本报告总结了2022年上半年A股市场的表现和行业轮动情况。报告指出，A股市场在上半年经历了先抑后扬的走势，共分为六个阶段。第一阶段（1/1-1/28）：由于美联储加息预期升温，美债收益率跳升冲击风险资产，A股市场下跌。第二阶段（2/7-3/2）：1月社融超预期，国内稳增长预期发酵，A股市场反弹。第三阶段（3/3-3/15）：俄乌冲突催化大宗商品价格上行，国际油价大涨，A股市场波动。第四阶段（3/16-4/6）：政策组合拳稳定资本市场，A股“政策底”明确。第五阶段（4/7-4/26）：上海疫情爆发，国内供应链受阻，市场避险情绪迅速升温，A股市场下跌。第六阶段（4/27-6/30）：“市场底”出现，成长股快速反弹。
报告还分析了A股市场的核心矛盾，即中美经济周期错位和政策内松外紧。美国方面，高通胀叠加强加息的背景下，消费者信心大幅受挫，商品零售显著回落，楼市持续降温，美债收益率多次倒挂也预示着美国经济下行压力加剧。国内方面，面临俄乌冲突、疫情反复和房地产行业下行等多重压力，政策基调总体偏宽松：货币政策总量性和结构性政策结合，降准、降息以及增量政策工具落地；积极财政发力，专项债发行节奏提前，项目审批提速；产业层面，国内外重点扶持新能源、新能源汽车、半导体等。
报告还总结了A股市场独立行情的启示，包括市场何时可以更乐观、何时出现“政策底”和“市场底”以及超跌反弹买什么。报告指出，市场何时可以更乐观需要满足股权风险溢价升至历史高位、增长预期改善和政策积极信号共振等条件。而“政策底”和“市场底”往往不同步，市场底一般滞后于政策底。超跌反弹买什么则需要考虑政策、筹码、估值三因素的共振。
报告还对风险进行了提示，包括宏观经济波动超预期、黑天鹅事件、历史经验失效等。
