量价齐升业绩高增亮眼，供需拉动有望维持强劲势头

事件：公司发布半年度业绩预增公告，预计2022H1实现归母净利润4.08-4.85亿元，与上年同期（2021年半年报法定披露数据）相比增长492%-604%；与上年同期（经重述后）相比增长152%-200%。预计2022H1实现扣非净利润4.24-5.01亿元，与上年同期（2021年半年报法定披露数据）相比增长589%-715%；与上年同期（经重述后）相比增长589%-715%。 主要业务量价齐升产销两旺，拉动利润高速增长。本期业绩大幅增长的主要原因系：一方面，盐化工业务主要产品量价齐增，产销两旺，盈利能力同比提升。公司在2021年收购湘渝盐化将其业务并入体内，受益于下游新能源需求旺盛推动及纯碱供给端限制，纯碱价格自21年3月起涨幅高扬，经历过小幅回落后，近期价格持续走高；九二盐业烧碱二期项目逐步投产，22年会逐步发挥量产效应；化肥供应紧张，氯化铵需求旺盛价格走高。另一方面，食用盐业务稳步扩大，高端战略逐步发力。松態997去年上市，2021年销售约四千吨，已广泛覆盖了市场，一线城市或年轻群体高端需求空间大。伴随高端产品占比提升，将进一步拉升公司产品结构及盈利能力。 盐化工板块纯碱价格有望维持高位震荡，烧碱等项目量价有望贡献增量。 目前来看，纯碱的供需关系继续保持紧张，下游锂电池、日用玻璃、光伏玻璃等需求继续增加，而生产供给端受到双控政策及环保政策等限制，增量有限。公司目前纯碱年产能70万吨，预计明年提升至90万吨，未来不排除整合周边存量产能进一步提高规模效应。烧碱及双氧水方面，21年九二盐业技改扩能，氯平衡问题成为制约产能发挥的瓶颈，目前该问题已经理顺，堵点打通，烧碱和双氧水产线已实现满负荷运行，下半年有望贡献新的较大增量。未来盐化工板块，公司有望通过收购等方式进一步拓展业务领域，协同发展。 食用盐业务高端化持续推进、成效显著，复合调味品积极布局。目前来看，伴随公司食盐总销量和中高端盐的销量稳步上升，食用盐整体均价同比上涨10%左右。目前食盐行业品牌化程度低、同质化程度高，面临中高端产品结构性短缺。公司通过进行大型商超、线上渠道等布局，推动结构升级，进一步拓展省外销售区域。同时，公司积极布局复合调味品，产品设计、品类定位、渠道拓展、营销方案等已准备成熟，预期今年把渠道打开，三年以内拟形成5个亿的产值。 盈利预测：由于公司主要产品产销两旺量价齐增，预计2022-2024年营收由56.86/66.61/77.38亿元上调至59.14/69.25/80.41亿元， 同比增速23.71%/17.10%/16.12%。 净利润由5.03/6.14/7.43亿元上调至8.74/11.61/14.90亿元， 同比增速117.45%/32.93%/28.31%，EPS为0.59/0.79/1.01元/股。维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济周期、主要能源价格变动、业务拓展不及预期、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准 财务数据和估值