日报价34.0万元/吨，累计降价22.7万元； 电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，3.0万元的碳酸锂降幅节约成本11.8元/kwh，6.0万元的电解液降幅节约成本54.1元/kwh，4.0万元的金属镍降幅节约成本21.8元/kwh，22.7万元金属钴降幅节约成本49.9元/kwh，合计在137.6元/kwh，对应三元电池价格在13-14%左右毛利率提升空间。 按照铁锂电池单耗测算，3.0万元的碳酸锂降幅节约成本17.7元/kwh，6.5万元的电解液降幅节约成本78.0元/kwh，合计在95.7元/kwh，对应铁锂电池价格在10-11%左右毛利率提升空间。 推荐：价格的下降利好锂电企业，推荐1）派能科技，涨价传导成本，目前降价形成超额利润；2）宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科等，成本边际改善，利润恢复。 图表7:中镍三元电池成本变动情况 图表8:磷酸铁锂电池成本变动情况 5、锂电板块投资建议 1）电池受损板块，特别是需求受疫情影响不大的储能，原材料跌价改善成本，价格上涨改善毛利率。推荐主要标的为：宁德时代+亿纬锂能+派能科技，建议关注国轩高科； 2）符合电化学发展方向的正极、辅材：德方纳米+容百科技+天奈科技； 3）紧平衡环节，出货量和单吨净利确定性较强。星源材质（单平净利环比提升）、恩捷股份、中科电气（量环比变化最大）。 二、光伏国内外需求共振，产业链价格维持高位 1、太阳能1~6月累计发电量同比高增13.5% 据国家统计局，6月份，发电7090亿千瓦时，同比增长1.5%，上月为下降3.3%，日均发电236.3亿千瓦时。1—6月份，发电3.96万亿千瓦时，同比增长0.7%。上半年累计发电3429亿千瓦时，同比增长7.8%；太阳能6月份发电量206亿千瓦时，增长9.9%，比上月加快1.6个百分点，上半年累计发电1107亿千瓦时，同比增长13.5%。 图表9:累计发电量当期值(亿千瓦时) 图表10:国内太阳能发电量当期值（亿千瓦时） 国内：据国家能源局，2022年6月国内光伏装机7.17GW，同比+131%，环比+5%。1-6月国内光伏累计新增装机30.88GW，同比+137%。在组件高价背景下，6月国内光伏装机超预期，印证国内旺盛需求。国内分布式价格承受能力较强，需求持续高景气；集中式项目储备充足，下半年集中式需求将陆续启动，国内光伏市场有望延续高增长态势。 2022年我国光伏新增装机有望达100GW。6月24日，水电总院发布《中国可再生能源发展报告2021》，报告指出，2022年中国光伏发电将进入集中式与分布式齐头并进的发展阶段，预计2022年中国新增光伏发电装机规模将达到100GW左右。 图表11:国内月度光伏新增装机（GW) 图表12:国内当年累计光伏新增装机（GW) 2、组件、逆变器出口数据，持续印证海外市场高景气 海外：据海关总署数据，6月太阳能电池（含组件）国内出口金额为45.38亿美元，同比+98.9%，环比+5.6%；1-6月累计出口金额为223.4亿美元，累计同比+96.1%。6月电池组件出口数据表现亮眼，印证海外光伏需求强劲。 图表13:我国电池组件当月出口值（亿美元） 分国家来看，荷兰、西班牙、德国等欧洲地区国家电池组件出口同比高增，印证能源转型背景下欧洲市场持续火热。荷兰：6月电池组件出口11.9亿美元，同比+82.2%，环比-24.4%；西班牙:6月电池组件出口3.0亿美元，同比+168.2%，环比-17.9%；德国：6月电池组件出口2.1亿美元，同比+132.5%，环比+9.2%。 图表14:荷兰电池组件当月出口值（亿美元） 图表15:西班牙电池组件当月出口值（亿美元） 巴西等新兴市场发展迅速，出口额维持较高增速。巴西：6月电池组件出口4.3亿美元，同比+278.6%，环比+11.2%。 图表16:德国电池组件当月出口值（亿美元） 图表17:巴西电池组件当月出口值（亿美元） 日本、澳大利亚等传统市场需求强劲，出口额稳步增长。日本：6月电池组件出口1.9亿美元，同比+332.7%，环比+20.2%；澳大利亚：6月电池组件出口1.6亿美元，同比+66.8%，环比+5.6%。 图表18:日本电池组件当月出口值（亿美元） 图表19:澳大利亚电池组件当月出口值（亿美元） 今年以来，欧洲地区电池组件出口额逐月高增。据海关总署6月欧洲地区电池组件出口额为25.3亿美元，同比+122.3%，环比+4.3%。 欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+。 图表20:欧洲电池组件当月出口值 海外需求旺盛，我国逆变器出海加速。据海关总数数据，2022年6月我国逆变器出口7.14亿美元，同比+63.1%，环比+20.6%；2022年1-6月累计逆变器出口31.6亿美元，同比+长47.3%。在海外需求高景气背景下，逆变器同环比均取得较快增速。 图表21:逆变器当月出口金额（亿美元） 图表22:逆变器累计出口金额（亿美元） 欧洲地区逆变器出口