事件:公司公告2022年股票期权激励计划,拟向包括公司董事、高级管理人员、核心骨干在内的161位激励对象授予不超过262万份股票期权,约占公司总股本的2.22%,行权价格为27.25元/份,股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司A股普通股票。 激励计划覆盖面广,助力调动员工积极性。公司致力于成长为“全球实效商学院”,构建了以管理培训为核心,以管理咨询和股权投资为两翼的发展战略,核心员工及管理层稳定性与积极性对公司中长期成长极为重要。为了充分调动董监高、核心员工积极性,公司推出了2022年度股权激励计划,本次激励计划覆盖面广,激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心骨干,共计161位员工,约占2021年底在职总员工数量的18.11%,其中董监高共计4人,合计90万股,约占激励计划的34.35%;核心员工157人,合计172万股,约占激励计划的65.65%。 行权条件“二选一”,充分考虑疫情影响。公司激励计划充分考虑疫情影响,采取了合同负债增加额或净利润两个指标,只要实现其中之一,公司层面达到行权条件。从合同负债来看,2020-2021年公司合同负债分别为6.41亿元和7.76亿元,行权条件是2022-2023年合同负债分别达到7.00亿元和8.20亿元。从净利润来看,2020-2021年公司净利润分别为1.07亿元和1.71亿元,行权条件是2022-2023年净利润达到1.72亿元和2.00亿元。公司行权条件是充分考虑疫情影响,如果疫情得到有效控制,预计公司经营弹性或业绩弹性将更大。 外地补课对冲疫情影响,“一核两翼”战略助力业绩释放。公司2022年上半年受上海疫情影响,封控区的排课受到很大影响。公司采取外地开班方式对冲疫情影响,5月公司在深圳、杭州、成都等城市陆续开班进行补课,销课问题逐步得到缓解。公司在手订单充裕,在疫情得到控制后,公司加大排课力度,灵活调整开课地区,加快销课结转收入,预计下半年经营及业绩将显著好于上半年。公司制定了“一核两翼”发展战略,推出了OMO数字商学院产品,构建线下到线上、董监高到中基层的立体管理培训体系,优化了公司的商业模式和盈利模式,预计随着疫情的逐步好转,助力公司业绩释放。 投资建议:维持“买入-A”评级。由于上海疫情对公司市场开拓、销课收入确认造成延迟,我们下调公司业绩预测,预计2022-2024年公司营业收入同比增长-3.85%、32.00%和25.28%;归母净利润同比增长1.66%、29.44%和23.01%;EPS分别为1.47元、1.90元和2.34元,动态PE分别为17.5倍、13.5倍和11.0倍,动态PB分别为2.6倍、2.4倍和2.2倍。公司推出了股权激励方案,有助于激发激励对象的积极性,未来发展预期更加确定。公司致力成长为世界级实效商学院,制定了“一核两翼”发展战略,公司拥有较好的发展前景,未来成长性良好,维持公司“买入-A”评级。 风险提示:疫情反复造成销课缓慢、行业竞争加剧、市场开拓低于预期、优秀师资流失等风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表