社会服务业行业研究：复苏预期增强，休闲旅游市场发展有望提速

周观点及投资建议 各地政府联合平台助力旅游市场复苏，亚运会确定举办时间，明年复苏预期有所增强。根据携程数据，截至7月12日，两周内通过携程预订暑期旅游产品的订单总量环比上涨超过9倍；多地政府联合旅行平台加速释放旅游消费能力，据携程数据，已有超过20个目的地政府与携程达成惠民消费补贴合作，累计发放补贴规模超3亿元，预计拉动直接旅游市场消费超10亿元。此外，杭州亚运会确定将于2023年9月23日至10月8日举行，预计将对华东及周边地区餐饮住宿业带来利好，增强文旅产业复苏预期。 国家发布最新休闲旅游发展纲要，未来休闲度假型旅游有望加速发展。7月18日，国家印发最新《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年）》，提出10项重点任务，旨意在进一步优化我国旅游休闲环境。截至2021年末，国内休闲度假景区占比仅20%左右，需求端占比却超过50%，目前休闲度假类产品存在供需错配及结构性稀缺的问题；产品投入大、回收慢，差异化难，重房产、轻文旅等特点成为限制发展的主要原因。未来随着政策的助力、游客需求的转变以及休闲度假景区质量的不断提升，预计国内休闲旅游市场将迎来较大突破。 社服数据跟踪：餐饮：7月以来各级城市外卖运力、餐饮商户复工强度均实现回升，截至7月16日一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的约111%/137%/144%/110%；需求端，截至7月17日，北京、上海、深圳代表连锁品牌餐饮需求分别恢复至去年同期的约97%、72%、79%。酒店：6月全球酒店入住率已恢复至2019年同期的92%，其中美洲、欧洲表现更好；5月全球全部航线、国际航线分别恢复至2019年的65.7%、63.4%，欧美航线恢复领先，海外出行维持恢复态势。 投资建议：疫情波动下，关注受益线下需求回暖且自身标准化程度高、处于扩张期的海伦司、九毛九，锁定早餐刚需、占据社区优质点位的巴比食品； 预计高端休闲及周边游更快恢复，推荐复星旅文（Club Med海外强势复苏、国内新村开业，三亚亚特业绩高弹性、7月需求恢复快速），国内酒店疫后集中度提升确定性强，关注龙头锦江酒店。 数据及公告跟踪 行情回顾 ：上周 （2022/7/18~2022/7/22） 沪深300、 恒生指数分别跌0.2%、涨1.5%、社会服务（申万）涨1.8%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别涨0.3%、涨2.1%，酒店A股、港股指数分别涨1.1%、涨4.1%。 行业新闻：1）华住集团成立六大区域公司。2）Tims咖啡中国赴美上市取得进展。3）上海将为文旅企业增加授信500亿元，助推文旅行业恢复。 重点公司公告：金陵饭店每股派现0.08RMB，共计派发现金红利3120万元；味千（中国）及华住集团-S披露二季度经营数据情况。 风险提示 疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，拓店速度及项目拓展不及预期。 1、复苏预期增强，休闲旅游市场发展有望提速 1.1、各地政策助力旅游复苏，亚运会确定举办时间 各地政府发放消费补贴，联合旅行平台拉动旅游市场复苏。据携程数据，截至7月12日，两周内通过携程预订暑期旅游产品的订单总量环比上涨超过9倍；各类复工复产及刺激消费政策对近期旅游复苏起到推进作用。截至6月末，已有包括云南、贵州、青海及浙江等20多个省份发放多领域消费券累计超过100亿元，其中文旅消费券补贴金额达数10亿元。同时，为了让文旅消费券触及更广的用户范围，多地政府联合旅行平台加速释放旅游消费能力。已有超过20个目的地政府与携程达成惠民消费补贴合作，累计发放补贴规模超3亿元，预计拉动直接旅游市场消费超10亿元。7-8月，携程将持续发力与湖南省、安庆市、黔西南州等多个地区开启消费补贴合作，以推动目的地文旅市场复苏。 