科锐国际：22Q2业绩预增稳健增长，静待国内Q3-4景气回升

科锐国际发布22H1业绩预告：1）22H1：公司实现归母净利润为1.23-1.39亿元，同比增长20-35%(中位数27.5%)； 扣非归母净利润为1.05-1.20亿元，同增21.23%-39.07%(中位数30.15%)。2）22Q2： 公司单二季度归母净利润为0.71~0.86亿元，同增10.6%-34.7%(中位数22.6%)；扣非归母净利润为0.57-0.73亿元，同增8.6%-37.9%(中位数23.3%)。 Q2中国大陆市场疫情反复公司业务收入确认受到一定延迟影响，海外业务增长继续保持强劲。1）国内业务：二季度，公司中国大陆市场业务受到新冠疫情反复影响，个别城市因疫情影响造成候选人无法如期入职，致使国内企业自有员工招聘放缓，相关业务收入确认受到一定延迟影响。我们预计Q2国内灵活用工增速或虽较Q1（+60.03%）有所放缓，但考虑过去疫情的期间，企业对灵活用工模式的偏好度持续提升，看好中长期行业在疫情+经济恢复后更加快速发展。2）海外业务：公司继续推进全球化战略发展，海外市场业务表现活跃，中国香港、东南亚、英国等分支机构业务均良性向上发展。参考22Q1英国Investigo子公司营业收入4.95亿元/+71.88%、实现净利润2923万元，Q2有望继续延续高增长态势；同时公司于5月发布公告拟收购investigo10%股权，交易完成后将增持至62.5%，有望进一步增厚公司业绩。 线上产品与线下业务继续协同完善全产业链生态模式，技术投入科技赋能提质增效。公司按照既定规划加大技术投入，内部数字化建设与各垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理SaaS等产品开发同时推进，完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式。一方面数据&技术中台、CTS、ERP系统等的建设有望进一步带动整体运营效率的提升；另一方面，禾蛙、医脉同道、才到云、区域人才大脑平台等线上产品链接更广泛的长尾客户，扩宽“前店”获客能力。 投资建议：Q2国内业务虽一定程度受到疫情影响，但我们认为企业使用灵活用工偏好有望提升，同时人社部此前印发《关于开展人力资源服务机构稳就业促就业行动的通知》，其中明确提出，支持创新发展灵活用工服务以及积极支持人力资源服务机构发展，在政策&企业偏好提升双重加持下，看好科锐国际国内灵活用工外派员工人数在疫后的改善向好趋势。考虑到海外业务势头较好、国内疫情逐步好转，招聘市场有望回暖，暂维持此前盈利预测，预计22-24年归母净利润分别为3.28/4.2/5.3亿元，yoy+29.8%/28.1%/26.1%，对应PE为27/21/17X，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复，宏观经济波动，行业竞争加剧，研发进度不及预期。 财务报表分析和预测