7月央行公开市场操作点评：流动性收敛不是收紧、长端利率更具想象力

总结：央行在7月份的公开市场操作中，经历了从缩量到增量的转变，阶段性扰动债券市场对资金利率的预期。货币政策的目标是保持流动性合理充裕，但会根据每个月信贷投放、经济增长等数据判断下一阶段利率调整的路径。目前DR007处于1.5236%的水平，距离“合理充裕”的中性水平还有大约38个BP的收敛空间。市场对资金利率的预期波动较大，从利率互换交易来说，报价、“基差”和“期差”变化均可以体现“预期”的波动。1Y Repo IRS报价的波动显示，利率互换市场对资金供需收紧的预期已经降温。