网易公司 (NTES US) 激情成就非凡

网易凭借其强大的研发和运营能力，已经做好准备捕捉游戏高端化趋势。凭借其卓越的IP和MMORPG游戏、增强的货币化和提高新业务的利润率，我们预计网易将实现16%/17%的收入/调整。得益于强劲的IP和MMORPG游戏、增强的货币化和提高新业务的利润率，2020-23年的净利润增长复合年增长率。我们认为，市场对游戏许可审批和未成年人保护的担忧已被充分消化，而网易目前的估值具有吸引力。以买入和基于SOTP的目标价123美元开始。