图表1：各地助力政策及具体恢复效果情况 杭州亚运会举办日期确定，明年复苏预期有所增强。2022年7月19日，亚洲奥林匹克理事会宣布杭州亚运会将于2023年9月23日至10月8日举行，名称仍为杭州2022年19届亚运会。此前，亚奥理事会执委会在与中国奥委会及杭州亚组委进行充分讨论后于2022年5月6日宣布亚运会将延期举行。届时亚运会的举办将在很大程度上对华东及周边地区的餐饮住宿业带来利好影响；同时，举办时间的确定也使得线下场景复苏预期有所增强。 1.2、最新休闲旅游发展纲要发布，休闲度假旅游市场有望加速发展 国民旅游休闲发展纲要发布，多方面助力休闲度假旅游加速发展。随着经济发展，居民收入增加，在消费升级趋势下休闲旅游热度逐渐升高。我国早在2013年便发布《国民旅游休闲纲要（2013—2020年）》以帮助这一市场得到更好的发展，纲要实施以来，我国旅游休闲环境持续优化，公共服务体系更加完善，产品和服务质量显著提升，与相关业态融合程度不断加深，旅游休闲内容持续拓展延伸。为加快推进国民旅游休闲高质量发展并更好满足人民群众的美好生活需要，国务院、国家发展改革委、文化和旅游部于7月18日联合印发《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年）》，提出部署培育现代休闲观念、保障旅游休闲时间、优化旅游休闲空间、丰富优质产品供给、完善旅游休闲设施、发展现代休闲业态、提升旅游休闲体验、推进产品创新升级、持续深化行业改革、不断加强国际交流等10项重点任务，具体措施包括优化全国年节和法定节假日时间分布格局、规划建设环城市休闲度假带、以社区为中心打造休闲生活圈、完善休闲服务设施、发展新兴休闲业态、实施旅游休闲高品质服务行动、开发数字化文旅消费新场景等；旨意在进一步优化我国旅游休闲环境，完善相关公共服务体系，提升产品和服务质量，丰富旅游休闲内涵并促进相关业态融合。 休闲度假型旅游仍处于开发阶段，未来有望成为主流旅游方式。根据2021年《中国文旅市场投资与开发趋势》数据，目前国内有超过80%景区为观光型景区，休闲度假景区占比仅20%左右，但需求端超过50%为休闲度假需求。数据反映目前国内休闲度假类产品仍存在供需错配及结构性稀缺的问题，整体来看高品质的产品较少，主要因为：1）投入较大且回报周期较长，一个文旅小镇的平均投资在35-40亿元，但资金回报周期平均在15-20年；2）多数文旅项目定位不够清晰，仅2019年，便有15个文旅综合体项目因同质化严重和经营不善暂停运营；3）尽管已有70%的销售额百强房企开始布局特色小镇，其中约40%为文旅特色小镇，但部分房企却以特色小镇为名进行着房地产建设，对文旅产业的发展毫无助力作用。此外，部分游客的观念仍未发生改变，近一半的游客依然首选观光型景区为自己的旅游目的地，这也在一定程度上限制了休闲度假景区的发展。未来随着政策的助力、游客需求的转变以及休闲度假景区质量的不断提升，预计国内休闲旅游市场也将迎来较大突破。 图表2：中国旅游市场现状 2、社服数据跟踪 餐饮：各级城市外卖运力、餐饮商户复工强度呈上升趋势，需求端恢复趋缓 受益上海复工复产、各地疫情形势较为平稳，7月以来各级城市外卖运力、餐饮商户复工强度迅速攀升。截至7月16日一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的111%/137%/144%/110%左右水平，其中新一线、二线城市恢复速度较快。 疫情反复下，上海、深圳代表连锁品牌餐饮需求恢复速度趋缓。北京随疫情形势平稳，7月以来代表连锁品牌餐饮需求上升明显，7月17日已恢复至去年同期的约97%，预计在餐饮消费券的带动下需求将进一步提升。上海、深圳受疫情反复影响，7月以来需求有所回落但仍呈上行态势，7月17日分别恢复至去年同期的约72%、79%，恢复速度趋缓。商圈客流恢复程度依旧较低，截至7月17日前一周约为2019年同期的51%，预计在北京、江苏、广州等地发放消费券的刺激带动下，7月线下餐饮将进一步修复，但仍需关注部分城市疫情反复情况。 