业绩符合预期，海缆与光缆共振向上

公司公告：公司发布半年度预告，预计2022年上半年实现归母净利润17亿元-20.4亿元，同比增长580%-716%（调整后）；实现扣非归母净利润16.8亿元-20.16亿元，同比增长722%-887%（调整后）。 业绩符合预期，聚集通信+能源两大主业。2022年上半年，公司聚焦主业高质量发展，经营业绩实现大幅增长。归母净利润中值为18.7亿元，同比增长648%。Q2单季度归母净利润中值为8.54亿元，同比扭亏，环比保持平稳。公司计提高端通信减值轻装上阵，季度盈利已恢复正常水平。业务结构持续优化，向大股东出售贸易资产，未来将持续聚焦光通信网络、海缆海工、电力传输以及新能源材料四大业务板块。上半年，公司紧抓海上风电高速发展机遇，在海底电缆、海洋工程等方面的技术领先与市场地位得到进一步巩固。光通信行业市场需求回暖，公司在主要客户项目的中标份额较好，盈利能力明显提升。储能领域持续突破，预中标中广核8.16亿元和蒙古国5.42亿订单，同时大股东将电池材料资产中天新兴材料注入上市公司体内，提升整体竞争实力。 此外，上游原材料压力逐步放缓，公司进一步加强成本管控，深挖内部潜能，多措并举降本增效，经营业绩持续提升。 浙江推出海上风电补贴，海缆业务有望保持高景气。年初以来，国内海上风电项目加速推进，海缆需求快速增加。国补退出后，广东、山东和浙江等省份推出地方补贴，此外技术进步和设备下降带动海风电逐步进入平价阶段。截至6月，福建、广东、浙江、广西等沿海省份“十四五”海上风电发展规划相继出炉，各沿海省份海上风电开发目标已超过了50GW。年初至今，广东阳江青洲、揭阳神泉，山东半岛南V、渤中，浙江台州1号、象山涂茨，江苏射阳等海上风电场逐步开启海缆招标，中标价格持续坚挺。6月份以来，福建省1GW和广西自治区2.7GW海上风场相继启动竞配，后续将逐步开启海缆招标。公司是国内海缆领域龙头，2021年底在手订单70亿元。投产和规划生产基地包括江苏南通、盐城大丰、山东东营以及广东汕头陆丰，积极拥抱国内海上风电需求增长，提升整体竞争能力。此外，公司对海工船进行升级改造，用于满足江苏、浙江、山东等地10MW及以下的海上风机施工能力，与风电领域龙头企业合资成立海洋工程公司，快速提升打桩、吊装、运维等综合能力。 光纤光缆需求回暖，业绩有望显著改善。在双千兆光网建设和东数西算等因素催化下，光纤光缆需求持续回暖，2021年中国移动普通光缆招标规模为1.432亿芯公里，同比增长了20%，较2019年增长36%，预计2022年招标量有望延续增长。价格方面，运营商对招投标规则进行调整，一是评标办法上价格评分权重由50%降至40%，同时引入向下引导中间价法，技术评分权重由20%提升至30%，二是引入普通光缆价格联动机制，中标厂商可上调产品价格，规则调整为合理报价和竞争提供良好基础，引导行业健康发展。2021年中国移动平均中标价格为64.38元/芯公里，同比增长50%。国内光缆行业已经步入需求温和增长、供给逐步出清的良性发展阶段。公司作为国内头部光纤光缆公司，光棒产能位居前列。在中国移动2021年普通光缆项目招标中，公司中标份额由2020年的2.2%提升到2021年的11.97%，价格方面，由于前期报价基数高于同行，2020年价格同比增速为33.9%，量价齐升有助于光通信业务盈利能力快速恢复。 投资建议：中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。 公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，均受益于新基建与碳中和政策规划。控股股东增持，彰显对未来发展信心。我们预计公司2022-2024年净利润分别为37.09亿元/45.82亿元/55.43亿元，EPS分别为1.09元/1.34元/1.62元，维持“买入”评级。 风险提示：海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险 图表1：盈利预测（百万元，以2022年7月14日收盘价计算）