22中报业绩预告点评：天然气价格高位释放业绩弹性

事件：2022年7月9日，公司发布2022年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为3.3-3.9亿元，同比增长94.94%-130.38%；扣除非经常性损益后的净利润为3.29-3.89亿元，同比增长98.37%-134.55%。 22Q2单季业绩表现同比亮眼，环比稳定。22Q2单季度公司实现归母净利润为0.58~1.18亿元，同比增长-14.71%~73.53%；相比22Q1的归母净利润2.72亿元，环比有所下降，主要是一季度政府补贴大幅提升，相比22Q1扣除补贴后0.96亿元的净利润，22Q2业绩基本保持稳定。 煤层气量价稳步提升，业绩受益于天然气价格新高。俄乌冲突使得全球LNG供应紧张，国际天然气价格大幅上涨，国内LNG价格也同步上升且创下新高，据Wind数据，22Q1全国LNG均价为4.65元/立方米，22Q2上升至5.21元/立方米，环比上升12.0%、同比上涨为101.4%。公司聚焦增储上产，深入挖掘生产潜力，加大市场开拓力度，上半年煤层气销售单价和销售量均实现提升。据公司公告，22Q1，受益于天然气价格的大幅上涨，公司管输煤层气的销售单价提升至1.84元/立方米（2021年为1.64元/立方米），CNG销售单价为1.83元/立方米（2021年为1.81元/立方米）。 政府补贴大幅增长，贡献30%以上的利润。2022上半年，公司公告的政府补贴累计为1.93亿元，同比增长约1.73亿元，其中，公司确认的损益金额为1.75亿元，按照25%扣除所得税，预计政府补贴将贡献33.7%-39.8%的净利润。 增储上产进行时，运输能力有望提高。公司上产进程不断加快，截至2021年末，公司已完成和顺横岭、武乡南、柳林石西部分区域的三维地震勘探，报送了部分区域的煤层气探明储量报告，据公告显示，公司规划和顺横岭、武乡南、柳林石西三个区块投产后年产能分别为3亿立方米/年、2亿立方米/年、1亿立方米/年，未来煤层气产量释放可期。储量方面，2021年公司新获得煤层气探矿权5宗，合计面积84.58平方千米，资源潜力雄厚。此外，公司在建工程中西气东输长输管线项目投资进度达95.5%，华新燃气对公司的股权接续工作正在进行，未来公司煤层气运输渠道有望进一步拓宽。 投资建议：由于公司煤层气的销售方式包含长协销售和市价销售，考虑到天然气价格大幅上涨，我们预计公司业绩弹性将得以大幅释放，2022-2024年公司归母净利润为6.92/8.65/10.58亿元，对应EPS分别为0.72/0.89/1.09元，略下调盈利预测，对应2022年7月11日的PE分别为15倍、12倍、9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：煤层价格下降风险；气井勘探和开采不达预期的风险；政策支持力度不足的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）