图表3：外卖运力恢复强度（%2021） 图表4：餐饮商户复工强度（%2021） 图表5：代表品牌餐饮需求恢复强度（%2021） 图表6：商圈客流恢复强度（%2019） 酒店：欧美出行强度维持恢复态势，酒店OCC进一步修复 从酒店入住率看，6月全球酒店入住率已恢复至2019年同期的92%，其中美洲、欧洲表现更好。根据STR数据，6月全球酒店入住率为66%，恢复至2019年同期的92%、较1月提升19pct，其中美洲、欧洲分别恢复至2019年同期的97%、95%，较1月提升12pct、35pct。分国家看，6月中国/美国/法国/英国/德国/泰国酒店入住率分别恢复至2019年同期的79%/96%/96%/95%/93%/70%。 从航线恢复看，全球航线RPK（每公里乘客收入）整体呈恢复态势，其中欧美RPK较2019年恢复程度领先。根据UNWTO数据，5月全球全部航线、国际航线分别恢复至2019年的65.7%、63.4%，全部航线中北美（87.1%）、 拉美 （84.4%）、欧洲（77.4%）领先， 国际航线中北美（81.9%）、拉美（71.4%）、欧洲（74.2%）恢复领先，综合来看欧美航线恢复相对较好。 从海外周度出行指数跟踪看 ，2022年初至2022年7月第1周（2022W28），欧洲主要国家交通枢纽客流强度基本高于2020、2021年同期，海外出行处于持续恢复态势，有望带动海外酒店经营情况的进一步恢复。 图表7：全球酒店入住率恢复情况（%2019） 图表8：重点国家酒店入住率恢复情况（%2019） 图表9：分地区全部航线RPK恢复情况（%2019） 图表10：分地区国际航线RPK恢复情况（%2019） 图表11：法国交通枢纽出行指数（更新至2022W28） 图表12：德国交通枢纽出行指数（更新至2022W28） 3、行情回顾 上周（2022/7/18~2022/7/22）沪深300、恒生指数分别跌0.2%、涨1.5%、社会服务（申万）涨1.8%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别涨0.3%、涨2.1%，酒店A股、港股指数分别涨1.1%、涨4.1%。 板块对比来看，社会服务板块上周涨幅在30个申万一级行业板块中位列第17。 餐饮个股方面，海伦司、西安饮食、百胜中国-S涨幅居前，味知香、奈雪的茶、大家乐集团跌幅居前。 酒店个股方面，华住集团-S、复星旅游文化、锦江B股涨幅居前，金陵饭店、君亭酒店、首旅酒店跌幅居前。 个股资金流入方面，同庆楼、海伦司、金陵饭店流入居前，锦江酒店、首旅酒店、华天酒店流出居前。 图表13：上周餐饮、酒店板块涨跌幅 图表14：上周餐饮板块涨跌幅走势 图表15：上周酒店板块涨跌幅走势 图表16：上周行业涨跌幅排序 图表17：上周餐饮行业涨幅前五名 图表18：上周餐饮行业跌幅前五名 图表19：上周酒店行业涨幅前五名 图表20：上周酒店行业跌幅前五名 图表21：上周行业资金净流入前五名 图表22：上周行业资金净流出前五名 4、行业新闻 北京全市酒店暂停承办婚宴聚会。7月19日，北京市人民政府网站发布《新冠肺炎流行北京酒店防控指引（第二十版）》，《指引》明确指出，要严格控制聚集性活动，按照“非必要不举办、不承办”原则，全市酒店不承办婚宴、生日宴、团体宴等群体性聚餐活动；全市酒店继续从严从紧控制会议、培训、论坛等聚集性活动；核心区酒店继续暂停承办会展、论坛、培训等聚集性活动；酒店内餐饮经营单位须遵守《餐饮行业新冠疫情防控指引》，严格控制人流密度，保持合理就餐间距，提倡隔位就坐，就餐人员离开餐桌时须佩戴口罩。 华住集团成立六大区域公司。7月20日，华住集团调整了组织架构，正式成立六大区域公司，分别为华北、华西、南方、华东、华中、东北六大区域，并任命6个区域CEO，直接向华住集团CEO金辉进行汇报工作。 Tims咖啡中国赴美上市取得进展。7月20日，Tims咖啡中国的上市取得进展，空白支票公司（SPAC) Silver Crest将在8月18日召开股东大会，在股东大会批准之后，Sliver Crest将和Tims咖啡中国合并上市，合并后的实体将于8月19日或之