2022年半年度业绩预告点评：二季度利润翻倍增长，盈利快速改善

利润高速增长，盈利大幅提升。新宝股份发布 2022 年半年度业绩预告，预计上半年公司实现归母净利润 4.71-5.03 亿，同比增长 50%-60%；归母扣非净利润 4.75-5.07 亿，同比增长 66.54%-77.55%。经折算，公司 Q2 实现归母净利润 2.93-3.25 亿 ， 同比增长 103.61%-125.42% ； 归母扣非净利润3.23-3.55 亿，同比增长 185.83%-213.62%。公司通过积极的价格调整、效率提升等降本增效措施，克服原材料成本等经营压力，实现利润大幅改善。 基数正常下内销快速增长，整体收入实现平稳增长。1）内销方面，公司不断提升品牌运营思路，摩飞积极进行品类和渠道的扩张，东菱调整运营方式和品牌定位，百胜图则专注于咖啡机领域。在基数回归正常下，Q2 公司国内三大品牌均实现快速增长。根据京东、天猫和抖音的销售跟踪数据，Q2 摩飞在三大电商平台的销售额同比增长 37.8%，东菱销售额同比增长 79.1%，百胜图销售额同比增长超 10 倍。2）外销方面，海外消费韧性较强，公司代工出口的小家电偏刚需，预计外销收入保持稳健。根据海关总署的数据，我们将家电的出口金额减去空冰洗及液晶电视机的出口金融作为小家电的出口金额来计算，4-5 月我国小家电出口金额同比仅小幅下滑 4.6%。 在外销稳健、内销高速增长的助力下，预计公司收入有望保持稳健增长。 利润提升措施持续推进，后续盈利改善可期。公司为应对原材料成本、汇率等不利影响，采取产品调价、技术创新、生产效率提升等降本增效措施，盈利能力从 2021Q3 起实现逐季度改善。Q2 原材料价格开始出现下行趋势，人民币也出现一定的贬值，叠加出口定价价格的提升，有利于外销毛利率的提升，同时造成汇兑收益增加。假设公司 Q2 收入依然能保持 Q1 的增速水平，公司 Q2 归母净利率有望同比提升 3.7pct 至 7.9%。展望后续，随着外销订单提价效应持续生效、生产效率提升持续体现，盈利能力有望实现持续改善。 风险提示：原材料价格大幅波动；行业竞争加剧；汇率大幅波动。 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。 考虑到近期原材料价格出现持续回落，上调盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润 10.9/12.3/13.7 亿（前值为 9.7/12.0/13.2 亿），增速为 37.2%/13.5%/11.4%；摊薄 EPS=1.31/1.49/1.66 元，PE=15/13/12x。新宝股份是全球小家电代工龙头，在小家电研发、生产、技术上拥有强大的竞争优势，外销客户资源丰富，增长稳健，内销自主品牌持续扩充新品类，增长可期，且公司拟收购摩飞国内商标所有权，有望助力摩飞品牌的长远发展；盈利端原材料价格、汇率等出现好转迹象，盈利有望持续改善，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司单季营业收入及增速 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司单季归母净利润及增速 图5：公司毛利率及净利率 图6：公司单季度毛利率及净利率 图7：公司研发费用情况 图8：公司期间费用情况 表1：可比公司估值表 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）