Q2盈利能力持续修复，业绩增速超预期

事件：新宝股份公布2022年半年度业绩预告。公司预计2022年上半年实现业绩4.7亿元~5.0亿元，YoY+50%~+60%；实现扣非业绩4.8亿元~5.1亿元，YoY+66.5%~+77.6%。经折算，Q2单季度实现业绩2.9亿元~3.2亿元，YoY+103.6%~+125.4%； 实现扣非业绩3.2亿元~3.5亿元 ，YoY+185.8%~+213.6%。Q2新宝整体业务稳健增长，盈利能力持续修复，且受益于人民币兑美元贬值，单季度业绩增速超预期。 Q2外销业务稳健，内销持续复苏，单季收入平稳增长：新宝整体业务实现平稳增长，国内收入占比稳步提升。1）Q2公司外销收入保持平稳，主要因为公司产品调价效果持续体现，且人民币兑美元汇率贬值，增厚外销收入。 2）Q2内销增速持续提升。Q2国内厨房小电消费逐步复苏，公司内销自主品牌持续拓展抖音等新兴电商平台，线上收入增速逐步回升。我们推测，受益于新品和新渠道持续贡献增量，Q2摩飞、东菱收入同比双位数增长。此外，公司咖啡机品牌百胜图积极拓展零售渠道，近期销售表现亮眼。据公司战报显示，今年百胜图618开门红销售额位居京东咖啡机品牌第一。展望后续，新宝内销持续推出新品、拓展品类，内销收入增速持续提升。欧美小家电需求稳健，公司外销收入有望保持稳定。 Q2盈利能力持续修复，人民币贬值增厚业绩：新宝通过产品调价、技术创新、生产效率提升等降本增效措施，且原材料价格开始下行，Q2公司盈利能力持续修复。另外，Q2期间，美元兑人民币即期汇率上涨5.5%。新宝外销收入占比较高，人民币贬值将提升外销业务毛利率，且公司美元资产在人民币贬值期间产生较多的汇兑损益。后续，公司订单调价效果持续体现，生产效率持续改善，盈利能力有望不断修复。 投资建议：新宝股份是我国西式小家电龙头。公司积极采取措施，应对短期压力，盈利能力持续修复。长期来看，新宝的出口业务有持续增长潜力，摩飞、东菱等自主品牌持续研发新品，未来成长空间可期。且公司拟收购摩飞中国品牌，解决摩国内商标使用权授权经营问题，利好长期发展。预计公司2022年~2024年的EPS分别为1.37/1.57/1.93元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价27.40元，对应2022年的PE估值20x。 风险提示：人民币大幅升值，原材料价格大涨、差异化新品研发周期延长 100,000,000主营收入 2020 131.9 2021 149.1 2022E 160.5 2023E 180.3 2024E 207.5 表1：单季度财务指标分析 图1：收入与归母净利润同比 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表