2022年1~6月经营情况点评：营收继续维持较高增速，实业项目进一步推进

事件：公司发布2022年1-6月经营情况简报。2022年1-6月，公司累计实现营业收入752.53亿元，同增34.16%；累计新签合同额1624.50亿元，同增23.20%。 1-6月累计营收继续维持较高增速，Q2受疫情影响新签订单边际下滑： 2022年1-6月，公司累计实现营业收入752.53亿元，同增34.16%；累计新签合同额1624.50亿元，同增23.20%。其中，建筑工程承包业务/勘察设计监理咨询业务/实业及新材料销售业务/现代服务业务/其他业务新签合同额分别为 1527.65/29.88/40.3/21.58/5.09亿元。在“稳增长”的背景下，基建持续发力，建筑工程承包业务新签订单稳步增长。 单二季度，公司实现营收397.74亿元，同比增长27.65%，环比增长12.11%；累计新签合同额585.36亿元，同比增长-24.16%，环比增长-43.67%。二季度受新冠疫情反复的影响，新签订单环比跌幅较大；预计随着6月份以来疫情逐步好转，新签订单增速有望边际回升。 2022年1-6月，按地区分布统计，公司实现境内新签合同额1437.80亿元，同比增长16.65%，境内订单增速边际放缓主要系二季度新冠疫情冲击所致；境外新签合同额 186.70亿元，同比大增116.96%，或系国外疫情管制放松叠加上年同期境外订单基数较低所致。 实业项目进一步推进，“十四五”期间实业收入有超2倍的增长空间： 2022年7月12日，公司年产60万吨的环氧丙烷项目正式启动建设，此项目总投资66亿元，总占地面积800余亩，采用中国化学所属天辰公司自主研发的绿色生产工艺，具有环保、能耗低等优势。此外，公司己二腈一期20万吨/年项目已于2022年3月开车成功，目前项目流程已全部打通、产出优质产品，预计未来将稳步达产；华陆新材气凝胶项目（一期年产5万立方米）已于2022年2月底开车成功，产出首批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品；PBAT项目一期（年产10万吨）已顺利机械竣工，整体进入了开车、试生产阶段。 公司“十四五”规划目标中，实业业务收入占比将由2021年的5%提升至“十四五”末的15%，因此“十四五”期间公司实业业务收入有超2倍的增长空间；若考虑到当前公司总营收保持较高增速，则实业业务收入增长空间将进一步提升。 维持公司“买入”评级：中国化学1-6月累计营收持续保持较高增速，Q2受疫情影响新签订单边际下滑；当前公司实业项目进一步推进，“十四五”期间实业收入有超2倍的增长空间。我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为55.56亿元、69.06亿元和73.93亿元，对应公司EPS分别为0.91元、1.13元和1.21元，现价对应公司22年动态市盈率为11X，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游化工行业景气度下滑，公司实业业务推进不及预期，固定资产投资下降。 公司盈利预测与估值简表