深度报告：多元化的软饮行业巨头

农夫山泉是一家中国软饮料行业巨头，从包装饮用水起家，目前已成为中国软饮料行业巨头。公司双格局发展持续深耕行业，多元化成长夯实行业巨头。形成“包装饮用水+饮料”的双格局发展路径，多品类市场份额领先。股权结构稳定，管理基底稳固。股权较集中，实控人比例高达72.38%。管理团队平均拥有20年以上食品及软饮行业经验，可进一步夯实公司基业。公司内部控制能力强。人均创收和人均创利都在增长，人均创收从2020年的119.9万提升到2021年的143万和人均创利从2020年的27.7万提升到2021年的34.5万。整体费用得到良好的控制，公司销售以及分销开支由55.1亿元增长到72.33亿元，由于公司营收大于费用增速，导致整体销售费用率有所下降。公司股权激励计划释放长期发展信心。